【开源证券】医药生物行业周报：二代IO升级迭代，PD-1/VEGF三抗加速推进-250810（12页）.pdf

1、医药生物医药生物 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/12 医药生物医药生物 2025 年 08 月 10 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 设备更新政策持续深化，医疗设备招采稳步复苏行业周报-2025.8.3 麻药龙头归核重整，创新管线接踵而至行业周报-2025.7.27 siRNA 药物快速发展，国内药企出海 潜 力 大 行 业 点 评 报 告-2025.7.21 二代二代 IO 升级迭代，升级迭代，PD-1/VEGF 三抗加速推进三抗加速推进 行业周报行业周报 余汝意（分析师）余汝意（分析师）余克清（分析师）余克清（分析师）聂媛媛（

2、联系人）聂媛媛（联系人） 证书编号：S0790523070002 证书编号：S0790525010002 证书编号：S0790124050002 PD-(L)1 双抗升级迭代，双抗升级迭代，6 款款 PD-(L)1/VEGF 三抗进入临床三抗进入临床 随着 PD-(L)1/VEGF 及 PD-(L)1/IL-2 双抗加速迭代单抗趋势得到确认，更多公司已经在 IO 2.0 疗法上进一步升级迭代，前瞻布局 PD-(L)1 三抗。截至 2025 年 8 月 8 日，全球共有 32 款处于临床及临床前 PD-(L)1 三抗（项目状态积极），其中 16 款为PD-(L)1/VEGF 三抗药物。在多种 P

3、D-(L)1/VEGF 三抗中，PD-(L)1/VEGF/TGF三抗及 PD-(L)1/VEGF/CTLA-4 三抗是最早进入临床阶段的两类多抗。除这两类布局较早的三抗，PD-(L)1/VEGF/IL-2 是将两个已证明与 PD-(L)1 具有明确协同效应的靶点同时整合的三抗药物,目前仅有一款（上海谊众）处于临床前阶段，建议重点关注。多款多款 PD-(L)1/VEGF 三抗临床前数据显示优于竞品的治疗效果三抗临床前数据显示优于竞品的治疗效果 DR30206（华东医药）临床前数据显示，高剂量（25 mg/kg）DR30206 比低剂量肿瘤抑制效果更佳，且 DR30206 所有剂量组均比 Atez

4、olizumab(5mg/kg)联合或不联合 Bevacizumab（5mg/kg）组治疗效果更显著。CS2009（基石药业）在临床前实验中显示出优于潜在竞品的抗肿瘤活性，肿瘤体积抑制率（TGI）达到了60%，Ia 期临床数据有望于 2025Q4 国际学术会议上公布。Ib 期/II 期剂量扩展研究/关键延展研究有望于 2025 年下半年启动。PD-1/VEGF/IL-2 三靶点联合有望展现更优协同治疗效果三靶点联合有望展现更优协同治疗效果 IBI363（PD-1/IL-2 双抗）早期临床数据显示 PD-1/IL-2 双抗联合 VEGF 抗体（贝伐珠单抗）治疗有望使晚期结直肠癌患者获得更明确的生

5、存获益。信达生物且已于 2025 年 8 月开展一项 IBI363 联合贝伐珠单抗治疗晚期 NSCLC/卵巢癌受试者的 II 期临床研究，有望在更多瘤种中探索三靶点联合治疗的协同性。YXC-001是上海谊众全资子公司佑希创医药自主研发的PD-1/VEGF/IL-2 三特异性抗体，实现“免疫激活+血管抑制+T 细胞扩增”的三重作用机制协同治疗。YXC-001 临床前初步药效试验显示，该多功能抗体能够多靶点协同发挥作用，对比帕博利珠单抗等单抗及双抗类药物，具有抑制肿瘤优势。公司有望于 2025年内完成 YXC-001 的国内与国际的 IND 同步申报。推荐及受益标的推荐及受益标的 推荐标的：制药及

6、生物制品：推荐标的：制药及生物制品：恒瑞医药、华东医药、三生制药、人福医药、恩华药业、信达生物、再鼎医药、百利天恒、泽璟制药-U、诺诚健华、科伦博泰生物-B、三生国健、康诺亚-B、一品红、海思科、艾力斯、艾迪药业、和黄医药、京新药业、健康元；CXO：药明康德、药明合联、泰格医药、药明生物、博腾股份、泓博医药；科研服务：科研服务：毕得医药、百普赛斯、皓元医药、昊帆生物、海尔生物、奥浦迈、阿拉丁；中药：中药：东阿阿胶、江中药业、天士力、济川药业、羚锐制药、悦康药业、方盛制药、佐力药业；原料药：原料药：普洛药业、健友股份、华海药业、奥锐特、博瑞医药；医疗器械医疗器械：迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳