【研报】电子行业：促销拉动需求增长紧抓TWS耳机投资主线-20200530[18页].pdf

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1、 证券研究报告 | 行业专题研究 2020 年 05 月 30 日 电子电子 促销拉动需求增长促销拉动需求增长，紧抓，紧抓 TWS 耳机投资主线耳机投资主线 TWS 无线耳机无线耳机 2020 年继续维持高增长年继续维持高增长。TWS 无线耳机在 2019 年迎来 爆发年，出货量持续超预期，2020 年消费电子领域 TWS 耳机进一步提升 景气度。由于 TWS 耳机、智能手表等可穿戴产品由于仍处于爆发初期阶 段，根据 CounterpointResearch 统计 TWS 无线耳机的市场渗透率仅为 15%，渗透率较低，因此受疫情影响极为有限，2020 年我们认为 TWS 耳 机市场仍然能够维持

2、高增长。CounterpointResearch 预测，2020 年 TWS 无线耳机的出货量将达到 2.3 亿副，相对于 2019 年仍然继续维持翻倍的 增长。随着蓝牙技术的升级、3.5mm 耳机孔的取消以及 TWS 耳机体验感 的提升，未来 TWS 耳机市场前景广阔。 TWS 终端售价下探， 促销拉动需求增长终端售价下探， 促销拉动需求增长。 各大电商平台对 TWS 耳机进行 了大力促销以拉动整体需求。 2 月 27 日， 拼多多宣布上线为期三天的 “百 亿补贴节”，例如 Airpods Pro 等火爆产品拼多多只要 1699 元，促销活 动上线后一度紧急补货五次。截至 2 月 27 日中

3、午 12 点，已累计售出 25000 件 AirPods Pro。同时 5 月 25 日，在苏宁易购 618 的云发布会上， 苏宁宣布启动J-10%省钱计划、 千百万爆款计划在内的优惠促销力度， 以 AirPods 二代为例，京东到手价 999 元，苏宁每天 10 点、15 点、20 点 限量抢 179 元券，到手价仅需 799 元。我们认为随着后续各大平台 618 等促销的临近，TWS 耳机的销量将再掀浪潮。通过统计今年年初至今发 布的 TWS 耳机，我们发现 TWS 耳机的售价逐渐下探。苹果 的 AirPods 主打高端市场，售价均为千元以上，华为、小米、漫步者等厂商的 TWS 耳机价格覆

4、盖了不同价格段位。例如漫步者 TWS NB2 蓝牙降噪耳机，预 售时间为 5 月 31 日 20：306 月 8 日 23:30，预售到手价仅为 499 元。 小米的 TWS 主打性价比，Redmi AirDots S 仅需 99.9 元。 AirPods 仍占据主导地位，仍占据主导地位， Pro 销量超预期销量超预期。 2018 年/2019 年 Airpods 出 货量约为 3500/5500 万台，我们预计 2020E AirPods 的出货量为 9000 万 台，2021 年有望达到 1.5 亿台，出货量同比分别增长 63.6%/66.7%。华 为 freebuds、小米 Air、三星

5、 galaxybuds 以及万魔、Bose 等传统耳机厂 商也都纷纷发布了自己的 TWS 无线耳机，均迎来爆发式增长。MWC 上 海涵盖 5G、物联网、人工智能、大数据等主题，其中我们发现众厂商纷 纷布局 TWS 无线耳机的产品以及解决方案，2019 是 5G 起步的一年， 未来音频产品与 AI、 ARVR 等产品结合， 有望形成新的语音交互入口。 此 次展会中， 意法半导体展出 TWS 耳机通话降噪解决方案， 骨传导降噪技 术，高通带来多款应用高通方案的 TWS 耳机、AR、VR 语音眼镜产品。 涉及的产业链有哪些？涉及的产业链有哪些？TWS 的产业链主要包括 ODM 厂商， 无线耳机的元

6、器件厂商， 其中包括主控芯片、 存储芯片、 FPC、 语音加速感应器、 MEMS、 过流保护 IC、电池等，涉及的 ODM 以及声学器件供应商包括立讯精密、 歌尔股份、共达电声、瀛通通讯，芯片厂商包括恒玄、瑞昱、络达等；存 储厂商包括兆易创新（Nor Flash）、Adesto；模拟 IC 厂商包括韦尔股份、 圣邦股份、杰华特；充电盒电源管理芯片包括 TI、钰泰，此外，欣旺达、 鹏鼎控股以及一些中国台湾厂商例如耀华、华立捷等也将受益于 TWS 耳 机市场的兴起。 建议重点关注：建议重点关注： 【TWS 代工以及零组件】 立讯精密， 歌尔股份； 【TWS 耳 机非 A】：漫步者、共达电声、佳禾智