【研报】电子行业：MLCC触底回暖拟开启补库存新周期-20200223[17页].pdf

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1、 Table_IndustryInfo 2020 年年 02 月月 23 日日 强于大市强于大市(维持维持) 证券研究报告证券研究报告行业研究行业研究电子电子 行业研究报告行业研究报告 MLCC 触底回暖，拟开启补库存新周期触底回暖，拟开启补库存新周期 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：仇文妍 执业证号：S1250519010003 电话：021-68415409 邮箱： 行业行业相对指数表现相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础基础数据数据 Table_BaseData 股票家数 246 行业总市值（亿元） 54,772.48 流通市值（亿元） 54,673

2、.30 行业市盈率 TTM 51.65 沪深 300 市盈率 TTM 12.5 相关相关研究研究 1. 电子行业：小米发布引爆市场，GaN 有望高速增长 (2020-02-20) 2. 电子行业 2020 年投资策略：5G 终端 创新+国产替代驱动 (2019-11-28) 3. 电子行业 2019 年三季报总结：消费电 子回暖，关注下半年多条主线 (2019-11-05) 4. 阿里 vs 腾讯：全景对比 (2019-10-18) 5. 电子行业专题报告：定义“科技蓝筹” ， 把握投资主线 (2019-10-16) 6. 手机 ODM 行业研究 (2019-09-10) MLCC 库存水位放

3、低，涨价预期持续，库存水位放低，涨价预期持续，拟拟开启开启补库存新周期。补库存新周期。自 2019Q4 起， MLCC 的缺货，导致市场的供应紧张，价格和出货量已迎来底部，甚至部分 MLCC 供应商库存已见底，存货天数已低于 1 个月。2020 年 2 月，伴随着国 巨宣布正式调涨电阻、 电容等产品的价格， 国内 MLCC 龙头厂商风华高科亦宣 布上调价格，行业景气度迎来提升。 主要产地出货受影响，短期或提升下游需求。主要产地出货受影响，短期或提升下游需求。三星电机、太阳诱电和村田均在 马尼拉开设有 MLCC 工厂， 菲律宾火山爆发导致马尼拉机场暂停运行， 使得向 客户供货及工厂运作情况受到一

4、定程度的影响，在短期内或导致供货紧张。 5G 推动的手机功能创新推动的手机功能创新和和换代需换代需求，将求，将带来广阔的增量空间。带来广阔的增量空间。在手机功能创 新方面，以 iPhone 为例，对 MLCC 产品的需求量已增长约 5 倍；在手机更新 换代需求方面，随着通信技术由 2G 发展到 5G，频段在增加，功能在增加， 对 MLCC 产品的需求量由 2G 的 166 个增加到 4G 的 700 个，预计到 5G，单 机 MLCC 用量将增加到 1000 个。 5G 通信频段建设通信频段建设，将带将带动动大量被动元器件需求。大量被动元器件需求。在基站建设方面，根据 Yole 的数据，5G

5、的毫米波段和 sub-6 频段，将搭建大量的 5G 宏基站、毫米波微 基站、sub-6 微基站。总的基站数将由 2017 年的 375 万个，增加到 2025 年的 1442 万。在新增频段方面，根据 Yole 的数据，5G Sub-6G 和毫米波将直接带 动射频前端市场规模由 2017 年的 128 亿美元增长到 2025 年的 396 亿美元。 汽车新能源化， 将带来海量汽车新能源化， 将带来海量新增新增需求。需求。 根据中国电子元件行业协会的数据显示， 汽 车新 能源 化使 得每 辆车 的 MLCC 使 用 量从 1000-3000 颗 增 加到 3000-6000 颗，高可达 1000

6、0 颗。同时，据 IEA 称，截至 2018 年，全球新能 源汽车渗透率仅达到 2.1%，所以说燃油车替代效应将给 MLCC 市场带来广阔 前景。 MLCC 短期扩产难，行业景气度有望持续。短期扩产难，行业景气度有望持续。MLCC 生产，前期投资大，设备交 付期长。 虽然中国台湾、 大陆等主要 MLCC 生产企业目前都有扩产计划在实施 中，但由于生产设备主要从日本进口，部分设备的交期长达 1824 个月，因此 到 2020 年上半年，还难以承接一线厂商释放的标准品产能缺口。 投资建议：投资建议：建议关注国内领先 MLCC 企业，包括风华高科、三环集团、火炬电 子，以及与之相关的电子元器件薄型载