【华宝期货】铝锭：海外宏观担忧加剧 库存初步去化-250311（1页）.pdf

1、晨报晨报 铝锭铝锭重要声明：重要声明：本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。地址：北京市海淀区海淀大街地址：北京市海淀区海淀大街 8 号号 19 层层 400-700-逻辑逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在 1 月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预计影响建筑钢材总产量 74.1 万吨。安徽省 6 家短流程钢厂，1 家钢厂已于1月5日开始停产；其余大部分钢厂均

2、表示将于1月中旬左右停产放假，个别钢厂预计 1 月 20 日后停产放假，停产期间日度影响产量 1.62 万吨左右。2024 年 12 月 30 日-2025 年 1 月 5 日，10 个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计 223.4 万平方米，环比下降 40.3%，同比增长 43.2%。成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低。在供需双弱的格局下，市场情绪同样偏悲观，导致价格重心持续下移。无论从宏观上还是产业上，市场近期均无太多亮点。且今年冬储偏低迷，对价格支撑不强。观点：观点：震荡整理运行。后期关注后期关注/风险因素风险因素：宏观政策；下游需求情况。成材：成材：重心下移重心下移 偏弱运行偏

3、弱运行投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452 号负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653成文时间：2025 年 3 月 11 日铝锭：

4、海外宏观担忧加剧铝锭：海外宏观担忧加剧 库存初步去化库存初步去化逻辑逻辑:昨日铝价偏强运行。宏观上海外无休止的关税争论引发市场对美国经济可能陷入衰退的担忧。国内政府工作报告提出，2025 年 GDP 增长预期目标为 5%左右，两会维持扩内需、稳楼价，整体国内宏观利好的氛围不变，对铝价形成较好支撑。基本面来看，上周国内电解铝运行产能小增，四川、广西、青海等复产计划有序推进，预计 3 月底实现全部产能投运，并且 2 月启槽部分对于产量的贡献也将逐步体现。电解铝行业成本端周内小幅回升，辅料价格涨幅明显。上周铝加工行业开工率整体呈现弱复苏态势，环比上周涨 1 个百分点至 60.8%。大部分板块开工率继

5、续保持上行，周内仅铝线缆开工率环比持平，电网订单未集中释放叠加铝价高位压制库存意愿，短期弱势运行。终端消费修复节奏缓慢，尚未形成全面回暖趋势，预计 3 月铝加工行业开工率延续温和回升。进入三月中旬，随着“金三银四”传统旺季效应逐步发酵，铝产业链现货供需格局持续优化。上游厂区库存前期已加速去化，近期在途货量环比收缩，叠加铝锭铝棒周度出库量延续偏强态势，国内铝现货供需压力同时放缓，库存表现显著好转，且上周中段国内铝库存已有初步去库迹象；近期铝价也不断尝试冲击两万一大关。据 SMM 数据显示，截至2025年3月10日，国内铝锭及铝棒社会库存总量骤降2.9万吨至117.1万吨，同比来看节后第五周的去库力度仅次于 2021 年同期；周末过后国内铝锭铝棒同时去库，为后续国内铝库存进入持续去库节奏打下坚实基础，三月初的 120 万吨铝库存总量或有望成为年内高点和库存拐点。宏观情绪交易预期带动，重点关注两会政策的落地，但海外贸易摩擦加剧引发担忧，后续关注即将进入旺季验证期以及消息面扰动，预计短期铝价区间震荡运行。观点观点：预计价格短期区间整理运行，关注矿石端复产进展和下游开工。后期关注后期关注/风险因素风险因素：关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。