【研报】电子行业点评：功率半导体的短期和长期成长性-20200706[17页].pdf

《【研报】电子行业点评：功率半导体的短期和长期成长性-20200706[17页].pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【研报】电子行业点评：功率半导体的短期和长期成长性-20200706[17页].pdf（17页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告证券研究报告 功率半导体的短期和长期成长性功率半导体的短期和长期成长性 2020 年年 07 月月 06日日 评级评级 同步大市同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅行业涨跌幅比较比较 % 1M 3M 12M 电子 17.41 32.25 78.77 沪深 300 16.72 25.77 19.96 司岩司岩 分析师分析师 执业证书编号：S0530520030001 0731-84779593 吴迪吴迪 研究助理研究助理 0731-89955760 相关报告相关报告 1 电子：电子行业周观点：手机厂商布局纵深， 江

2、河之外有湖海 2020-06-30 2 电子：电子行业周观点：从 FPC 市场更替和 格局变化看内资厂商发展机遇 2020-06-22 3 电子：电子行业 2020 年 5 月行业跟踪：关注 中报确定性行情，三季度订单可见度未定 2020-06-21 重点股票重点股票 2019E 2020E 2021E 评级评级 EPS PE EPS PE EPS PE 生益科技 0.66 46.52 0.80 38.38 1.02 30.10 推荐 TCL科技 0.19 32.53 0.27 22.89 0.36 17.17 谨慎推荐 胜宏科技 0.59 41.61 0.79 31.08 1.03 23.8

3、3 推荐 立讯精密 0.88 57.50 1.23 41.14 1.62 31.23 推荐 韦尔股份 0.54 385.91 2.47 84.37 3.46 60.23 推荐 资料来源：财信证券 投资要点：投资要点： 7 月第月第 1 周电子指数涨跌幅为周电子指数涨跌幅为 4.18%，板块个股涨跌幅中位数为，板块个股涨跌幅中位数为 3.13%。本周， 申万电子指数涨跌幅为 4.18%，同期沪深 300、上证 50、 创业板涨跌幅为 6.78%、7.33%和 3.36%。在申万 28 个行业中，期间 申万电子指数涨幅排名第 17；2020年初至今，申万电子指数累计涨跌 幅为 27.17%，在申万

4、全部行业中排名 4。 功率半导体的短期和长期成长性功率半导体的短期和长期成长性。2020年一季度受疫情影响，行业一 线厂商营业收入同比增长 12.19%，归母净利润同比增长 68.02%，表 现出较为强劲的盈利能力和经营韧性。产能的弹性、需求的结构性变 化以及订单的转移是推动国内功率半导体厂商一季度业绩提升的主要 动因，但需要注意订单转单的持续性存在不确定性。从年内的短期逻 辑看，下半年需求端整体将呈现一定程度的回暖，服务器、数据中心 和通信产品的需求有望延续，随着海外部分地区阶段性复工复产，工 业、汽车以及消费电子的需求有望较上半年出现局部改善。从扬杰科 技的 2020 年半年度业绩预告来看

5、，归母净利润同比增长 45%-65%， 部分印证了下游需求复苏带动了厂商产能利用率持续优化。从未来的 长期逻辑看，主要有三个驱动力：一是功率半导体全球供需关系不平 衡，国内功率半导体加快扩产；二是国产替代呈现稳步加速态势，国 产厂商迎来良好的客户拓展和扩大市场份额机遇，有望在近几年形成 较为明显的成长效应；三是 5G、特高压、轨道交通、新能源汽车等领 域的推广将明显带动功率半导体技术升级和普及。 维持行业“同步大市”评级。维持行业“同步大市”评级。截至 7月 3日，申万电子整体法估值为 48.73倍， 估值处于历史后 57.43%分位； 申万电子中位数法估值为 59.58 倍，估值处于历史后

6、64.67%分位。在海外需求整体不确定性尚存和中 美科技争端或将加剧的情况下，正如我们年度策略报告的观点，应当 优先选择具有业绩确定性和估值安全边际的优质资产。考虑到下游需 求持续下修风险对板块盈利能力的影响，维持行业“同步大市”评级。 风险提示：风险提示：产业链面临缺料风险产业链面临缺料风险、需求下滑幅度可能超出预期需求下滑幅度可能超出预期、现金现金 流压力凸显、美国针对华为中兴的制裁存在进一步加强风险、疫情蔓流压力凸显、美国针对华为中兴的制裁存在进一步加强风险、疫情蔓 延导致中外工程师交流受阻，我国制造业产能可能不及预期延导致中外工程师交流受阻，我国制造业产能可能不及预期 -7% 7% 2