【广发期货】原木近期市场交易逻辑分析：原木价格下探，底在哪里？-250313（7页）.pdf

1、 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。研究通讯 2025年 3 月 13日星期四 原木近期市场交易逻辑分析原木近期市场交易逻辑分析 投资咨询业务资格：投资咨询业务资格：证监许可【证监许可【2011】1292 号号 联系信息联系信息 曹剑兰 期货从业资格：F3083695 投资咨询资格：Z0020017 电 话：020-88818046 E-Mail： 原木期货原木期货主力合约行情主力合约行情 原木价格下探，底在哪里？广发期货研究广发期货研究所所 电 话：020-88818046 E-Mail： 广发期货有限公司提醒广大

2、投资者：期市有风险广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎入市需谨慎 研究通讯 目录目录 一、行情回顾：原木期货自上市以来高点已下跌近一、行情回顾：原木期货自上市以来高点已下跌近 8%8%.1 二、需求：房地产开工率同比下降，压制需求预期二、需求：房地产开工率同比下降，压制需求预期.1 1.1.出货量较去年同期水平相当，开工高峰或推后至出货量较去年同期水平相当，开工高峰或推后至 3 3 月底月底 4 4 月初月初.1 2.2.下游加工厂按需采购，无囤货意愿下游加工厂按需采购，无囤货意愿.2 三、库存：迎来到港高峰，现货压力仍存三、库存：迎来到港高峰，现货压力仍存.3 1.1.区域

3、库存表现分化，山东区域继续累库区域库存表现分化，山东区域继续累库.3 2.2.下周迎来到港高峰，港口库存或进入累库状态下周迎来到港高峰，港口库存或进入累库状态.3 四、估值：涨尺率和仓单成本逻辑存不确定性四、估值：涨尺率和仓单成本逻辑存不确定性.4 五、总结与展望五、总结与展望.4 免责声明免责声明.5 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎入市需谨慎 Page 1 研究通讯 一、一、行情回顾行情回顾：原木期货自上市以来高点已下跌近原木期货自上市以来高点已下跌近8 8%原木期货自去年11月18日上市以来到今年春节前，呈现一路新高的行情。

4、上市初期市场对房地产需求疲软、冬储不及预期等利空因素高度一致，上市首日大幅低开后盘面在去年11月21号市场交易检尺径标准问题等问题，在资金驱动下打破预期一路震荡上行，形成了“期现背离”的独立行情。春节以来，因需求不及预期，现货持续调降，原木期货一路弱势下行，从高点的900元/立方米，下降到830元/立方米，跌幅达8%。现货价格方面，基准交割品山东3.9米中A和江苏4米中A辐射松原木现货价格均从850元/方下降至820元/方。图：原木 2507 合约行情（截止 3 月 13 日收盘）数据来源：Wind 广发期货研究所 二、二、需求需求：房房地产地产开开工工率率同比同比下降，下降，压制压制需求预期

5、需求预期 1.1.出出货货量量较去年同期水平相当较去年同期水平相当，开工高峰或推后至开工高峰或推后至 3 3 月底月底 4 4 月初月初 春节后开工后，房地产市场持续低迷，建筑口料订单持续下滑。截止3月7日，全国主港日均出库量5.75万立方米，较去年同期水平相当。近两年年后复工旺季明显后置，开工高峰或推后至3月底4月初。其中，山东港口针叶原木日均出库量为3万方，江苏港口针叶原木日均出库量为2.2万方。根据上周的出库数据可以看出，山东地区出库量有所回升，但低于去年同期水平。江苏地区出库量较上周有所回落。图：原木日均出库量（万方）广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险广发期货有限公司提醒广大投

6、资者：期市有风险 入市需谨慎入市需谨慎 Page 2 研究通讯 数据来源：木联数据 广发期货研究所 图：山东地区日均出库量（万方）图：江苏地区日均出库量（万方）数据来源：Mysteel 广发期货研究所 2 2.下游下游加工厂加工厂按需采购按需采购，无囤货意愿，无囤货意愿 当前房地产市场新开工持续萎缩，工地开复工率率低于往年。据百年建筑调研，截至2月27日，全国13532个工地开复工率为64.6%，农历同比减少;劳务上工率61.7%，农历同比减少;资金到位率49.1%，农历同比略增。原木下游加工厂订单持续下滑，使得下游加工厂在采购原木时更加谨慎，在此背景下，企业采购意愿低迷，下游企业普遍采取按需