【招银国际】招财日报-250804（6页）.pdf

1、 招银国际环球市场招银国际环球市场|市场策略市场策略|招财日报招财日报 敬请参阅尾页之免责声明 请到彭博(搜索代码:RESP CMBR)或 http:/.hk 下载更多研究报告 招银国际研究部招银国际研究部 邮件：.hk 环球主要股市上日表现环球主要股市上日表现 收市价 升跌（%）单日 年内 恒生指数 24,508-1.07 43.76 恒生国企 8,804-2.59 52.63 恒生科技 5,397-1.70 43.38 上证综指 3,560-1.54 19.66 深证综指 2,175-1.37 18.37 深圳创业板 2,323-1.90 22.80 美国道琼斯 43,589-1.96 1

2、5.65 美国标普 500 6,238-1.96 30.78 美国纳斯达克 20,650-2.27 37.56 德国 DAX 23,426-3.45 39.84 法国 CAC 7,546-4.02 0.04 英国富时 100 9,069-0.75 17.27 日本日经 225 40,800 0.36 21.92 澳洲 ASX 200 8,662-0.15 14.11 台湾加权 23,434-0.12 30.69 资料来源：彭博 港股分类指数上日表现港股分类指数上日表现 收市价 升/跌（%）单日 年内 恒生金融 43,765-2.97 49.16 恒生工商业 13,696-2.44 48.33

3、恒生地产 17,997-3.76-1.80 恒生公用事业 36,868-2.15 12.15 资料来源：彭博 2025 年年 8 月月 4 日日 1 全球市场观察全球市场观察 中国股市连续回调，港股医疗保健、能源和资讯科技等领跌，工业、电讯与可选消费跑赢。A 股石化、军工与钢铁跌幅居前，环保、传媒与轻工制造上涨。国债收益率走平，商品下跌，人民币走弱。中国央行表示继续实施适度宽松货币政策，保持流动性充裕，引导信贷合理增长，稳慎推进人民币国际化，加快拓展贸易项下人民币使用，进一步提升人民币融资货币功能，优化本外币一体化资金池和境内企业境外上市管理政策。美股下跌，标普 500 指数录得 5 月以来最

4、大跌幅，VIX 恐慌指数突破 20。可选消费、信息技术与能源跌幅居前，医疗保健、必选消费与公用事业上涨。特朗普威胁制裁，要求俄乌 8 月 8 日前达成协议；白宫再推一揽子关税措施，市场避险情绪上升。美债收益率显著回落，美元下挫。7 月非农就业低于预期，前两月数据大幅下修，市场对美联储 9 月降息预期大幅升温。但由于 3Q 通胀反弹，美联储面临保就业与降通胀的两难，我们仍维持美联储 9 月保持利率不变、10 月和 12 月各降息一次的预测。避险情绪和美元利率、汇率下行推动黄金大涨。以太坊经历前期大涨后大幅回调。油价下跌，OPEC+原则同意 9 月再次大幅增产。宏观经济宏观经济 美国经济美国经济-

5、就业显著走弱，美联储面临两难就业显著走弱，美联储面临两难 美国 7 月新增非农就业低于市场预期，同时 5-6 月数据大幅下修 25.8 万人，过去3个月移动平均降至3.5万人，就业市场大幅走弱。商品生产与政府就业环比下降，服务业就业在零售、金融和医疗服务的推动下有所反弹。失业率小幅上升，虽然创 21 年以来新高但仍属于历史低位。劳动参与率连续下降至22 年以来新低，显示劳动力供给收缩，同时也掩盖了就业市场真实的疲软状态。鲍威尔在7月记者会提到就算新增就业降至0，只要失业率保持平稳，仍会认为就业市场保持稳健，因供给和需求同步下降。在 5-6 月就业数据大幅下修的情况下，联储 7 月决议的数据基础

6、已发生变化，但关税将推动通胀反弹，美联储面临两难困境。我们预计美联储9月可能保持利率不变，10月和12月各降息一次。（链接）每日投资策略每日投资策略 宏观、宏观、行业行业及及公司公司点评点评 2025 年年 8 月月 4 日日 敬请参阅尾页之免责声明 2 行业行业点评点评 中国快递行业中国快递行业-强劲的政策动能抑制价格战；快递价格上涨趋势可能与强劲的政策动能抑制价格战；快递价格上涨趋势可能与 2022年类似年类似 上周国家邮政局与快递运营商的座谈会，加上发改委在新闻发报会中提出修改价格法的意见，以响应政府高层推进“反内卷”的意愿，我们认为这些举措将在未来 3-6 个月内成为快递行业的利好催化