【东吴期货】主要能源机构3月平衡表-250313（26页）.pdf

1、主要能源机构3月平衡表姓名：肖彧投资咨询证号：Z00162962025年3月13日期货投资咨询业务批准文号：证监许可20111446号01EIA02OPEC目录CONTENTSEIA01供应消费平衡平衡变化2024Q3102.72103.07-0.35-0.222024Q4103.38103.51-0.14-0.142024102.78102.86-0.09-0.152025Q1103.40103.89-0.49+0.072025Q2103.68103.74-0.06-0.522025Q3104.49104.47+0.03-0.642025Q4105.09104.44+0.65-0.44202

2、5104.17104.14+0.03-0.381.1 EIA平衡表资料来源：EIA全球原油平衡EIA在3月报告中全面弱化了今年供应过剩的程度（41万桶/日3万桶/日）供应端，EIA全面下调了今明两年除了今年第一季度以外，所有季度的预测需求端，EIA虽然同样下调了今年二到四季度的预期，然而与供应端的调整幅度相比，仅仅是微调我们必须指出的是，本月EIA报告的宏观叙事与市场有所割裂。市场正在推演美国衰退预期，而EIA将今年美国RGDP预测从2.1%上调至2.4%，从而得出一份利多的月度报告-4-3-2-10123421-121-722-122-723-123-724-124-725-125-726-

3、126-7全球原油平衡预估值1.522.532024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42024年10月2024年11月2024年12月2025年1月2025年2月2025年3月美国RGDP%预估Brent价格预估以及主要上下行因素1.2 EIA主要观点以及注解价格预测EIA现在预计2025年布伦特原油价格平均74美元/桶（74），2026年进一步跌至68美元/桶（66）1）EIA现在认为全球市场相对紧张局面将延续到二季度，部分由于伊朗和委内瑞拉产量下降，油价将在三季度涨至75美元/桶（74）2）由于OPEC+取消减产以及非OPEC+产量增加，EIA预计随后直至明年

4、原油库存增加，对价格产生压力3）EIA声称其使用的宏观经济数据基于标普全球宏观经济模型，于2月中旬发布，未计入之后政策的变化笔者注：2月中旬，市场仍处于再通胀逻辑，美国衰退预期尚未浮上台面，见美国GRDP%预估变化4）EIA预计OPEC+产量将在未来两年内增长，尽管伊朗和委内瑞拉产量减少，同时需要注意公告中规定的“增产可以暂停或逆转”5）EIA现在预计全球石油库存将从今年三季度（二季度）开始增加，并且开始压制随后的油价。上调明年油价预估2美元/桶主要由于对伊朗和委内瑞拉的制裁导致的产量下降预期6）EIA认为市场仍有重大不确定性，包括关税的变化，对俄罗斯、伊朗、委内瑞拉制裁的不同变化，以及OPE

5、C+坚持增产的程度资料来源：EIA注：括号内数字为上月月报数据，供参考对比1.3 EIA主要观点以及注解2消费EIA预计今年全球液体燃料消费增加127万桶/日（137），明年增速118万桶/日（104）EIA认为全球石油需求增长将继续低于疫情前的趋势。增量主要由非OECD亚洲推动，其中印度主要由于运输燃料需求增加，中国经济刺激政策前景也使得EIA给出了更高的预估。其中，印度今明两年需求分别增长27万桶/日（31）和21万桶/日（28）；中国今明两年需求分别增加27万桶/日（25）和21万桶/日（19）具体地，EIA预估今年总消费为10414万桶/日（10414），明年总消费将增至10531万桶

6、/日（10519）资料来源：EIAOECD原油消费预估注：括号内数字为上月月报数据，供参考对比404244464821-121-722-122-723-123-724-124-725-125-726-126-7四年区间OECD需求预估值非OECD原油消费预估4853586321-121-722-122-723-123-724-124-725-125-726-126-7四年区间非OECD需求预估值455055606521-121-722-122-723-123-724-124-725-125-726-126-7四年区间非OPEC原油总供应预估值资料来源：EIAOPEC原油总供应预测全球总供应预测