【国泰期货】因子与指数投资揭秘系列二十四：铁矿石基本面与量价择时多因子模型研究-250225（20页）.pdf

1、期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分12022025 5 年年 2 2 月月 2525 日日因子与指数投资揭秘系列因子与指数投资揭秘系列二十四二十四：铁矿石基本铁矿石基本面与量价择时多因子模型研究面与量价择时多因子模型研究虞堪投资咨询从业资格号：Z高宇飞（联系人）从业资格号：F报告导读：报告导读：我们在因子与指数投资揭秘系列十六：铁矿石基本面量化及数据分析的研究框架一文中，介绍了一些铁矿石的基本面量化因子。本文我们将在此基础上，迭代了部分因子，使其能更好地适应震荡行情。同时我们又挖掘了一些表现不错的量价因子，将两者结合得到一个多因子的综合模型。基本面量化因子涵盖进口利润、疏港量、铁水产量等

2、 11 个因子，量价因子包括日内动量、双均线、考夫曼均线等 9 个因子。通过回测和筛选，设定回测时间、手续费、杠杆等参数，以简单等权相加的方式组合因子，输出趋势强度信号。目前该模型总共包含 11 个基本面量化因子和 9 个量价因子。其中，基本面量化因子包括：1.铁矿石进口利润；2.铁矿石日均疏港量；3.铁水产量；4.钢厂高炉开工率；5.高炉产能利用率；6.铁矿石仓单；7.铁矿石到港量；8.福蒂斯丘（FMG）铁矿石发货量；9.巴西铁矿石发运量；10.铁矿石基差；11.铁矿石高低品价差。量价因子包括：1.铁矿石日内动量；2.双均线；3.中值双均线；4.考夫曼均线；5.能量潮 OBV；6.顺势指标

3、CCI；7.终极波动指标；8.TRIX 指标；9.MESA 自适应均线。基本面多因子组合自 2016 年起年化收益率 60.8%，夏普比率 3.8。量价多因子组合自 2014 年起年化收益率 21.4%，夏普比率 2.09。在综合模型中，我们将所有单因子等权组合，自 2014 年起年化收益率 43.6%，夏普比率 3.0。基本面因子与量价因子相关性低，综合模型在各年份表现稳定，每年均取得正收益。我们还可以根据需求，构造仅做多和仅做空的多因子模型。建议投资者可以根据目标收益和风险要求，调整综合模型中基本面类和量价类因子的比例。在基本面和量价因子的收益中，多头收益高于空头收益，但仅做空模型在样本内

4、外的表现也相对稳定。综合模型则可以在提升择时效果的同时，降低模型过拟合的风险。风险提示风险提示：关注海内外宏观情绪变化，注意地缘事件和政策上的扰动二二二二五五年度年度国泰君安国泰君安期货期货研究所研究所期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分2目录1.铁矿石单商品择时因子框架.32.铁矿石基本面量化因子介绍及回测结果.42.1 铁矿进口利润.42.2 铁矿日均疏港量.42.3 铁水产量.52.4 钢厂高炉开工率.52.5 高炉产能利用率.62.6 铁矿石仓单.62.7 铁矿石到港量.72.8 福蒂斯丘（FMG）铁矿石发货量.72.9 巴西铁矿石发运量.82.10 铁矿石基差.82.11 铁矿石

5、高低品价差.92.12 基本面多因子.93.铁矿石量价因子介绍及回测结果.103.1 铁矿石日内动量.103.2 双均线.103.3 中值双均线.113.4 考夫曼均线.113.5 能量潮 OBV.123.6 顺势指标 CCI.123.7 终极波动指标.133.8 TRIX.133.9 MESA 自适应移动均线.143.10 量价多因子.144.基本面量化和量价多因子综合模型.154.1 全因子组合多空模型.154.2 仅做多模型.15期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分34.3 仅做空模型.16（正文）（正文）1.铁矿石单商品择时因子框架铁矿石单商品择时因子框架铁矿石期货是我国最重要的商

6、品期货品种之一。上市以来其交易活跃，上下游产业链较为清晰。铁矿石上下游产业链涉及多个环节，包括上游的铁矿石勘探开采、中游的铁矿石贸易与运输以及下游的钢铁生产及相关应用领域。在我们的模型中，我们将其分为基本面量化因子和量价因子两大类。在基本面量化的部分，我们分别从库存、基差、发运量、利润、开工率、下游需求和到港量等维度寻找相关的基本面数据，构造因子。在量价因子的部分，我们分别从动量、均线、成交量、顺势、波动、反转、自适应均线等维度，基于日频级别的行情数据，构造因子。具体来说，可以用以下结构图表示：图 1：铁矿石单商品择时因子框架结构图资料来源：国泰君安期货研究截至本文撰写时，该模型总共包含 11