【华泰期货】化工日报：美国汽油表虚好转，PX反弹-250314（17页）.pdf

1、化工化工日报日报|20252025-0303-1414 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 美国汽油表虚好转，美国汽油表虚好转，PX反弹反弹 核心观点核心观点 市场主要变动与要闻市场主要变动与要闻 1、宏观和原油方面：周三晚EIA库存周报公布，汽油及精炼油库存超预期大幅去库，同时美国CPI数据显示通胀压力缓解，降息再度被提上日程。另外，就俄乌停火进程再存变数，原油价格有所反弹。在宏观市场情绪影响下，周四芳烃价格反弹。2、聚酯产业链基本面方面：周四CCF数据显示，随着逸盛海南瓶片装置重启，聚酯开工率提升明显至91.5%。市场分析 成本端，市场围

2、绕特朗普相关政策进行交易，包括俄乌局势、库尔德石油出口恢复情况、关税政策、伊朗制裁、中东局势等等，市场的波动率仍维持在高位，关注后续俄乌局势和伊朗制裁动态。汽油和芳烃方面，近期汽油市场裂解价差表现偏弱，美国芳烃备货已开始，但整体影响作用有限。上游芳烃利润方面，短流程MX异构化和歧化利润依然偏弱，生产PX装置整体亏损。成本端支撑作用有限。PX方面，上上个交易日PXN185 美元/吨(环比变动-13美元/吨）。PX自身消息面较为平淡，价格波动放缓。当前亚洲PX装置仍处于高负荷运行的状态，PX供应依然充足，但中国PX的季节性集中检修预计从3月下开始，PX 4、5月去库可观，当前PXN估值不高，下方仍

3、有支撑，关注PX检修兑现情况。但相对外盘而言，内盘绝对价格受到交割因素压制，关注原油变动。TA方面，TA主力合约现货基差-27 元/吨(环比变动1元/吨），PTA现货加工费231元/吨（环比变动-56元/吨），05合约盘面加工费360元/吨（环比变动-32元/吨），近期随着PTA检修逐步兑现，PTA供需格局改善，34月随着PTA检修和聚酯负荷的逐步回升，PTA预计将实现去库，同时由于PX内盘主力合约价格受交割因素压制，PTA盘面加工费偏强。需求方面，聚酯开工率88.9%（环比0.8%），下游织造开工继续恢复中，加弹因销售和库存压力开机小幅下降，目前织造坯布库存偏高叠加年后接单较差，织造开机趋于

4、见顶，整体不如去年；后续开机持续性视订单强弱而定，如果订单持续疲弱，不排除开机可能会下调；聚酯方面，随着原料价格下调，下游备货心态偏谨慎，聚酯库存继续累积，本周聚酯负荷持稳小幅提升，但整体进程略偏慢，瓶片开工依然较低，影响整体聚酯开工，3月下旬随着瓶片部分装置重启，聚酯负荷可能会再有所提升。PF方面，短纤现货基差120元/吨（环比变动0元/吨），PF现货生产利润287元/吨(环比变动-1元/吨)，PF主力合约加工费1031元/吨(环比变动-10元/吨)。近期直纺涤短跟随原料下跌调整，低位点价放量，贸易商及纱厂阶段性补货积极，随后期现商基差走强。随着下游补货，短纤工厂库存去化，短纤加工差适度走扩

5、，但订单依旧一般，形成一 定拖累，关注后续订单恢复情况。PR方面，瓶片现货加工费483元/吨(环比变动32.02元/吨)，近期随着瓶片减产和需求端恢复，瓶片走货速度有所恢复，工厂库存小幅回落，瓶片加工费修复为主，3月供应端恢复有限同时需求端逐步进入旺季，预计瓶片加工费继续修复，利润修复后关注新装置投放进展以及检修装置重启动态，预计反弹空间有限。策略 单边：PX、PTA、PF、PR中性 跨品种：PTA、PF加工费谨慎逢低做多套保 跨期：无 化工化工日报日报|20252025-0303-1414 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 2页 第 2页 风险 原油和汽油价

6、格大幅波动，宏观政策超预期 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 化工化工日报日报|20252025-0303-1414 第 3 页 第 3 页 目录目录 一、价格与基差.5 二、上游利润与价差.6 三、国际价差与进出口利润.7 四、上游PX和PTA开工.8 五、社会库存与仓单.9 六、下游聚酯负荷.10 七、PF详细数据.12 八、PR基本面详细数据.14 图表图表 图图1 1：TA 主力合约主力合约&基差基差&跨期价差走势跨期价差走势.5 图图2 2：PX 主力合约走势主力合约走势&基差基差&跨期价差跨期价差.5 图图3 3：PTA华东现货基差华东现货基差.5 图