【上海证券】轻工纺服行业周报：老铺黄金25H1业绩预增，关注下半年门店拓展-250729（4页）.pdf

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1、证券研究报告证券研究报告 行业周报行业周报 老铺黄金老铺黄金 25H1 业绩预增，关注下半年业绩预增，关注下半年门店拓展门店拓展 轻工纺服行业周报（轻工纺服行业周报（20250721-0725）Table_Rating 增持（维持）增持（维持）Table_Summary 主要观点主要观点 一、行情回顾：一、行情回顾：本周（本周（2025.07.21-2025.07.25），），A股股SW纺织服饰行纺织服饰行业指数业指数上涨上涨 1.45%，轻工制造行业，轻工制造行业上涨上涨 1.84%，而沪深，而沪深 300 上涨上涨1.69%，上证指数，上证指数上涨上涨 1.67%。纺织服装在申万。纺织服装

2、在申万 31 个一级行业中涨幅个一级行业中涨幅排名第排名第 23 位，轻工制造在申万位，轻工制造在申万 31 个一级行业中涨幅排名第个一级行业中涨幅排名第 20 位。位。二、核心逻辑：二、核心逻辑：1）轻工行业：）轻工行业：我们认为我们认为潮玩谷子行业需求快速增长，潮玩谷子行业需求快速增长，Z 世代引领新世代引领新消费趋势，盲盒等产品触及情绪价值深层需求。伴随泡泡玛特、国谷消费趋势，盲盒等产品触及情绪价值深层需求。伴随泡泡玛特、国谷等产品走向世界，中国等产品走向世界，中国 IP 文化加速渗透。文化加速渗透。DeepSeek 等等 AI 新技术新技术与与轻工轻工制造有望制造有望深度融合深度融合，

3、伴随以旧换新政策延续、财政持续发力、伴随以旧换新政策延续、财政持续发力、国家推动房地产市场止跌回稳国家推动房地产市场止跌回稳等等，轻工内需有望逐步企稳，轻工内需有望逐步企稳，实现，实现估值估值修复。修复。潮潮玩谷玩谷子：子：新款新款 LABUBU 或十月推出，好莱坞公司寻求或十月推出，好莱坞公司寻求 LABUBU 电电影合作影合作。7 月 24 日，在央视新闻的专访中泡泡玛特创始人预告新款彩色 LABUBU，预计十月份推出。全世界著名的电影公司，包括好莱坞很多公司寻求与 LABUBU 电影合作，管理层预计电影也是公司未来考虑的一个方向。我们认为情绪价值支撑谷子经济，Z世代引领潮玩谷子经济新趋势

4、，需求增长带动产业发展，关注潮玩谷子市场前景。建议关注：泡泡玛特、布鲁可、名创优品等。出口链：我们认为轻工出口链如保温杯、办公家具、服务机器人等产出口链：我们认为轻工出口链如保温杯、办公家具、服务机器人等产品海外需求稳定，品海外需求稳定，关税影响有望逐渐消化，关注前瞻布局海外产能及关税影响有望逐渐消化，关注前瞻布局海外产能及供应链抵御关税风险的龙头企业供应链抵御关税风险的龙头企业。匠心家匠心家居居 25H1 业绩预期增长亮眼，关注关税政策业绩预期增长亮眼，关注关税政策及及国际环境变化。国际环境变化。匠心家居发布 2025 年上半年业绩预报显示，公司预计上半年归母净利润 4.1-4.6 亿元，同

5、比增长 43.7%-61.23%；扣非后净利润 4.0-4.5 亿元，同比增长 55.32%-74.74%。公司业绩增长主要受益于海外市场拓展，北美核心渠道建设进一步完善，高附加值产品占比提升及供应链与成本优化。当地时间 7 月 7 日，特朗普宣称将从 8 月 1 日起对来自14 个国家的进口产品征收关税。我们认为伴随关税政策逐步明朗，利好我国在海外具备产能及供应链布局的出口企业，未来出口链有望陆续实现修复。建议关注建议关注轻工出口链细分行业龙头匠心家居（智能家居出海+自主品牌）、九号公司（智能两轮车）、嘉益股份（合作Stanley+保温杯出海）、乐歌股份（智能家居+海外仓）。家家居板块：居板

6、块：2025 年上半年家具类社零数据增长亮眼，关注家居板块龙年上半年家具类社零数据增长亮眼，关注家居板块龙头头 25H1 业绩情况。业绩情况。据国家统计局数据显示，2025 年 1-6 月我国限额以上家具类零售额 982 亿元，同比+22.9%；单 6 月，我国限额以上家具类零售额 208 亿元，同比+28.7%。25H1 全国新建商品房销售面积同比下降3.5%，降幅比去年同期收窄15.5个百分点；新建商品房销售额同比下降5.5%，较去年同期大幅收窄19.5个百分点，市场交易量呈改善的趋势。7 月以来，核心城市已经在继续优化房地产政策，如北京、广州、南京、大连等地从提高额度、优化提取、延长还款