【国泰期货】动力煤：需求修复，跌幅收窄-250309（5页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 动动力力煤煤：需求需求修复修复，跌幅跌幅收窄收窄 刘豫武 投资咨询从业资格号：Z0021518 报告导读报告导读：上周动力煤现货报价呈现震荡格局。空头：1、2 月 27 日-3 月 5 日“三西”地区煤矿产能利用率较上期下降 0.2 个百分点，重要会议期间，煤价安全环保检查增多，少数安全等级较低的煤矿停产减产，叠加降雪临时影响露天煤矿生产活动，本期坑口煤矿产能利用率下降。多头：1、截止 3 月 5 日，主产地煤矿库存较上期下降 1.34 个百分点，近期部分化工终端采购需求稍有好在，加之在铁路优惠政策下，部分站台拉运积极有所提升，部分性价比高的煤矿

2、销售顺畅，库存明显减少，整体煤矿库存有所下降。综合来看，动力煤跌幅有所收窄，但仍需关注高库存背景下实际需求发力情况。首先，产地方面煤矿销售好转，部分煤矿出货无压力，煤价维稳，且随着港口询货情况改善，部分煤矿小幅调涨 5-15 元/吨。但从终端角度来看，随着电厂淡季临近，需求预期走弱，而非电行业补库需求尚未明显释放，对价格的上涨动力形成制约，价格反弹难以持续，后期进入淡季或预计仍以偏弱运行为主，需持续关注非电行业需求复苏情况及港口库存去化进度。20202 25 5 年年 3 3 月月 9 9 日日 二二二二五五年度年度 国泰君安期货国泰君安期货研究所研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款

3、部分 2（正文）上周市场回顾：期货市场期货市场：上周五动力煤合约 ZC2504 暂无成交，28 日开盘 931.6000 元/吨，最高 931.6000 元/吨，最低840.0000 元/吨，收于 840.0000 元/吨,结算价-51.4 元/吨，成交 18.0000 手，持仓 0.0000 手。国内动力煤产地报价国内动力煤产地报价：鄂尔多斯达拉特旗 4000 大卡动力煤坑口含税价 297 元/吨，鄂尔多斯达拉特旗 4500大卡动力煤坑口含税价 312 元/吨，鄂尔多斯伊金霍洛旗 5500 大卡动力煤坑口含税价 477 元/吨，鄂尔多斯准格尔旗 6000 大卡动力煤坑口含税价 560 元/吨

4、。图 1：临汾、朔州 5500 大卡动力煤 图 2：晋中、大同 5500 大卡动力煤 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 港口库存：港口库存：截至 2025-03-08，秦皇岛港煤炭总库存为 748.00 万吨；曹妃甸港煤炭总库存为 565.00 万吨；京唐港煤炭库存量为 746.30 万吨，广州港新港库存 48.50 万吨。南方港口外贸动力煤报价：南方港口外贸动力煤报价：广州港 5500 大卡澳煤库提含税 753 元/吨，广州港 5000 大卡澳煤库提含税价668 元/吨，广州港 3800 大卡印尼煤库提含税价 513 元/吨，广州港 4200 大卡印

5、尼煤库提含税价 556 元/吨，广州港 4800 大卡印尼煤库提含税价 699 元/吨，防城港 3800 大卡印尼煤库提含税价 513 元/吨，防城港 4700大卡印尼煤库提含税价 681 元/吨。05001000150020002500临汾:霍州:车板价(含税):动力煤(A18-24%,V27-28%,S1.2%,Q5500)朔州:右玉:车板价(含税):动力煤(A20-23%,V36%,S1.1-1.5%,Q5500)05001000150020002500晋中:平遥:车板价(含税):动力煤(A15-22%,V22-26%,S2.0%,Q5500)大同:车板价(含税):动力煤(A12-18%

6、,V28-32%,S1%,Q5500)期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图 3：秦皇岛煤炭库存 图 4：CCi5500 大卡动力煤参考价 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 运价波动：运价波动：截至 2025-03-07，中国沿海煤炭运价指数 CBCFI724.26，巴拿马型运费指数(BPI)995.00，好望角型运费指数(BCI)2,422.00，超级大灵便型运费指数(BSI)864.00，小灵便型运费指数(BHSI)472.00。图 5：国内海运运费 图 6：航运指数 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期