【建信期货】短纤月报：供需格局好转-250228（11页）.pdf

1、请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明能源化工研究团队能源化工研究团队研究员研究员：李捷李捷,CFA,CFA（原油燃原油燃料油）料油）021-期货从业资格号：F3031215研究员研究员：任俊弛任俊弛（PTAPTA、MEGMEG）021-期货从业资格号：F3037892研究员研究员：彭浩洲彭浩洲（尿素尿素、碳碳市场市场）021-期货从业资格号：F3065843研究员研究员：彭婧霖彭婧霖（甲醇甲醇、聚聚烯烃）烯烃）021-期货从业资格号：F3075681研究员研究员：吴奕轩吴奕轩（纯碱纯碱、玻玻璃）璃）021-期货从业资格号：F03087690研究员：刘悠然（纸浆）研究员：刘悠然（纸浆）021-期

2、货从业资格号：F03094925行业行业短纤月短纤月报报日期日期2022025 5 年年 0 02 2 月月 2828 日日供需供需格局好转格局好转请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明-2 2-月度报告月度报告观点摘要观点摘要summary综合聚合成本综合聚合成本上上行行，成本支撑成本支撑走强走强。3 月多套 PTA 装置计划检修，PTA 供应端存在利好支撑。需求端预计聚酯负荷将恢复至 90%以上，聚酯在消费的支持将走强。PTA 供需格局存在好转预期。但 PTA 高库存压制行情。PTA 价格在高库存和供需格局好转的影响下，将偏暖运行为主。乙二醇供应端春检计划将逐步增加，供应端存在好转预期，乙二

3、醇供需基本面存在明显的好转预期。预计乙二醇价格将偏强运行为主。短纤供应短纤供应压力增大压力增大。供应端涤纶短纤装置复产将增多，供应量将明显增多。需求端，刚需逐渐增加，刚需在消费端的支撑较强。预计 3 月纱线和坯布对短纤的支撑将走强。涤纶短纤供需格局存在好转预期。终端终端支撑存在好转预期支撑存在好转预期。纱线和坯布库存存在小幅的累积，但目前价格还不高，企业压力尚可接受。而且目前刚开年，“金三银四”预期仍存，短期不太会选择减停产。刚需在消费端的支撑较强。预计 3 月纱线和坯布对短纤的支撑将走强。整体来看整体来看，在成本支撑较强和供需结构好转的背景下在成本支撑较强和供需结构好转的背景下，我们我们认为

4、认为 3 月短纤价格或偏暖运行。月短纤价格或偏暖运行。风险提示：宏观风险，原油价格大幅波动风险提示：宏观风险，原油价格大幅波动近期研究报告近期研究报告成本支撑与供需均不佳2025-02-03成本支撑主导行情2025-01-02请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明-3 3-月度报告月度报告目录目录一、行情回顾.-4-二、基本面情况与核心驱动力梳理.-4-1.综合聚合成本上行，成本支撑走强.-4-2.短纤供应压力增大.-6-3.终端支撑存在好转预期.-7-三、后市展望.-9-请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明-4 4-月度报告月度报告一、行情回顾一、行情回顾图图1 1：期货价格期货价格数据来源：

5、Wind,建信期货研究发展部2 月短纤期货震荡下跌。成本端，PTA 和乙二醇价格偏弱运行，因此聚合成本走势不佳，对涤纶短纤价格支撑减弱。供应端，涤纶短纤开工提升，货源供应宽松；需求端，下游复工缓慢，采购心态谨慎，拖累价格走弱。成本支撑不足，且供需回升下延续供大于求拖累价格下滑，因此涤纶短纤市场价格震荡下跌。二、基本面情况与核心驱动力梳理二、基本面情况与核心驱动力梳理1.1.综合聚合成本综合聚合成本上行上行，成本支撑，成本支撑走强走强从 PTA 供应端来看，2 月份 PTA 检修和检修意愿有所增加，开工率小幅下滑，但聚酯需求端进入春节时刻，整体基本面表现偏弱。社会库存从 1 月末的 512.5万

6、吨增加至 2 月末的 544.2 万吨。加工差维持在 200-350 元/吨，维持低位。目前来看，3 月 PTA 负荷有所下滑，东北两套共计 595 万吨 PTA 装置计划 3月检修，华东两套共计 420 万吨 PTA 装置计划 3 月检修，此外 4 月同样存在多套PTA 装置检修计划，尽管部分装置重启，但检修产能高于重启产能，市场供应压力将有所缓解。请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明-5 5-月度报告月度报告3 月东北两套共计 595 万吨 PTA 装置计划 3 月检修，华东两套共计 420 万吨PTA 装置计划 3 月检修，此外 4 月同样存在多套 PTA 装置检修计划。PTA 供应端存