【德邦证券】2025年2月美国通胀数据点评：核心通胀降温，再通胀风险下降-250313（5页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告|宏观点评 2025 年 3 月 13 日 宏观点评宏观点评 证券分析师证券分析师 张浩 资格编号：S0120524070001 邮箱： 核心通胀降温，再通胀风险下降核心通胀降温，再通胀风险下降 2025 年 2 月美国通胀数据点评2025 年 2 月美国通胀数据点评 Table_Summary 投资要点：投资要点：核心观点：核心观点：2 月，美国核心通胀数据有所降温。其中，美国月，美国核心通胀数据有所降温。其中，美国 2 月月 CPI 同比录得同比录得2.8%，预期中值为，预期中值为 2.9%，前值为，前值为 3.0

2、%，是，是 24 年年 9 月以来的首次回落。月以来的首次回落。2 月月 CPI环比录得环比录得 0.2%，预期中值为，预期中值为 0.3%，前值为，前值为 0.5%。2 月美国核心月美国核心 CPI 同比表现较同比表现较好，录得好，录得 3.1%，好于预期中值的，好于预期中值的 3.2%，前值为，前值为 3.3%。达到了。达到了 2021 年年 5 月以来月以来的最低水平。的最低水平。美国美国 2 月月 CPI 数据：同比环比增幅有所收窄，能源价格的降温或是主要影响因素。数据：同比环比增幅有所收窄，能源价格的降温或是主要影响因素。2 月，CPI 同比下滑 0.2pct 至+2.8%，环比上涨

3、幅度有所收窄，为+0.2%，前值为0.5%。食品：食品：2 月，食品通胀环比为月，食品通胀环比为 0.2%，较前值下滑，较前值下滑 0.2%；同比为；同比为 2.6%，较前值增，较前值增长长 0.1%。其中外食食品通胀的上涨较为明显，外食食品通胀指数 2 月环比录得0.4%，前值为 0.2%；同比录得 3.7%，前值为 3.4%。家庭食品价格则与上月持平（环比为 0.0%），分结构上来看，2 月，超市六大食品类别中的四项有所下降。其中，肉类、禽类、鱼类和蛋类通胀 2 月环比上涨 1.6%，其主要是由于蛋类价格的大幅上行，环比为 10.4%。另外，牛肉价格环比也有所上升，涨幅为 2.4%。谷物和

4、烘焙食品价格继 1 月份下跌 0.4%之后，2 月上涨 0.4%。能源：能源：2 月，能源价格同比重回负增长区间，为月，能源价格同比重回负增长区间，为-0.3%，上月为，上月为 0.8%；能源价格环；能源价格环比为比为 0.2%，前值为，前值为 1.1%，能源价格显著降温。，能源价格显著降温。分种类来看，能源类商品、汽油（所有种类）和燃油 2 月同比为-3.2%、-3.1%和-5.1%，较前月分别变化了-2.7%、-2.9%和+0.2%；2 月环比为-0.9%、-1.0%和 0.8%，较前月均有所回落，变动幅度为-2.8%、-2.8%和-5.4%。我们认为，特朗普重申提高美国石油产量、美国原油

5、库存大幅增加以及俄乌冲突有望缓解压制能源价格的上涨。能源服务：能源服务：2 月，能源服务上升幅度显著，同比上升月，能源服务上升幅度显著，同比上升 0.7pct 至至+3.2%，环比上升，环比上升1.1pct 至至+1.4%。公共事业(管道)燃气服务的涨幅尤为显著，同比由上月的+4.9%上行至+6.0%。电力价格同比由上月的 1.9%上调至 2.5%。美国美国 2 月核心月核心 CPI 数据：同比环比数据良好，市场表现有所回暖。数据：同比环比数据良好，市场表现有所回暖。2 月，美国核心 CPI（除去食品和能源）同比和环比较上月有所回落，分别为 3.1%和 0.2%，均优于预期中值。其中核心 CP

6、I 同比已经来到了 2021 年 5 月以来的最低水平，激发市场乐观情绪。当地时间 3 月 12 日，纳斯达克指数和标普 500 指数有所回暖，分别日涨 1.22%和 0.49%，而道琼斯工业指数则日跌 0.2%。核心商品：核心商品：2 月，核心商品通胀同比录得月，核心商品通胀同比录得 0.0%，前值为，前值为-0.1%；环比通胀变化不；环比通胀变化不大，录得大，录得 0.2%，前值为，前值为 0.3%。分类型来看，2 月，新交通工具、二手汽车和卡车、服装、医疗护理同比分别为-0.3%、0.8%、0.5%、2.9%，1 月为-0.3%、1.0%、0.5%、2.6%；2 月环比为-0.1%、0.