【信达证券】大炼化周报：成本端明显抬升，炼化产品价差收窄-250803（23页）.pdf

1、 证券研究报告 行业研究周报 石油加工行业石油加工行业 刘红光 石化行业联席首席分析师 执业编号：S1500525060002 邮箱： 刘奕麟 石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 邮箱： 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 大炼化周报：大炼化周报：成本端成本端明显抬升明显抬升，炼化产品价差收窄，炼化产品价差收窄 Table_ReportDate0 2025 年 8 月 3 日 本期内容提要：本期内容提要：Table_Summary 国内外重点炼

2、化项目价差跟踪：国内外重点炼化项目价差跟踪：截至 8 月 1 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2334.13 元/吨，环比变化-79.58 元/吨（-3.30%）；国外重点大炼化项目价差为 1027.81 元/吨，环比变化-73.71 元/吨（-6.69%）。截至 8 月 1 日当周，布伦特原油周均价为 71.15 美元/桶，环比变化 3.26%。【炼油板块】【炼油板块】周前期，因欧盟与美国有望达成贸易协议，市场对关税担忧有所缓和，叠加特朗普将缩短俄乌达成和平协议的最后期限，美国可能施压二级制裁，并对俄油买家发出关税威胁，国际油价明显上涨。周后期，市场权衡特朗普延长与墨西哥现有的关税协议影响

3、，叠加美国 5月原油产量创新高以及上周美国原油库存增加，国际油价高位回落。2025 年 8 月 1 日布伦特、WTI 原油价格分别为 69.67、67.33 美元/桶，较 2025 年 7 月 25 日分别+1.23、+2.17 美元/桶。成品油方面，国内外成品油价格震荡运行。【化工板块】【化工板块】当前化工板块需求仍相对偏弱，成本端上行带来的价格提振有限，产品价差普遍收窄。聚烯烃方面，本周聚烯烃价格震荡运行，产品价差有所下跌。苯乙烯、EVA 价格小幅下跌，价差有所收窄。纯苯现货端供给收紧，但宏观因素驱动偏弱，产品价格小幅上涨，价差有所收窄。丙烯腈、聚碳酸酯价格持稳运行，价差有所收窄。本周 M

4、MA 产品成本端支撑有限，叠加下游需求仍相对疲软，产品价格有所下跌，价差明显缩窄。【聚酯板块】【聚酯板块】本周在成本端支撑下，聚酯板块价格中枢有所上行。上游方面，本周 PX 市场供给变动不大，下游 PTA 行业负荷出现一定下滑，产品价格小幅上升主要系成本端支撑，但价差小幅收窄。PTA、MEG 价格小幅上涨。涤纶长丝方面，本周多套长丝装置检修，安徽新投产装置暂未出丝，整体产能基数增加，开工率有所下滑，但下游纺织市场局部秋冬打样服装订单略有好转，但整体订单水平仍偏弱，产品价格小幅上涨，盈利有所改善。短纤及瓶片价格小幅下跌。6 大炼化公司涨跌幅：大炼化公司涨跌幅：截止 2025 年 8 月 1 日，

5、6 家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-2.86%）、恒力石化（-1.72%）、东方盛虹（-1.76%）、恒逸石化（-3.23%）、桐昆股份（-1.13%）、新凤鸣（-1.84%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（+10.63%）、恒力石化（+8.06%）、东方盛虹（+7.20%）、恒逸石化（+1.87%）、桐昆股份（+16.92%）、新凤鸣（+17.62%）。风险因素：风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET 产业链产能的重大变动。请阅读最后一页免责声明及信

6、息披露 http:/2 国内外重点大炼化项目价差比较 自 2020 年 1 月 4 日至 2025 年 8 月 1 日，布伦特周均原油价格涨幅为+5.43%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+0.66%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+9.19%。截至 8 月 1 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2334.13 元/吨，环比变化-79.58 元/吨（-3.30%）；国外重点大炼化项目价差为 1027.81 元/吨，环比变化-73.71 元/吨（-6.69%）。截至 8 月 1 日当周，布伦特原油周均价为 71.15