【招银国际】招财日报-250815（5页）.pdf

1、 招银国际环球市场招银国际环球市场|市场策略市场策略|招财日报招财日报 敬请参阅尾页之免责声明 请到彭博(搜索代码:RESP CMBR)或 http:/.hk 下载更多研究报告 招银国际研究部招银国际研究部 邮件：.hk 环球主要股市上日表现环球主要股市上日表现 收市价 升跌（%）单日 年内 恒生指数 25,519-0.37 27.22 恒生国企 9,129-0.23 25.23 恒生科技 5,576-0.97 24.80 上证综指 3,666-0.46 9.39 深证综指 2,262-1.20 15.54 深圳创业板 2,470-1.08 15.32 美国道琼斯 44,911-0.02 5.

2、56 美国标普 500 6,469 0.03 9.98 美国纳斯达克 21,711-0.01 12.43 德国 DAX 24,378 0.79 22.44 法国 CAC 7,870 0.84 6.63 英国富时 100 9,177 0.13 12.29 日本日经 225 42,649-1.45 6.91 澳洲 ASX 200 8,874 0.53 8.76 台湾加权 24,238-0.54 5.22 资料来源：彭博 港股分类指数上日表现港股分类指数上日表现 收市价 升/跌（%）单日 年内 恒生金融 45,701-0.21 30.07 恒生工商业 14,241-0.48 26.59 恒生地产 1

3、9,057 0.29 27.79 恒生公用事业 37,279-0.76 4.53 资料来源：彭博 2025 年年 8 月月 15 日日 1 全球市场观察全球市场观察 港股高开低走，公用事业、可选消费与能源领跌，仅医疗、地产与金融上涨，电讯与能源跑输，南向资金净买入 10.34 亿港元。A 股下跌，国防军工、通信与钢铁跌幅居前，金融、食品饮料与家电跑赢市场。商品价格回调，国债价格走平，人民币小幅走高。京东 2Q 营收同比增长 22.4%，核心零售稳健增长，管理层重申对品质外卖和即时零售等新业务投入决心，但表示不参与价格战。网易 2Q 营收同比增长 9.4%不及预期，游戏业务增长放缓。近期多地金融

4、监管局、银行业协会提出反内卷举措，剑指房贷返点、车贷返佣、变相贴息等低水平价格战。欧股连续第三日上涨，英国股市创历史新高，欧债收益率走高。美国与欧盟达成贸易协议和德国财政刺激预期提振市场情绪。欧央行降息周期进入尾声，预计 4Q 降息一次，明年将保持利率不变，欧债收益率可能小幅上升。英国2Q GDP环比增长0.3%好于预期，年内可能仅降息一次，明年随着通胀逐步回落可能有两次降息。美股涨跌互现，金融、医疗与可选消费领涨，工业、材料与必选消费领跌。美国 PPI 同比增速从 6 月 2.3%飙升至 7 月 3.3%大超市场预期，降低市场对美联储 9 月降息预期，美股与美债下跌，美元上涨，黄金、比特币和

5、以太坊回落。特朗普政府讨论对英特尔实施国家持股，英特尔一度大涨近 9%。巴菲特 2Q 再次抛售苹果和美银，大笔买入联合健康，投资纽柯钢铁等。美联储三位官员公开给 9 月降息预期泼冷水，新晋两位美联储下任主席候选人 Sumerlin 和 David Zervos 则表态支持大幅降息。我们预计 8-9 月美国通胀将明显反弹，美联储 9 月保持利率不变，美国股债可能承压；4Q 通胀再逐渐回落，美联储 10 月和 12 月各降息一次。每日投资策略每日投资策略 公司公司点评点评/首发首发 2025 年年 8 月月 15 日日 敬请参阅尾页之免责声明 2 公司点评公司点评/首发首发 京东（京东（JD US

6、，买入，目标价：，买入，目标价：49.4 美元）美元）-外卖投资拖累短期利润但目标明外卖投资拖累短期利润但目标明确确 京东公布了 2Q25 业绩：营收为 3567 亿元人民币，同比增长 22.4%（2Q24：1.2%；1Q25：15.8%），较招银国际预期和彭博一致预期均高出 6%，这得益于京东零售超出预期的营收增长以及外卖业务带来的额外物流履约相关收入。Non-GAAP 净利润为 74 亿元人民币，同比下降 49%，这是由于对外卖业务的额外投资所致，但较市场预期高 38%，主因京东零售的营业利润超出预期 16%。新业务的经营亏损为 148 亿元人民币，较我们之前预期的 106 亿元更高，主因