【华联期货】纯碱玻璃周报：玻璃产销回暖-250323（26页）.pdf

1、华联期货华联期货纯碱玻璃纯碱玻璃周周报报玻璃产销玻璃产销回暖回暖2025032320250323孙伟涛孙伟涛交易咨询号：Z0014688从业资格号：F02766200769-22110802交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号审核：姜世东 交易咨询号：Z0020059周度周度观点观点及策略及策略1期现市场期现市场2库存端库存端3供给端供给端4需求端需求端5周度观点及策略周度观点及策略纯碱观点u 库存：截止到2025年3月20日，本周国内纯碱厂家总库存168.78万吨。其中，轻质纯碱84.72万吨，重质纯碱84.06万吨。库存延续去库趋势。u 供应：截止到2025年3月20日，本周纯

2、碱产量65.23万吨，环比减少2.72万吨，跌幅4%。其中，轻质碱产量30.48万吨，环比减少0.52万吨。重质碱产量34.76万吨，环比减少2.20万吨。装置检修，供应下降。u 需求：截至2025年3月20日，中国纯碱企业出货量72.69万吨，环比增加0.60%；纯碱整体出货率为106.98%，环比+3.44个百分点。周内，纯碱企业停车检修，供应继续下降，企业发货前期订单，库存震荡下行，产销率在平衡附近。u 观点：近期个别装置结束检修，同时部分企业降负减量，纯碱开工率整体继续下滑，产量延续回落，下游需求维持刚需采购，产销较为平衡，企业库存继续小幅去库。目前纯碱供需基本面偏弱，短期装置检修较多

3、，但下游企业采购情绪依旧谨慎，价格延续低位震荡为主。u 操作上，关注1400支撑和1500压力，或轻仓卖出虚值看涨期权。玻璃观点u 库存：截止到20250320，全国浮法玻璃样本企业总库存6946.0万重箱，环比-79.7万重箱，环比-1.13%，同比+9.19%。折库存天数31.3天，较上期-0.7天。u 供应：（20250314-0320）浮法玻璃行业平均开工率75.85%，环比-0.24个百分点；浮法玻璃行业平均产能利用率79.08%，环比+0.37个百分点。全国浮法玻璃产量111万吨，环比+0.48%，同比-9.65%。（数据自2025.1.1起修正）u 利润：（20250314-03

4、20）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-188.74元/吨，环比下降25.71元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润59.80元/吨，环比增加1.46元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-50.24元/吨，环比下降25.71元/吨。u 需求：截至20250317，全国深加工样本企业订单天数均值8天，环比17.6%，同比-35.3%，3月份深加工新单提升力度相对有限，多数反馈目前订单不及往年同期，并且当前针对回款慢的工程订单承接心态也较为谨慎，当前多数持有的散单执行天数不足7天。u 观点：上周一条前期产线放水冷修，开工率环比略有走低，周供应量继续小幅增加，样

5、本企业库存环比略有下降，但是区域表现分化，华北地区产销好转，库存降幅较为明显。目前玻璃利润不佳导致供应延续低位波动，短期低价成交回暖增加带动厂家库存下降，不过终端订单不足，市场心态仍较为谨慎。另外盘面持仓处于高位，交割博弈导致波动加剧。u 策略：短线交易为主，关注1100支撑和1280压力。产业链结构产业链结构纯碱产业链结构上游天然碱矿原盐、合成氨原盐、石灰石氯化铵纯碱：轻碱/重碱农用化肥玻璃玻璃日用洗涤剂中游下游平板玻璃产业链结构上游中游下游辅料：澄清剂、胶色剂石英砂石灰石纯碱原材料煤制气（24%）天然气（40%）石油焦（16%）燃料浮法玻璃其他（延压法等）钢化玻璃夹层玻璃中空玻璃镀膜玻璃房

6、地产（75%）汽车（18%）电子电器（7%）深加工平板玻璃期现市场期现市场期现价格图：玻璃价格图：华北基差资料来源：隆众资讯、华联期货研究所资料来源：隆众资讯、华联期货研究所截止20250321，FG主力合约收盘1173，基差收盘67元/吨。期现价格图：纯碱价格图：华北基差资料来源：隆众资讯、华联期货研究所资料来源：隆众资讯、华联期货研究所截止20250321，SA主力合约收盘1410，基差收盘190元/吨。合约价差图：玻璃05-09价差图：纯碱05-09价差资料来源：Mysteel、华联期货研究所资料来源：Msteel、华联期货研究所截止2025032