【华泰期货】氯碱周报：山东采购价连续下调，烧碱厂库累库明显-250323（16页）.pdf

1、 资讯来源：隆众资讯 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 市场要闻和重要数据市场要闻和重要数据 PVC：电石开工率：截至 3 月 21 日，平均开工负荷率在 62.30%，环比上周+1.02%。PVC 开工率：截至 3 月 21 日，整体开工负荷 76.57%，环比-0.97%。其中电石法 PVC 开工负荷 80.85%，环比-0.11%；乙烯法 PVC 开工负荷 65.53%，环比-3.19%。PVC 检修：截至 3 月 21 日，停车及检修造成的损失量在 11.78 万吨，较上周+1.06 万吨。PVC 库存：截至 3 月 21 日，仓库总库存 45.73 万吨，较上周-1.46 万吨。烧

2、碱：烧碱产量及开工率：截至 3 月 21 日，烧碱开工率 84.50%，环比-0.90%；烧碱产量81.48 万吨，环比-0.82 万吨。生产利润：截至 3 月 21 日，山东氯碱综合利润（1 吨烧碱+0.8 吨液氯）1205.1 元/吨，山东氯碱综合利润（1 吨烧碱+1 吨 PVC）396.1 元/吨。库存：截至 3 月 21 日，国内烧碱上游库存 46.97 万吨，环比+4.32 万吨。核心观点核心观点 市场分析市场分析 PVC：供应方面，新增广西华谊临时停车检修，前期检修装置延续停车，PVC 开工环比小幅下滑，后续开工陆续恢复，产量仍维持高位，高供应压力尚未缓解。需求端，下游制品企业开工

3、率回升缓慢，管材开工较为低迷，软制品开工尚可，下游终端仍以逢低刚需采购为主，需求仍显疲弱。出口方面 1-2 月出口大增，当前国内 PVC 企业出口接单整体较好，继续关注出口的持续性表现。库存端社会库存环比小幅去化，但库存水平仍偏高，高库存压力不减。短期内 PVC 供需基本面支撑仍偏弱，关注宏观面信息及后期检修兑现情况。烧碱：供应端，新增检修企业较多，春季检修开始逐步兑现，烧碱开工率环比小幅下滑。后期货研究报告期货研究报告|氯碱氯碱周周报报 2022025 5-3 3-2323 山东采购价连续下调山东采购价连续下调，烧碱厂库累库明显烧碱厂库累库明显 研究院化工组研究院化工组 研究员研究员 梁宗泰

4、梁宗泰 020-83901031 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉陈莉 020-83901135 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 联系人联系人 杨露露杨露露 0755-82790795 从业资格号：F03128371 吴硕琮吴硕琮 020-83901158 从业资格号：F03119179 刘启展刘启展 020-83901049 从业资格号：F03140168 投资投资咨询业务资格：咨询业务资格：证监许可【证监许可【20112011】12891289 号号 氯碱周报丨 2025/3/23 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2/16 期

5、检修计划仍较多，但部分停车装置陆续重启，预期烧碱供应或窄幅波动。需求端，主力下游氧化铝延续弱势运行，现货价格下跌压缩企业生产利润，或将影响部分氧化铝企业开工负荷，耗碱需求预期减少或拖累烧碱走低。非铝需求仍以刚需采购为主，下游需求跟进有限，企业出货较缓，液碱厂库库存大幅回升，库存压力增加。液氯价格回升，耗氯下游厂家生产利润持续被压缩，开工环比下滑，需关注耗氯下游开工对烧碱供应的影响。山东主力下游氧化铝厂家采购液碱价格继续下调，自 3 月 23 日起下调 40 元/吨，执行出厂价 840 元/吨，折干 2625 元/吨，山东区域烧碱现货或跟随走跌。短期内基本面暂无明显利好驱动，烧碱或延续偏弱震荡，

6、继续关注烧碱装置检修情况以及下游氧化铝采购节奏。策略策略 PVC 中性：高供应高库存压力仍存，需求端仍显疲弱，短期内 PVC 供需基本面支撑仍偏弱，预计延续弱势区间震荡，关注宏观面信息及后期检修兑现情况。烧碱谨慎偏空：上游装置检修与重启并存，供应或窄幅波动。下游主力氧化铝延续弱势运行，耗碱需求预期减少或拖累烧碱走低，非铝需求仍以刚需采购为主。烧碱厂库库存大幅回升，库存压力较大。山东主力下游采购价继续下调，烧碱现货或跟随走跌。短期内基本面暂无明显利好驱动，烧碱或延续偏弱震荡，继续关注烧碱装置检修情况以及下游氧化铝采购节奏。风险风险 PVC：下游开工环比大幅回升；上游装置检修兑现不如预期；宏观利好