【华泰期货】苯乙烯日报：原油下挫拖累苯乙烯成本回落-250305（9页）.pdf

1、苯乙烯苯乙烯日报日报|20252025-0303-0505 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 原油下挫拖累苯乙烯成本回落原油下挫拖累苯乙烯成本回落 策略摘要 上游原油方面，OPEC按计划如期4月开始复产，原油下挫，拖累纯苯及苯乙烯成本型回落。纯苯方面，纯苯美韩价差仍低，韩国纯苯发中国压力仍存，中国到港量级偏高，但港口库存再度去化，下游提货韧性偏强，下游开工仍是关键变量，下游CPL开工仍高给与纯苯刚需支撑，关注苯酚、己二酸等开工边际变化；国内纯苯开工已回落，3-4月进入集中检修期。苯乙烯方面，港口库存仍延续累库；国内3月检修量级有限，仍迟迟未

2、出现库存观点，关注下游提负速率。下游EPS开工季节性恢复尚可，PS开工恢复仍慢，ABS开工变化不大，三大硬胶库存压力仍同期偏高。核心观点 市场分析 纯苯方面：纯苯港口库存14.50万吨（-1.00万吨）；纯苯CFR中国加工费249美元/吨（15美元/吨），纯苯FOB韩国加工费228美元/吨（14美元/吨），纯苯美韩价差-16.0美元/吨（-49.2美元/吨），仍处于关闭状态。华东纯苯现货-M2价差10元/吨（-5元/吨）。苯乙烯方面：苯乙烯主力基差79元/吨（7元/吨），仍坚挺；苯乙烯非一体化生产利润-470元/吨（-29元/吨），预期逐步压缩。苯乙烯华东港口库存194100吨（14100吨）

3、，苯乙烯华东商业库存129600吨（5100吨），处于库存回建阶段。苯乙烯开工率75.7%（-1.0%）。下游硬胶方面：EPS生产利润458元/吨（124元/吨），PS生产利润-42元/吨（74元/吨），ABS生产利润283元/吨（141元/吨）。EPS开工率57.25%（1.03%），PS开工率58.70%（1.50%），ABS开工率72.99%（0.89%），下游开工季节性低位。策略 单边观望；纯苯加工费逢低做扩；EB-BZ逢高做缩 风险 上游原油价格大幅波动，宏观政策刺激兑现力度 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 苯乙烯苯乙烯日报日报|20252025-03

4、03-0505 第 2 页 第 2 页 目录目录 一、EB&纯苯基差结构及相关价差.3 二、EB&纯苯开工库存.5 三、下游开工及生产利润.6 图表图表 图图1 1：EB主力合约走势主力合约走势&基差基差|单位：元单位：元/吨；元吨；元/吨吨.3 图图2 2：EB主力合约基差主力合约基差|单位：元单位：元/吨吨.3 图图3 3：苯乙烯连一合约苯乙烯连一合约-连三合约价差连三合约价差|单位：元单位：元/吨吨.3 图图4 4：苯乙烯非一体化装置生产利润苯乙烯非一体化装置生产利润|单位：元单位：元/吨吨.4 图图5 5：苯乙烯即期进口利润苯乙烯即期进口利润|单位：元单位：元/吨吨.4 图图6 6：华

5、东纯苯现货华东纯苯现货-M2纸货价差纸货价差|单位：元单位：元/吨吨.4 图图7 7：纯苯纯苯CFR中国中国-石脑油价差石脑油价差|单位：美元单位：美元/吨吨.4 图图8 8：纯苯纯苯FOB美湾美湾-纯苯纯苯FOB韩国韩国|单位：美元单位：美元/吨吨.4 图图9 9：中国纯苯即期进口利润中国纯苯即期进口利润|单位：元单位：元/吨吨.4 图图1010：纯苯华东港口库存纯苯华东港口库存|单位：万吨单位：万吨.5 图图1111：纯苯开工率纯苯开工率|单位：单位：%.5 图图1212：苯乙烯华东港口库存苯乙烯华东港口库存|单位：吨单位：吨.5 图图1313：苯乙烯开工率苯乙烯开工率|单位：单位：%.5

6、 图图1414：苯乙烯华东商业库存苯乙烯华东商业库存|单位：吨单位：吨.5 图图1515：苯乙烯工厂库存苯乙烯工厂库存|单位：吨单位：吨.5 图图1616：EPS开工率开工率|单位：单位：%.6 图图1717：EPS生产利润生产利润|单位：元单位：元/吨吨.6 图图1818：PS开工率开工率|单位：单位：%.6 图图1919：PS生产利润生产利润|单位：元单位：元/吨吨.6 图图2020：ABS开工率开工率|单位：单位：%.6 图图2121：ABS生产利润生产利润|单位：元单位：元/吨吨.6 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 苯乙烯苯乙烯日报日报|20252025