【国泰君安证券(香港)】一文看懂稳定币发行人监管制度文件 对已在中国香港设有业务的法币稳定币发行人的过渡安排-250731（5页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 Page 1 of 5 证 券 研 究 报 告 数 字 资 产 研 究 海 外 研 究 Table_Title 数字资产研究数字资产研究（No.9）2025年年7月月31日日 周浩周浩 黄凯鸿黄凯鸿+852 2509 7582+852 2509 7214 .hk .hk Table_Summary 一文看懂一文看懂稳定币发行人稳定币发行人监管制度文件监管制度文件 对已在对已在中国中国香港设有业务的法币稳定币发行人的过渡安排香港设有业务的法币稳定币发行人的过渡安排 资料来源：公开信息，国泰君安国际 香港金融管理局（金管局）7 月 29 日就 2025 年 8

2、月 1 日起实施的稳定币发行人监管制度发布 4 份重要文件。其中，两套指引于 2025 年 8 月 1 日刊宪。持牌稳定币发行人监管指引咨询总结及该指引这份文件的主要内容除了持牌稳定币发行人监管指引外，增加了该指引的咨询结论，旨在总结受访者的意见，并提供相应的回应。受访者大多支持指引所载的拟议监管规定，并强调该等规定可协助持牌人在发行指定稳定币的过程中妥善处理相关风险。打击洗钱及恐怖分子资金筹集指引（持牌稳定币发行人适用）咨询总结及该指引增加了金管局就反洗钱和反恐怖主义融资要求进行咨询所收到的意见总结，并就建议的规定订明下一步的步骤。受访者认识到稳定币行业固有的洗钱及恐怖分子资金筹集风险，以及

3、建立符合国际标准的法律和监管制度的必要性。与会者普遍支持咨询文件和指引草案中概述的拟议监管要求。与发牌制度及申请程序相关的稳定币发行人发牌制度摘要说明旨在就根据稳定币条例设立的发牌制度提供指引，其适用于有意根据稳定币条例第14（1）条申请牌照的机构，以及持牌人。说明内容包括有关稳定币的主要释义及适用范围、最低准则、申请程序、须持续履行的义务、对持牌人控制的权力，撤销和暂时吊销牌照等。最后，原有稳定币发行人过渡条文摘要说明主要说明内容包括过渡条文的使用范围，首 3 个月的过渡条文和首 6 个月的过渡条文说明。金管局表示，发牌将是一个持续进行的过程，截至 7 月 29 日，金管局尚未发出任何稳定币

4、发行人牌照。预计首批牌照可能会在 2026 年年初发出。从整体层面看，香港金融管理局在稳定币的监管工作上以从严把控且全方位覆盖为核心原则。这种严格并非局限于某一特定环节，而是贯穿于稳定币运营的全流程；这种全方位也深入到了稳定币生态的各个关键领域。P 请务必阅读正文之后的免责条款部分 Page 2 of 5 数字资产研究报告数字资产研究报告 宏 观 研 究 报 告 香港金融管理局（金管局）7 月 29 日就 2025 年 8 月 1 日起实施的稳定币发行人监管制度发布以下 4 份文件：（1）持牌稳定币发行人监管指引咨询总结及该指引；（2）打击洗钱及恐怖分子资金筹集指引（持牌稳定币发行人适用）咨询

5、总结及该指引；（3）与发牌制度及申请程序相关的稳定币发行人发牌制度摘要说明；（4）原有稳定币发行人过渡条文摘要说明。其中，两套指引于 2025 年 8 月 1 日刊宪。4 份文件的主要内容如下：持牌稳定币发行人监管指引的重点内容包括：储备资产要求、稳定币种类与隔离、信息披露和稳定币发行。持牌稳定币发行人监管指引咨询总结及该指引这份文件的主要内容除了持牌稳定币发行人监管指引外，增加了该指引的咨询结论，旨在总结受访者的意见，并提供相应的回应。受访意见包括，储备资产管理、发行、赎回及分配、业务活动、风险管理和其他内容。业界咨询已于 2025 年 6 月 30 日结束，共收到 28 份回应。受访者大多

6、支持指引所载的拟议监管规定，并强调该等规定可协助持牌人在发行指定稳定币的过程中妥善处理相关风险。打击洗钱及恐怖分子资金筹集指引（持牌稳定币发行人适用）咨询总结及该指引的主要内容除了打击洗钱及恐怖分子资金筹集指引外，增加了金管局就受监管稳定币活动提出的反洗钱和反恐怖主义融资要求进行咨询所收到的意见总结。它提供金管局对这些意见的回应，并就建议的规定订明下一步的步骤。咨询已于 2025 年 6 月 30 日结束，共收到38 份回应，分别来自全球及本地的虚拟资产市场参与者、沙盒参与者、银行、专业协会、顾问及法律事务所、互联网公司及科技服务供应商。受访者认识到稳定币行业固有的洗钱及恐怖分子资金筹集风险，