【民银国际】海外宏观周报（2025年第3期）：通胀下行缓解市场情绪，美英欧日利率决议前瞻-250120（16页）.pdf

1、研究报告宏观策略研究研究报告宏观策略研究 海外宏观周报海外宏观周报（2025 年第年第 3 期期）通胀下行缓解市场情绪，美英欧日利率决议前瞻通胀下行缓解市场情绪，美英欧日利率决议前瞻【一周一周焦点焦点】美美国最新一期核心国最新一期核心 CPI 略低于预期略低于预期，市场对美国的通胀忧虑稍有缓市场对美国的通胀忧虑稍有缓解。解。剔除房屋租金后的超级核心、黏性通胀、耐用品和房屋租金继续下行。交易员将今年首次降息时点由 9 月提前至 7 月。不过不过考虑考虑到未来政策和地缘政治的不确定性，到未来政策和地缘政治的不确定性，通胀隐忧仍在，市场迎来拐点通胀隐忧仍在，市场迎来拐点为时尚早。为时尚早。英国 12

2、 月通胀回落，预计 2 月 6 日降息的可能性较大；尽管 12 月通胀小幅升高且并未下修，但欧洲经济疲软状态依旧，欧央行 1 月是否降息仍取决于数据；日本央行将在 1 月 24 日发布 CPI数据并公布利率决议，由于 12 月通胀进一步升高的可能性很高，预计届时加息概率较大，但也不排除意外。【交易模式交易模式】最近 5 个交易日：通胀、不确定、宽松、降温、不确定【关键关键数据数据】美国：美国：12 月核心 CPI、PPI 数据略低于预期，零售销售环比减速，新屋开工环比增加，营建许可环比下降，工业生产回复，财政赤字扩大，库存小幅回升。欧洲欧洲：英国 12 月通胀回落，德国 2024 年 GDP连

3、续第二年收缩，欧元区工业生产同比降幅扩大，贸易顺差扩大。日本：日本：11 月经常项目全面改善。【重要事件重要事件】美国美国：褐皮书显示增长温和，加州山火造成严重经济损失。欧洲：欧洲：欧央行官员表态将仍保持降息路径。日本：日本：央行官员重要发言提升加息预期。其他地区其他地区：IMF 上调全球经济增长预期，韩国总统被捕。【本周关注本周关注】特朗普就职典礼，日本 CPI 2025 年年 1 月月 20 日日 民银证券研究团队民银证券研究团队 应习文应习文 电 话：+852 3728 8180 Email： 相关报告：相关报告：海外宏观周报（1/13）强劲就业表明通胀威胁已全面取代衰退 海外宏观周报（

4、1/6）跨年周全球市场并不平静 海外宏观周报（12/23）暗潮涌动的超级央行周 海外宏观周报（12/16）美国最新通胀点评与超级央行周前瞻 海外宏观周报（12/9）：就业数据反复，美联储接近降息 主要主要大类资产大类资产走势：走势：2025-01-17美国国债收益率10Y4.61-16.0 bp美国国债收益率2Y4.27-13.0 bp日本国债收益率10Y1.210.5 bp日本国债收益率2Y0.704.9 bp德国国债收益率10Y2.53-5.0 bp德国国债收益率2Y2.22-3.0 bp标普500指数5996.662.91%纳斯达克指数19630.202.45%道琼斯工业指数43487.

5、833.69%日经225指数38451.46-1.89%伦敦富时100指数8505.223.11%巴黎CAC40指数7709.753.75%德国DAX指数20903.393.41%伦敦现货黄金2715.201.03%英国布伦特原油现货82.412.35%美元指数109.3792-0.25%欧元兑美元1.027331 pips英镑兑美元1.2170-38 pips美元兑日元156.3170-13935 pips美元兑人民币7.3284-42 pips周变动 宏观策略研究宏观策略研究 请仔细阅读本报告最后部分的免责声明请仔细阅读本报告最后部分的免责声明 海外宏观周报海外宏观周报 目目 录录 【一周

6、焦点】.1 通胀下行缓解市场情绪，美英欧日利率决议前瞻.1【交易模式】.3 通胀交易势头减弱.3【关键数据】.4 美国：通胀压力减轻，零售销售减速.4 欧洲：英国通胀回落，德国全年 GDP 收缩.6 日本：经常项目全面改善.8【重要事件】.9 美国：褐皮书显示增长温和，加州山火造成严重经济损失.9 欧洲：欧央行官员表态将仍保持降息路径.10 日本：央行官员重要发言提升加息预期.10 其他地区：IMF 上调全球经济增长预期，韩国总统被捕.11【本周关注】.12 本周关注：特朗普就职典礼，日本 CPI.12 宏观策略研究宏观策略研究 请仔细阅读本报告最后部分的免责声明请仔细阅读本报告最后部分的免责