【中信期货】贵金属策略日报：贵金属延续调整，金银比值小幅回落-250228（6页）.pdf

1、中信期货研究（贵属策略报）2025-2-28贵属延续调整，银值幅回落美国GDP数据环弱，数据符合预期，对市场情绪影响偏低。价内延续调整，短期利多情绪交易相对充分，预计进度级别调整期，关注3美联储议息会议结果。银势跟随，内震荡偏弱，但市场险偏好提升叠加铜价坚挺的背景下，银值有幅回落。重点资讯：1）美国2024年第四季度实际GDP年化修正值环比升2.3%，预期升2.3%，初值升2.3%，第三季度终值升2.8%。美国2024年第四季度PCE物价指数年化修正值环比升2.4%，初值升2.3%，第三季度终值升1.5%。美国2024年第四季度核心PCE物价指数年化修正值环比升2.7%，预期升2.5%，初值升

2、2.50%，第三季度终值升2.1%。2）美国至2月22日当周初请失业金人数24.2万人，预期22.1万人，前值从21.9万人修正为22万人。美国至2月15日当周续请失业金人数186.2万人，预期187.2万人，前值从186.9万人修正为186.7万人。3）美国1月耐用品订单环比升3.1%，预期升2%，前值降2.20%。4）特朗普在周三的新闻发布会上表示，他将在不久后对欧元区“汽车及其他产品”征收25%的关税，但未给出明确的实施时间表。价格逻辑：美国GDP数据环比走弱，数据符合预期，对市场情绪影响偏低。金价日内延续调整，短期利多情绪交易相对充分，黄金预计进入月度级别调整期，关注3月美联储议息会议

3、结果。白银走势跟随黄金，日内震荡偏弱，但市场风险偏好提升叠加铜价坚挺的背景下，金银比值有小幅回落。中长期金价多头逻辑并未逆转：1）关税壁垒和驱逐移民客观上带来的美国经济风险+通胀上行的滞胀叙事，而非美国家应对贸易战，有降低利率、纸币贬值的倾向。2）美国近两个季度以来的经济修复，建立在美联储9月以来快速的预防式降息基础上，利率决定具备反身性，经济数据的修复可能受到降息暂停而中断，无需对美联储货币政策持过鹰预期。3）美国自身债务超发的现实、逆全球化对美元世界货币地位的冲击、以及国产AI的逆袭对美国科技领先地位的挑战，共同带来长周期美元纸币信用下行的预期，黄金长周期配置价值凸显。展望：贵金属短期预计

4、延续调整，黄金中长期多头逻辑并未逆转，等待调整结束后的再买入机会。风险提示：特朗普政策变化；美联储货币政策变化；地缘冲突变化。宏观研究组 研究员朱善颖从业资格号 F03138401投资咨询号 Z0021426投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任

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