【创元期货】尿素周度报告：春耕用肥到来前，关注低多机会-250316（18页）.pdf

1、 尿素尿素周度周度报告报告 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 尿素尿素周度周度报告报告 摘要摘要：主流交割区现货价格 1800-1820 元/吨。截至本周五，主流交割区：山东现货均价 1800 元/吨（环比持平），河南现货价 1800 元/吨（环比+10），江苏现货价 1820 元/吨（环比+10），安徽现货价 1800元/吨（环比持平）；本周延续弱势震荡，05 波动区间 1740-1797 元/吨，05 合约收于 1769 点（环比上周五-10）。05 山东基差收于 31 元/吨。供应端，供应端，本周尿素周度产量 138.4 万吨，环比-1.8 万吨，同比+6.8%，

2、产能利用率 88%（环比-1%，同比+2.4%），本周正元氢能检修、华鲁故障检修，周度产量有所下降，后续部分气头恢复及少数企业检修并存，短时内供应端整体变动不会太大依然维持在 19 万吨以上水平。需求端，需求端，返青肥需求逐渐结束，但 3 月下自长江中下游地区至华北再到东北的春耕即将开始，短期内仍有一定备肥需求，工业端，复合肥开工率同比处在高位，且年后库存去化速度较快，甲醛开工率亦处在相对高位水平，短期内需求对于期价底部的支撑仍存。消息端，消息端，3 月初氮协召开春季氮肥市场形势分析会，其指出预计 2025 年的尿素产量最高可以达到 7100 万吨，同比+377 万吨，并指出在满足国内需求及市

3、场价格稳定的前提下，根据国内需求淡旺季特点，适时适量安排出口是氮肥行业发展的重要途径。整体来看，我们认为在尿素价格绝对价格及季节性角度看均处在低位，接近成本线背景下，深跌的可能性较低，后续仍有春耕旺季用肥支撑，且但从尿素及复合肥库存角度看，节后去化速度较快，因此在要求粮食作物亩均单产提升的背景下，春耕用肥或仍表现强劲，长期库存去化仍有动力，值得注意点在于当前仓单数量偏高，旺季高度或不及以往，长期方向上偏向多配。关注点：出口政策、煤价波动、需求不及预期、宏观经济波动 创元研究 创元研究能化组 研究员：廉超 邮箱： 投资咨询资格号：Z0017395 联系人：母贵煜 邮箱： 期货从业资格号：F031

4、22114 尿素尿素：春耕用肥到来前，关注低多机会春耕用肥到来前，关注低多机会 2022025 5 年年 0303 月月 1616 日日 尿素尿素周度周度报告报告 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2 目录目录 一、周度行情回顾一、周度行情回顾 .3 3 二、供应端二、供应端 .5 5 2.12.1 日产环比下降，同比依然偏高日产环比下降，同比依然偏高 .5 5 2.22.2 返青肥结束，库存去化斜率变缓返青肥结束，库存去化斜率变缓 .7 7 2.32.3 成本端成本端 .8 8 三、需求端三、需求端 .1010 3.13.1 备肥及工业端对需求仍有支撑备肥及工业端对需

5、求仍有支撑 .1010 3.23.2 尿素与相关氮肥价差尿素与相关氮肥价差 .1212 3.33.3 出口端出口端 .1313 四、平衡表四、平衡表 .1414 尿素尿素周度周度报告报告 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 3 一、周度行情回顾 主流交割区现货价格 1800-1820 元/吨。截至本周五，主流交割区：山东现货均价 1800 元/吨（环比持平），河南现货价 1800 元/吨（环比+10），江苏现货价 1820 元/吨（环比+10），安徽现货价 1800 元/吨（环比持平）；本周延续弱势震荡，05 波动区间 1740-1797 元/吨，05 合约收于 1769

6、 点（环比上周五-10）。05 山东基差收于 31 元/吨。18B图图表表 1.1：主流交割区现货价格主流交割区现货价格（元（元/吨）吨）19B图图表表 1.2：国际尿素价格国际尿素价格（美美元元/吨）吨）资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 18B图图表表 1.3：山东尿素山东尿素现货价格现货价格（元（元/吨）吨）19B图图表表 1.4：河南河南尿素尿素现货现货价格价格（元（元/吨）吨）资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 15001550160016501700175018001850190012/09 12/231/061/202/032/17