【铜冠金源期货】商品日报-250227（12页）.pdf

1、 投资咨询业务资格投资咨询业务资格 沪证监许可沪证监许可201584 号号 敬请参阅最后一页免责声明 1/12 宏观：特朗普关税预期再起，宏观：特朗普关税预期再起，A 股科技行情扩散股科技行情扩散 海外方面，美国 1 月新屋销售超预期降温，房价中位数创 2022 年来新高，关注今晚 GDP四季度修正数据；特朗普称将很快对欧盟征收 25%的关税，涵盖汽车和其他商品。美元指数小幅回升至 106.5，10Y 美债利率下行至 4.26%，英伟达四季报及未来指引超预期，纳指反弹、道指收跌，需求疲软、俄乌谈和推动油价创下 2 个月新低，金价、铜价震荡收涨。国内方面，A 股放量大涨，两市成交额稳定在 2 万

2、亿左右，科技板块依旧强劲，科创 50涨幅超 2%，行情呈现扩散至顺周期板块的迹象，钢铁、券商行业受消息面刺激领涨，关注两会前后政策预期及资金兑现情况。债市冲高回落，此前资金面偏紧情况小幅缓解，“央行恢复买债”消息面上扰动市场，股市走高对债市形成压制，10Y、30Y 利率收于 1.71%、1.91%，关注两会政策预期及央行动态。贵金属：金银高位震荡，等待贵金属：金银高位震荡，等待 PCE 数据落地数据落地 周三国际贵金属价格先抑后扬，双双收涨。COMEX 黄金期货涨 0.44%报 2931.7 美元/盎司，COMEX 白银期货涨 1.25%报 32.225 美元/盎司。特朗普提及关税后，美债收益

3、率全线走低，美元指数小幅上涨 0.2%报 106.50；比特币盘中跌超 7000 美元跌穿 8.3 万美元，再创三个月新低。特朗普第二任期首次内阁会宣布：4 月 2 日起将“按时”对墨西哥加拿大两国加征关税；美方已决定对欧盟征收 25%关税，并将“很快”宣布。乌政府批准与美国签署矿产框架协议，乌媒公布乌美矿产协议全文，泽连斯基：最终版本不涉及乌任何债务。特朗普称乌克兰“可以忘掉”加入北约。计划建立一个重建投资基金，将由乌克兰政府和美国政府代表共同管理。当前地缘风险缓和，资金博弈加剧，虽然金价继续在高位运行，但我们认为鉴于这波涨幅已大，现阶段走势可能易跌难涨。等待周五将发布的美国个人消费支出报告

4、，以进一步了解美联储的货币政策取向。商品日报 20250227 联系人联系人 李婷、黄蕾、高慧、李婷、黄蕾、高慧、王工建王工建、赵、赵凯熙凯熙 电子电子邮箱邮箱 电话电话 021-68555105 主要品种观点主要品种观点 投资咨询业务资格投资咨询业务资格 沪证监许可沪证监许可201584 号号 敬请参阅最后一页免责声明 2/12 铜：贸易局势动荡，铜价偏弱运行铜：贸易局势动荡，铜价偏弱运行 周三沪铜主力 2504 合约延续弱震荡，伦铜 9400-9500 美金区间震荡，国内近月 C 结构收敛，周三电解铜现货市场成交不佳，下游畏高刚需采购为主，现货跌至贴水 135 元/吨。昨日 LME 库存升

5、至 26.7 万吨。宏观方面：特朗普宣布自 4 月起对加墨执行 25%的关税税率，称很快将对汽车在内的欧元区商品同样征收 25%的关税，其同时考虑对铜征收进口关税旨在恢复美国本土铜产量。美联储官员博斯蒂克表示，预计今年会有两次左右降息，在政策普遍存在不确定的条件下降息可能变得谨慎，关税引发的通胀不会突然爆发，总体通胀进程仍将按照美联储预设的路径缓慢下行，美国劳动力市场保持强劲，当前适度的限制性政策是必要的。国内方面，阿里巴巴高层表示，未来三年将投入超过 3800 亿元用于 AI 和云计算基础设施建设，规模超越过去十年总和，这一战略布局标志着阿里巴巴正加速向 AI 驱动型科技企业转型。产业方面：

6、智利正遭遇十年以来最严重的电力危机，北部地区主要铜矿开采区电力中断，其中 Codelco、英美资源以及安拓法加斯塔的业务均不同程度受到影响，目前部门矿区已经启动备用电源，若停产 5 天，今年全球铜矿供应量减少 5-6 万吨。特朗普拟对欧元区包括汽车在内的商品征收 25%的关税，不排除伙伴国采取反制措施的情况下全球贸易格局或再度走向恶化，引发宏观情绪担忧，美联储官员认为关税引发的通胀不会突然爆发，总体通胀进程仍将按照美联储预设的路径缓慢下行，当前适度的限制性政策是必要的；基本面上，现货 TC 负值扩大，智利停电导致北区主要矿山开采和生产中断，拖累全球铜矿供应增速下滑，供应端仍对中期价格提供成本支