【金石期货】棉花：郑棉触及近两月高点 美棉空头压制-250221（4页）.pdf

1、1/4棉花：郑棉触及近两月高点 美棉空头压制朱皓天 期货从业资格号：F03090081 投资咨询从业证书号：Z0016204表 1：棉花期货日度数据监测数据来源：Wind、金石期货研究所一、行情综述一、行情综述郑棉主力 2505 合约，最终收盘价较上个交易日下跌 0.14%，收于 13870 元/吨，较上一个交易日下跌 20 元/吨。ICE 美棉隔夜下跌 0.19%，收于 67.55 美分/磅。美棉隔夜下跌，美棉卖方今日占据主导，空头持仓处于高位，美元走弱也未能带动。郑棉期货震荡偏强运行，各合约多以红盘报收，今日冲高回落，盘中一路在 13900 以上，上行空间有限。郑棉预计持续震荡走强。后续关

2、注外盘走势、经济走势及国内政策走向的边际影响。二、宏观、行业要闻宏观、行业要闻1、据中国棉花公证检验网，截止 2025 年 2 月 19 日，2024 年棉花年度全国共有 1093家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，全国累计检验 28395321 包，共 641.19 万吨，较前一日增加 0.85 万吨，同比增加 14.8%，其中新疆检验量 27931855 包，共 630.79 万吨，较前一日增加 0.8 万吨；内地检验量为 298019 包，2/4共 6.66 万吨。2、据中国棉花协会发布的棉纺织企业调查报告（2025 年 1 月），据中国棉花预警系统对

3、全国 90 余家定点纺织企业调查显示，1 月，部分纱、布贸易商及下游企业对年后市场销售有一定预期，因此选择增加备货，纱线和坯布库存均有所下降，其中纱线库存下降较为明显，纱厂资金压力有所缓解。全月总用棉量环比小幅下降。纱线销售率为 75%，环比上升 5个百分点。3、据中国棉花协会发布的棉纺织企业调查报告（2025 年 1 月），据中国棉花预警系统对全国90余家定点纺织企业调查显示，本月成品累库现象缓解，当前纺织企业纱线库存 21.8天，环比减少 7 天。坯布库存 30.5 天，环比减少 2 天。4、据中国棉花协会发布的棉纺织企业调查报告（2025 年 1 月），月内成品去库显著，棉纺织企业资金压

4、力有所缓解，部分企业适当采购皮棉，原料库存稳中有升。截至 1 月 31日，纺织企业在库棉花工业库存量为 98 万吨，环比增加 1.1 万吨，同比增加 8.3 万吨。其中：32%的企业增加棉花库存，25%减少库存，43%基本保持不变。5、据中国服装协会，根据国家统计局数据，2024 年 1-12 月，服装行业规模以上企业工业增加值同比增长 0.8%，增速比前三季度加快 0.4 个百分点，比 2023 年同期提升 8.4 个百分点。3/4三、三、数据图表数据图表图 1：CZCE、ICE 棉花期货价格图 2：棉花现货价格及基差数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所图 3

5、：9-1 价差图 4：纺织利润数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所图 5：棉花进口利润图 6：棉纱进口利润数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所图 7：仓单数量图 8：非商业持仓数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研4/4四、分析及策略四、分析及策略国际方面，美国总统特朗普当地时间 2 月 10 日签署行政命令，宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收 25%关税。特朗普表示，相关要求“没有例外和豁免”。特朗普政府上台后正在逐步兑现关税承诺，贸易战的影响是否会持续加深有待关注。美棉方面，美棉空头持仓处于历史高位，

6、卖盘压制美棉上涨，ICE 棉花期货下跌。国内方面，下游积压的库存需要时间消化，后续订单跟进依然不足，对棉花补库采取刚需拿货的谨慎态度，预计棉价偏强运行。郑棉预计将维持震荡。总体来看，预计短期郑棉震荡，后续关注国内政策和消费旺季情况。本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材