【国联期货】尿素周报：淡储逐步投放市场-250308（30页）.pdf

1、国联期货尿素周报国联期货尿素周报淡储逐步投放市场淡储逐步投放市场林菁 从业资格证号：F03109650 投资咨询证号：Z0018461联系人：王军龙 从业资格证号：F03120816 2025年3月8日2核心要点及策略逻辑观点逻辑观点行情回顾期货：尿素盘面走弱，主力合约较上周跌1.44%，3月7日收于1779元/吨。现货：3月7日，山东中小颗粒尿素价格1785元/吨（-38），河南中小颗粒尿素价格1789元/吨（-11），山西中小颗粒尿素价格1743元/吨（-45），广东中小颗粒尿素价格1927元/吨（-28）。价差：UR5-9价差收于-49元/吨（+9）；山东-河南价差收于-4元/吨，广东-

2、山西、广东-河南分别收于184元/吨、138元/吨。基差：主流区域基差走弱，具体来看，山东基差6元/吨（-12）、河南基差10元/吨（+15）、广东基差148元/吨（-2）、山西基差-36元/吨（-19）。运行逻辑近期计划检修不多，日产已突破20万吨，且有国储逐步释放，整体供应压力较大。农业返青肥逐步收尾，需求或下降；复合肥库存去化趋势放缓，绝对库存水平仍处在高位，其周度开工或触顶，难以进一步提升，后期或以消化库存为主；三聚氰胺、甲醛受装置重启/提负影响，开工率小幅提升，但同比均处在偏低水平，工业需求偏弱。农需旺季背景下，放开出口的可能性不大。考虑到供应居高不下，返青肥逐步收尾且工需偏弱，尿素

3、后期订单或难有较好表现，或出现旺季累库的情况，盘面短期偏空看待。推荐策略参考区间1450-1900元/吨，空单持有，控制好仓位风险点春耕表现超预期、出口政策松动、意外检修3因素因素影响影响逻辑观点逻辑观点成本中性本周煤价已呈现出企稳的迹象。产地方面，两会安检加强，部分矿区生产受限，且在经历前期大幅跌价后下游非电、贸易商采购强度有所提升；港口端，进口利润倒挂，部分电厂倾向于采购国内煤；目前，市场价与长协价接近，或能够形成支撑。后期着重关注全产业链库存去化情况。供应利空2月28日-3月6日，新疆中能万源（60万吨/年）因故短停，检修损失量环比下降3.22万吨，周产量录得140.2万吨，其中天然气制

4、尿素产量27.17万吨，煤制尿素产量113.03万吨。下周有一套装置（95万吨/年）计划重启，重启提负后日产或增加0.3万吨左右。进出口中性从各国比价来看，国内尿素价格偏低，出口利润很高。需求旺季，短期内放开出口的可能性较低。3月6日，中东小颗粒尿素FOB报435美元/吨（-5），东南亚小颗粒尿素CFR报457美元/吨（-15），中国小颗粒尿素FOB报264美元/吨（+12）。库存利空企业订单量同比尚可支撑库存进一步去化，但目前尿素供应居高不下，且有淡储投放市场，整体供应压力较大，而农业返青备肥逐步收尾，企业订单或加速走弱，后期库存或有累积压力。需求中性农业返青肥逐步收尾，需求或下降；复合肥库

5、存去化趋势放缓，绝对库存水平仍处在高位，其周度开工或触顶，难以进一步提升；三聚氰胺、甲醛受装置重启/提负影响，开工率小幅提升，但同比均处在偏低水平，工业需求偏弱。影响因素分析目录目录CONTENTS近期走势05价差10库存14供应16010203044需求2105进出口2606平衡表2807目录目录CONTENTS近期走势015数据来源：数据来源：WindWind、国联期货研究所、国联期货研究所6尿素期货走势数据来源：钢联、卓创、国联期货研究所数据来源：钢联、卓创、国联期货研究所7主流区域尿素现货价格走弱数据来源：钢联、卓创、国联期货研究所数据来源：钢联、卓创、国联期货研究所8煤价或逐步止跌企

6、稳数据来源：数据来源：钢联钢联、国联期货研究所国联期货研究所9高氮肥旺季渐近，且原料短缺，复合肥现货价格有所走强目录目录CONTENTS价差021011UR5-9价差维稳数据来源：数据来源：WindWind、国联期货研究所、国联期货研究所12主流区域基差走弱数据来源：数据来源：WindWind、卓创、国联期货研究所、卓创、国联期货研究所13跨区价差数据来源：卓创、钢联、国联期货研究所数据来源：卓创、钢联、国联期货研究所目录目录CONTENTS库存031415数据来源：卓创、钢联、国联期货研究所数据来源：卓创、钢联、国联期货研究所库存去化有压力目录目录CONTENTS供应0416下周有一套装置（