【东海期货】宏观数据观察：央行下调存款准备金率0.5%和降息10BP-250507（4页）.pdf

1、东海研究东海研究东海东海观察观察宏观宏观HTTP:/WWW.QH168.COM.CN1/4请务必仔细阅读正文后免责申明投资咨询业务资格：投资咨询业务资格：证监许可证监许可2011177120111771号号20202525年年5 5月月7 7日日Table_Title央行下调存款准备金率央行下调存款准备金率0.5%0.5%和降息和降息10BP10BP宏观数据观察分析师：分析师：明道雨从业资格证号：F03092124投资咨询证号：Z0018827电话：021-80128600-8631邮箱：Table_Reporttable_main事件事件要点：要点：中国人民银行行长潘功胜中国人民银行行长潘功

2、胜5月月7日在国新办发布会上宣布，第一，降低存款准备日在国新办发布会上宣布，第一，降低存款准备金率金率0.5个百分点，预计将向市场提供长期流动性约个百分点，预计将向市场提供长期流动性约1万亿元。第二，完善存款准备万亿元。第二，完善存款准备金制度金制度，阶段性将汽车金融公司阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率金融租赁公司的存款准备金率，从目前的从目前的5%调降调降至至0%。第三第三，下调政策利率下调政策利率0.1个百分点个百分点，即公开市场即公开市场7天期逆回购操作利率从目前天期逆回购操作利率从目前的的1.5%调降至调降至1.4%，预计将带动贷款市场报价利率（，预计将带动贷款市场报价

3、利率（LPR）同步下行约）同步下行约0.1个百分个百分点。第四，下调结构性货币政策工具利率点。第四，下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点，包括：各类专项结构性工个百分点，包括：各类专项结构性工具利率具利率、支农支小再贷款利率支农支小再贷款利率，均从目前的均从目前的1.75%降至降至1.5%；抵押补充贷款抵押补充贷款（PSL）利率从目前的利率从目前的2.25%降至降至2%。事件解读事件解读：此次降准和降息在幅度上符合预期但在时间上略超预期，货币政策持续宽松。此次降准和降息在幅度上符合预期但在时间上略超预期，货币政策持续宽松。中国人民银行行长潘功胜5月7日在国新办发布会上宣布，降低存款准备金

4、率0.5个百分点，预计将向市场提供长期流动性约1万亿元。下调政策利率0.1个百分点，即公开市场7天期逆回购操作利率从目前的1.5%调降至1.4%，预计将带动贷款市场报价利率（LPR）同步下行约0.1个百分点。此次降准和降息在幅度上符合预期但在时间上略超预期。一是，国内经济受外部冲击短期快速放缓，需要政策端的进一步支持。二是，国内4月PMI数据不及预期且快速放缓，需要宽松的货币政策的呵护。此次降准和降息的幅度基本符合预期，一方面在当前经济和金融压力下，降准0.25%明显不足，降准0.5%才足够弥补市场流动性的不足，且在美联储持续维持利率不变的情况下可能在中美利差和汇率端造成资金外流压力加大。但是

5、本次降准和降息的时点超出市场预期，此前由于美联储降息预期推迟至7月且国内人民币汇率贬值压力加大，国内降准和降息时间可能后置；但是随着美元走弱人民币汇率在五一期间大幅走强以及中美就贸易谈判问题进行接触，汇率掣肘放松，为央行降准和降息提供了良好的条件和时机。央行也及时采取了择机降准和降息的操作，因此在时间上是有点超出市场预期的。本次降准和降息落地后，预计流动性环境将进一步改善。当前面对外部冲击国内经济复苏放缓，央行超预期降准操作有其必要性。当前面对外部冲击国内经济复苏放缓，央行超预期降准操作有其必要性。当前国内经济整体处于复苏阶段，由于外部冲击加大，复苏力度有所放缓，4月底政治局会议强调要加紧实施

6、更加积极有为的宏观政策，需要适时降准降息，保持流动性充裕，加力支持实体经济。当前降准有空间且有必要，有利于对冲外需的不足巩固和增强经济复苏态势。HTTP:/WWW.QH168.COM.CN2/4请务必仔细阅读正文后免责申明东海东海观察观察因此，为稳定国内经济预期，央行此时政策性降息有其必要性。首先，4月PMI数据显示外需订单快速放缓，内需和生产快速走弱，经济放缓压力加大。其次，房地产市场恢复延续性存疑，且外需放缓冲击较大，基建、制造业难以对冲，通过降低公积金贷款利率、房贷利率进一步稳地产的必要性增强。第三，国内短期通胀持续较低，整体低通胀压力较大；叠加人