【华鑫期货】农产品专题报告：中美关税政策对主要农产品的影响-250305（5页）.pdf

1、 专题报告 引言引言：2025年3月3日，美国政府宣布以芬太尼为由对所有中国输美商品进一步加征10%关税。美方单边加征关税的做法损害多边贸易体制，加剧美国企业和消费者负担，破坏中美两国经贸合作基础。3月4日国务院关税税则委员会发布关于对原产于美国的部分进口商品加征关税的公告，自2025年3月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税，对鸡肉、小麦、玉米、棉花加征15%关税；对高粱、大豆、猪肉、牛肉、水产品、水果、蔬菜、乳制品加征10%关税。针对此次反制措施简要分析对农产品市场豆粕、棉花、玉米、生猪等方面的影响。一、一、主要主要品种品种市场市场反应反应 期货品种 2024年对美进口占比 主要替

2、代国 对盘面的影响 豆粕 美大豆进口约21%巴西、阿根廷等 关税预期兑现，近月盘面冲高回落，预计影响有限 棉花 约33%巴西、澳大利亚、印度等 利空美棉，郑棉有所支撑，内强外弱 玉米 约15%巴西、乌克兰等 24年8月后对美玉米进口几乎为零，影响有限 生猪 约7.02%西班牙、巴西等 进口依赖度小，影响不大，以国内供需为主 数据来源：wind、华鑫期货研究所 二、二、主要农产品影响分析主要农产品影响分析 （1 1）豆粕豆粕 受美国对中国再次加征10%关税以及中方或将采取反制消息的影响，3月3日豆粕大幅走高，突破3000关口。在3月4日关税靴子落地后，豆粕盘面在创年内新高后回落。2024年中国对

3、美豆进 专题报告 口份额已从2017年的34%降至21%，对美豆的进口依赖度显著降低，加上本次加征10%的关税相对2018年加征25%的关税相对温和，同时当前近月大豆供应主要来自巴西大豆，美豆影响在9月合约之后，因此本次加征美豆关税对国内豆粕近月合约影响有限，对美豆有所利空。美国商务部长卢特尼克称如果各国能够证明他们能够阻止芬太尼的流动，关税可以取消。美国商务部称可能削减加墨关税，中美贸易关系仍有变数，若中美达成友好协议，且将有利于美豆远月合约。当前豆粕市场短期供应紧张与长期供应宽松并存，巴西大豆产量预计达1.69亿吨，阿根廷4900万吨，全球大豆供应宽松。但受巴西大豆延迟收获的影响，春节后进

4、口大豆到港量不足，3月大豆到港量约为400万吨，油厂因缺豆停机导致豆粕供应偏紧，4月巴西大豆出口加速，供应压力将在4月份后得到缓解。短期内因国内豆粕供应偏紧，豆粕或维持区间震荡走势，待南美大豆集中到港后豆粕价格或承压回落。专题报告 （2 2）棉花棉花 3月4日，中国宣布对原产于美国的棉花加征15%关税，这一措施将导致美棉进口成本上升，国内棉花期货市场在消息公布后出现短暂的上涨，但随后价格趋于平稳，美棉受利空影响出现大幅下跌。根据海关总署数据显示，2024年中国进口美棉占比约33.17%，棉花的主要进口国转为巴西，占比约41.76%。2024年8月之后，中国对美棉进口大幅减少，国内进口需求进一步

5、转为巴西。中国对美棉加征关税，将使得美棉进口成本增加影响美棉出口，抑制我国对美棉的进口需求，使美棉承压，而巴西棉、澳大利亚棉等对美棉的代替作用，国内进口棉花总量影响有限，同时可能使得新疆棉需求提升，对郑棉价格有所支撑。（3 3）玉米玉米 3月4日，中国宣布对原产于美国的玉米加征15%关税，因前一日市场已对中国将对美国出反制措施有所反应，午后玉米冲高回落。美玉米进口成本的上升将进一步增加美玉米进口成本，利空美玉米。根据海关总署数据显示，2024年中国进口玉米数量约1364万吨，较2023年的2713万吨同比下滑约49.72%。国内玉米丰产丰收自给能力变强，当前国内对玉米进口依赖度大幅下降，且对美

6、国进口分额由2017年的25%降至2024年的15%，巴西和乌克兰玉米的市场份额显著提升，2024年8月份以来对美玉米的进口量接近清零，若美玉米进口成本提升，将进一步促使中国从巴西、乌克兰等国进口玉米，关税政策对玉米期货的影响有限，目前玉米市场更加聚焦于国内供需情况。专题报告 （4 4）生猪生猪 3月4日，中国宣布对原产于美国的猪肉加征10%关税，午后生猪盘面有所上涨，可能受到豆粕、玉米等饲料上涨的带动。2024年我国猪肉产量为5706万吨，进口猪肉数量约105万吨，而从美国进口的猪肉数量约7万吨。我国对猪肉进口依