【创元期货】镍&不锈钢周报：交易核心仍在矿端，印尼税改预期成本再上移-250309（14页）.pdf

1、 镍镍&不锈钢周报不锈钢周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 报告报告摘要摘要：镍：有色整体偏强镍价本周突破震荡区间引领有色，印尼斋月叠加苏拉威西矿区近期雨水天气影响，镍矿供给依然偏紧价格反映这一现实。本周五印尼 1.2 品味镍矿到岸价 26.5 美金/湿吨，周环比上涨 0.5 美金/湿吨，1.6 品味镍矿到岸价 49 美金/湿吨，周环比上涨 0.4 美金/湿吨，上海钢联统计的 1.6 品味镍矿升水 19 美金/湿吨，周环比上涨 1 美金/湿吨。本周 NPI 最新成交价上行至 1005 元/镍点，MHP 平均系数上涨 1%至 81%。下游三元前驱体方面 3 月份排产

2、6.56 万吨，环比增 13%同比下降 15%，截止周五硫酸镍价格27400 元/吨，周环比上涨 560 元/吨。印尼配额调整政策暂未有新的变动。本周市场传闻印尼镍相关产品税率将作调整，其中镍矿资源税由 10%上调至 14%-19%，冰镍资源税由 2-3%上调至 4.5%-6.5%，水淬镍资源税由 2%上调至 5-7%，镍生铁资源税由 5%上调至 5-7%，以上税率上调基于能源部的镍基准价区分具体税档，关注政策落地情况，若全面上调将进一步驱动成本上移。我们对于镍价观点不变，基于矿端短期偏紧及中期印尼政策因素带来的配额收缩预期，逢低看多对待。库存数据看，本周五国内精炼镍库存 4.48 万吨，周环

3、比下降 1.5%，LME 本周依然有交仓，截止周五库存 19.85 万吨，周环比增 1.8%。风险提示：1、印尼收紧镍矿供给；2、三元消费超预期；创元研究 创元研究有色金属组 研究员：李玉芬 邮箱： 投资咨询号：Z0021370 从业资格号：F0310579 联系人：夏鹏 邮箱： 期货从业资格号：F03111706 交易核心仍在矿端，印尼税改预期成本再上移交易核心仍在矿端，印尼税改预期成本再上移 2022025 5 年年 0 03 3 月月 0 09 9 日日 镍镍&不锈钢周报不锈钢周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2 一、供给端 图图 1：菲律宾红土镍矿价格菲律

4、宾红土镍矿价格 0.9%（美美元元/吨）吨）图图 2：菲律宾红土镍矿价格菲律宾红土镍矿价格 1.5%（美美元元/吨）吨）资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 图图 3：菲律宾红土镍矿价格菲律宾红土镍矿价格 1.8%（美美元元/吨）吨）图图 4：印尼印尼镍镍矿矿升贴水升贴水（美美元元/湿湿吨吨）资料来源：SMM、创元研究 资料来源：上海钢联、创元研究 图图 5：中国镍矿进口量中国镍矿进口量（万万吨）吨）图图 6：中国港口镍矿库存中国港口镍矿库存（吨吨）资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 镍镍&不锈钢周报不锈钢周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后

5、的声明及说明 3 图图 7：8-12%NPI 均价均价（元元/镍点镍点）图图 8：1.5-1.7%NPI 均价均价（元元/吨吨）资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 图图 9：10-14%印尼印尼 NPI 均价均价（元元/镍点镍点）图图 10：14%以上印尼以上印尼 NPI 均价均价（元元/镍点镍点）资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 图图 11：中国中国 NPI 产量产量（万金属万金属吨）吨）图图 12：印尼印尼 NPI 产量产量（万金属万金属吨）吨）资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 图图 13：中国镍铁进口量中国镍铁进口量（万金属

6、万金属吨吨）图图 14：中国镍铁利润率中国镍铁利润率 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 镍镍&不锈钢周报不锈钢周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 4 图图 15：电池级硫酸镍价格电池级硫酸镍价格（元元/吨）吨）图图 16：电积镍升贴水电积镍升贴水（元元/吨）吨）资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 图图 17：中国硫酸镍净进口中国硫酸镍净进口（金属金属吨）吨）图图 18：中国硫酸镍产量中国硫酸镍产量（金属金属吨吨）资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 图图 19：硫酸镍产量原料占比硫酸镍产量原料占比 图图 2