【东吴证券】建筑材料行业跟踪周报：PMI走弱，需求侧等待新政策-250804（23页）.pdf

1、 证券研究报告行业跟踪周报建筑材料 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/23 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 建筑材料行业跟踪周报 PMI 走弱，需求侧等待新政策走弱，需求侧等待新政策 2025 年年 08 月月 04 日日 证券分析师证券分析师 黄诗涛黄诗涛 执业证书：S0600521120004 证券分析师证券分析师 房大磊房大磊 执业证书：S0600522100001 证券分析师证券分析师 石峰源石峰源 执业证书：S0600521120001 行业走势行业走势 相关研究相关研究 反内卷措施陆续落地，顺周期有望继续上行 2025-07-28 稳经济措施加码，

2、重大水电项目落地 2025-07-21 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 本本周周（2025.7.252025.8.1，下同）：，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅-2.31%，同期沪深 300、万得全 A 指数涨跌幅分别为-1.75%、-1.09%，超额收益分别为-0.56%、-1.22%。大宗建材基本面与高频数据：（大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥：）水泥：本周全国高标水泥市场价格为339.7 元/吨，较上周-1.0 元/吨，较 2024 年同期-42.5 元/吨。较上周价格持平的地区：两广地区、华北地区、中南地区、西南地区、西北地区；较

3、上周价格上涨的地区：东北地区（+3.3 元/吨）；较上周价格下跌的地区：长三角地区（-5.0 元/吨）、长江流域地区（-4.3 元/吨）、泛京津冀地区（-1.7 元/吨）、华东地区（-5.7 元/吨）。本周全国样本企业平均水泥库位为 66.2%，较上周-0.2pct，较 2024 年同期-0.9pct。全国样本企业平均水泥出货率（日发货率/在产产能）为 44.7%，较上周+1.7pct，较 2024年同期-2.0pct。（2）玻璃：）玻璃：卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为 1295.3 元/吨，较上周+56.7 元/吨，较 2024 年同期-175.7 元/吨。卓创资讯统计的全国 13

4、 省样本企业原片库存为 5178 万重箱，较上周-156 万重箱，较 2024 年同期-1025 万重箱。（3）玻纤：）玻纤：本周国内无碱粗纱市场报价延续弱势走势，周内多数厂报盘暂稳，前期价格松动进一步影响周内均价下跌。截至 7 月 31 日，国内 2400tex 无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在 3200-3700 元/吨不等，成交价格稳定，全国企业报价均价3595.25 元/吨，主流含税送到，较上一周均价（3618.50）下跌 0.64%，同比下跌 2.51%，较上周同比降幅扩大 0.63 个百分点；本周电子纱市场主流产品 G75 各厂报价稳定为主，近期 G75 供应量不变，下游 CCL

5、订单相对平稳下，提货延续按需采购节奏。高端产品 E、D 系列及低介电产品市场成交价格高位维持。本周电子纱 G75 主流报价 8800-9200 元/吨不等，较上一周均价持平；7628 电子布报价亦趋稳，当前报价 3.8-4.4元/米不等，成交按量可谈。周观点：周观点：（1）7 月 PMI 如期走弱，新订单指数弱于季节性规律。政治局会议如期保持了稳中求进的总基调，在需求侧政策方面消费牵头，基建托底，地产城投防风险。下半年出口高基数，消费和基建将需要保持一定的刺激力度。在上半年地产新开工和投资的下行情况下，地产行业增加值已然转正，侧面说明地产供应链迎来了出清。那未来随着需求逐渐企稳，顺周期行业也将

6、开启新一轮的长期上涨行情。首先推荐反内卷受益的水泥玻璃行业，推荐华新水泥、海螺水泥、上峰水泥，其次是低估值的港股建筑央企。第三是受益于需求增长的超跌行业细分龙头，建议关注坚朗五金、东方雨虹、伟星新材、北新建材、三棵树、江河集团等。（2）在流动性充裕的背景下，市场更加关注主业产品具备较强科技属性的公司，例如中材科技、宏和科技等玻纤企业受益于 AIDC 产业 PCB的技术升级，上海港湾受益于商业卫星的加速发射和技术升级，鸿路钢构受益于钢结构焊接机器人的渗透率提升，萤石网络受益于 AI 端侧模型的进步。（3）中美持续脱钩的长期趋势下，经营美国市场的回报率下降和不确定性增加，非美国家可能加强贸易联系，