【华联期货】原油周报：OPEC+4月增产，利空油价-250309（28页）.pdf

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1、华联期货华联期货原油原油周报周报OPEC+4OPEC+4月增产，利空油价月增产，利空油价2025030920250309黄秀仕黄秀仕交易咨询号：Z0018307从业资格号：F031069040769-22110802审核：黎照锋 交易咨询号：Z0000088交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号周度观点及策略周度观点及策略周度观点库存：上周美国原油库存增幅超预期，炼厂春季检修期内，成品油出口增长使得汽油及馏分油库存下降。当周美国原油库存增加360万桶，至4.3378亿桶，此前预期为增加34.1万桶。当周美国汽油库存下降140万桶，至2.4684亿桶，预期减少36.9万桶。当周包括柴油

2、和取暖油的馏分油库存下降130万桶，至1.1915亿桶，此前市场预期为减少22万桶。当周美国俄克拉荷马州库欣交割中心的原油库存增加112万桶，至2.570万桶。当周美国原油净进口量减少5.4万桶/日，至168万桶/日。供应：上周美国原油产量维持不变在1350万桶/日水平，比去年同期增长30万桶/日。此前产量水平从2023年最初的1200万桶/日上升至1350万桶/日，2023年8月份至今产量大涨超100万桶/日。OPEC+宣布决定继续按计划在4月增加石油产量，这是包括石油输出国组织(OPEC)及俄罗斯和其他盟友的OPEC+集团自2022年以来的首次增产，初次增产幅度为13.80万桶/日，但潜在

3、增产目标达220万桶/日，同时OPEC+表示该逐步增产行动可能暂停或逆转方向。八个OPEC+集团成员国周一举行视频会议，同意按计划执行4月增产行动。自2022年以来的一连串措施，OPEC+集团已减产585万桶/日，相当于全球供应的5.7%左右。去年12月，OPEC+将增产计划推迟到今年4月，增产时间表已经被数度推迟。OPEC+1月份原油产量平均为4,062万桶/日，比去年12月减少11.8万桶1日。OPEC 1月原油产量为2,667.8万桶/日，11月为2,680万桶/日。供应端存在不确定性，一个是OPEC+从4月开始逐步恢复产量，但是初步增产目标数量较小，实际增产数量还需要进一步观察；一个是

4、美国页岩油产量触及天花板。美国原油产量增幅较小，受限于前期油企缩减资本开支，原油产量进入瓶颈期。需求：炼厂原油加工量下降34.6万桶/日，炼油厂的产能利用率下滑0.6个百分点至85.9%，受季节性检修影响，产能利用率自1月中旬以来一直徘徊在85%左右。在季节性层面上，需求略好于去年同期的水平。市场一直在密切关注汽油供需情况。原油加工保持稳定，12月份规上工业原油加工量5935万吨，同比增长0.6%，增速比11月份加快0.4个百分点；日均加工191.5万吨。2024年，规上工业原油加工量70843万吨，同比下降1.6%。需求端有增量变化，美国需求旺盛，中国需求回稳，需求端整体稳中有升。中国原油需

5、求有望在出行需求带动下复苏。观点:OPEC+从4月开始增产，利空油价。但是初步增产目标数量较少，实际增产数量还需要进一步观察后再评估增产对原油供应的影响，短期受消息影响油价表现弱势。库存方面，虽然美国原油库存季节性反弹，但整体库存水平处于历史极低水平，同时成品油库存持续下降，有利于原油去库。供应端存在不确定性，一是OPEC+增产，二是伊朗和俄罗斯和委内瑞拉原油受制裁影响，整体原油供应前景不甚明朗。需求端有望提振，美国需求旺盛，中国原油需求有所增长，受到出行需求的带动，需求端整体稳中有升。供应端因OPEC+增产而生变数，短期油价偏弱势震荡。策略：短期偏弱震荡，SC2504参考区间480-550。

6、平衡表与产业链结构平衡表与产业链结构全球供需平衡表资料来源：EIA、华联期货研究所JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecProduction(million barrels per day)(a)World total.101.12102.40103.18103.11102.76102.72102.98103.27102.23103.26103.55103.40103.10103.52103.32103.75104.19104.74105.07105.21105.13105.32105.8