【华泰期货】氯碱日报：烧碱库存延续去化，PVC社库维持高位-250314（11页）.pdf

1、氯碱氯碱日报日报|20252025-0303-1414 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 烧碱库存延续去化，烧碱库存延续去化，PVC社库维持高位社库维持高位 氯碱观点 市场要闻与重要数据市场要闻与重要数据 PVC:期货价格及基差：PVC主力收盘价5036元/吨（18）；华东基差-186元/吨（-18）;华南基差-36元/吨（7）。现货价格：华东电石法报价4850元/吨（0）；华南电石法报价5000元/吨（25）。上游生产利润：兰炭价格580元/吨（0）；电石价格3030元/吨（0）；电石利润276元/吨（0）；PVC电石法生产毛利-527元

2、/吨（-72）；PVC乙烯法生产毛利-588元/吨（-38）；PVC出口利润14.0美元/吨（1.0）。PVC库存与开工：PVC厂内库存46.8万吨（-0.1）；PVC社会库存49.8万吨（0.2）；PVC电石法开工率82.4%（-0.7%）；PVC乙烯法开工率74.2%（7.1%）；PVC开工率80.1%（1.5%）。下游订单情况：生产企业预售量60.6万吨（1.8）。烧碱：期货价格及基差：SH主力收盘价2716元/吨（1）；山东32%液碱基差378元/吨（-1）。现货价格：山东32%液碱报价990元/吨（0）；山东50%液碱报价1590元/吨（0）。上游生产利润：山东烧碱利润2043元/吨

3、（0）；山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）1138.1元/吨（80.0）；山东氯碱综合利润（1吨PVC）656元/吨（0）；西北氯碱综合利润（1吨PVC）1813元/吨（0）。烧碱库存与开工：液碱工厂库存41.65万吨（-3.19）；片碱工厂库存2.09万吨（+0.04）；烧碱开工率85.40%（-0.2%）。烧碱下游开工：氧化铝开工率86.1%（-0.5%）；印染华东开工率62.88%（0.0%）。市场分析市场分析 PVC：供应方面，据卓创资讯统计，部分前期检修装置短期内陆续复产，新增两家企业检修，PVC开工环比小幅回落，后续短期内暂无检修计划，整体供应预计维持高位。需求端，下游行业开工环比小

4、幅回升，但整体刚需采购为主，需求未见明显改善，PVC社会库存维持高位，整体库存压力仍较大。当前出口接单维持良好态势，PVC盘面止跌企稳，现货市场部分小幅跟涨，但短期内PVC供需基本面支撑有限，继续关注政策端动态及春检兑现情况。烧碱：供应端，前期检修装置陆续复产，烧碱整体开工维持高位，供应量稳中有升。短期内山东金岭60万吨装置计划检修，后期将进入检修高峰期，烧碱供应预期有所回落。需求端，主力下游氧化铝开工维持高位，非铝下游需求持续恢复，开工稳步回升，下游刚需跟进下，厂家出货尚可，液碱厂库库存延续去化。山东液氯市场有所升温，烧碱现货市场企稳为主，氯碱企业利润回升，烧碱盘面止跌企稳。继续关注烧碱装置

5、春检兑现情况及主力下游采购情况。策略策略 PVC中性：短期内PVC供需基本面支撑有限，价格预期延续弱势区间震荡，继续关注政策端动态及春检兑现情况 烧碱中性：上游装置春检预期，氧化铝新投产能亦有备货需求，基本面维稳，预计烧碱下行空间有限，短期内区间震荡。继续关注上游装置春检兑现情况以及下游氧化铝的采购节奏 风险风险 PVC：下游采购需求大幅回升；宏观氛围支撑。烧碱：下游氧化铝投产进度放缓；上游检修计划不如预期。2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 氯碱氯碱日报日报|20252025-0303-1414 第 2 页 第 2 页 图表图表 图图1 1：PVC华东现货价格华东

6、现货价格.3 图图2 2：PVC华南现货价格华南现货价格.3 图图3 3：PVC华东基差华东基差.3 图图4 4：PVC华南基差华南基差.3 图图5 5：PVC华南华南-华东华东-50.3 图图6 6：PVC华东华东-西北西北-450.3 图图7 7：PVC华北华北-西北西北-450.4 图图8 8：PVC开工率开工率.4 图图9 9：PVC电石法开工率电石法开工率.4 图图1010：PVC乙烯法开工率乙烯法开工率.4 图图1111：PVC进口利润进口利润.4 图图1212：PVC出口利润出口利润.4 图图1313：山东外购电石山东外购电石PVC利润利润.5 图图1414：山东氯碱综合利润（山