【国泰期货】电力改革系列报告（二）：广东电力市场：电改洪流中的引航者-250323（10页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 广东电力市场：电改洪流中的引航者广东电力市场：电改洪流中的引航者 电力电力改革系列报告（二）改革系列报告（二）邵婉嫕 投资咨询从业资格号：Z0015722 刘鸿儒（联系人）期货从业资格号：F03124172 报告导读：报告导读：在电力市场化改革持续推进的背景下，电价波动正成为影响大宗商品生产成本的关键变量。我国电力市场具有显著的区域差异性，不同省份在供需结构、市场发育程度及交易规则设计等方面均存在明显梯度差。在电力改革系列报告（一）中，我们对全国电力市场化改革的历史与成果进行了梳理，本篇报告将开启区域电力市场系列研究，率先聚焦广东省电力供需基本面

2、与市场化交易机制，系统解读区域电力市场的运行特征与发展规律。供给侧来看，广东地区电源结构多元且丰富，可分为省内电与外来电两大类。供给侧来看，广东地区电源结构多元且丰富，可分为省内电与外来电两大类。以 2023 年的数据为例，省内发电量占比达 79%，火电依旧为主要电源，其中煤电占比为 41%，气电占比 13%，其次为核电，占比同样达到 13%，而水电、风电、光伏等清洁能源合计占比 9%。省外电源主要由云南和贵州通过西电东送南线工程输送，其中以水电为主，因此外来电量与西南地区来水情况密切相关，受气候影响显著。需求侧来看，全社会用电量位居全国首位，其增长率与需求侧来看，全社会用电量位居全国首位，其

3、增长率与GDP增速高度一致，近增速高度一致，近5年相关性系数超过年相关性系数超过80%。在用电结构方面，各产业用电占比总体稳定，其中第三产业用电比例略有上升，而第一、二产业略有下降。在用电节奏上，广东省电力负荷呈现出明显的季节性特征和日内弱峰化现象广东省电力负荷呈现出明显的季节性特征和日内弱峰化现象：夏季日均统调负荷较冬季高出 50%以上，而日内负荷曲线整体呈现扁平化特征，夏季实际峰谷差率仅约 25%。从电力市场建设来看，广东电力市场发展迅速，已建立起涵盖“中长期已建立起涵盖“中长期+现货”全周期的交易体系现货”全周期的交易体系，市场参与主体日益丰富。在规则设计上，中长期市场采用全电量结算模式

4、，而现货市场则通过偏差结算进行中长期市场采用全电量结算模式，而现货市场则通过偏差结算进行调整调整，即假设中长期合约全部履约，现货市场仅对未完成履约部分进行补充调节。为维护市场稳定，广东的中长期和现货市场均设有相应的价格上下限。从市场交易情况来看，市场化交易规模呈现爆发式增长。全年市场化交易电量从 2016 年的 440 亿千瓦时跃升至 2024 年的 3948 亿千瓦时，年均复合增长率达 31.5%。中长期交易仍占主导地位，交易规模占比中长期交易仍占主导地位，交易规模占比超过九成，其中年度交易占比超七成。超过九成，其中年度交易占比超七成。从价格走势来看，当前电力市场正处于多重因素叠加影响下的下

5、行周期。从价格走势来看，当前电力市场正处于多重因素叠加影响下的下行周期。电力供需格局边际宽松、新能源加速入市，以及一次能源价格回落，共同推动年度中长期、月度中长期、电力现货、绿电等各类交易品种的电价中枢下移。在电力改革系列报告（三）中，我们将对出现多次“负电价”的山东电力市场进行梳理。2022025 5 年年 3 3 月月 2 23 3 日日 二二二二五五年度年度 国泰君安期货国泰君安期货研究所研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录目录 1.电力供需：呈双增态势，短期平衡受气候影响.3 1.1 电力供给：电源类型多元化，西电东送给予补充.3 1.2 电力需求：需求季节性显

6、著，日内负荷变动较平稳.4 2.电力市场结构：市场化电量占比提升，中长期充分发挥“压舱石”作用.5 2.1 发展历程：快速响应顶层政策，电力市场愈发成熟.5 2.2 电力交易规则：中长期全电量结算，现货市场偏差结算.6 2.3 电力交易情况：市场规模不断扩大，价格下行趋势显著.7 3.总结.9 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3（正文）1.电力供需电力供需：呈呈双增态势，短期平衡受气候影响双增态势，短期平衡受气候影响 1.1 电力电力供给供给：电源类型多元化，西电东送给予补充电源类型多元化，西电东送给予补充 广东地区电源结构呈现“火电为基、多元协同”的布局特征。截至 2024 年底