【国贸期货】【有色及新能源周报】关税担忧再起，有色板块下挫-250303（81页）.pdf

1、本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号【有色及新能源周报】关税担忧再起，有色板块下挫国贸期货 有色金属研究中心 2025-3-3分析师：方富强从业资格证号：F3043701投资咨询证号：Z0015300分析师：谢灵从业资格证号：F3040017投资咨询证号：Z0015788助理分析师：陈宇森从业资格证号：F03123927助理分析师：林静妍从业资格证号：F03131200目录01有色金属价格监测03锌（ZN）04镍（NI）02铜（CU）05工业硅（SI）多晶硅（PS）06碳酸锂（LC）0

2、1PART ONE有色金属价格监测有色金属价格监测本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎有色金属价格监测资料来源：Wind、国贸期货研究院品种品种单位单位现值现值日涨跌幅日涨跌幅周涨跌幅周涨跌幅年涨跌幅年涨跌幅品种品种单位单位现值现值日涨跌幅日涨跌幅周涨跌幅周涨跌幅年涨跌幅年涨跌幅美元指数美元指数1973年3月=100107.60.26%0.86%-0.85%工业硅工业硅元/吨103550.24%-1.52%-5.74%汇率CNH汇率CNH-7.28380.18%0.39%-0.21%碳酸锂碳酸锂元/吨75200-1.23%-1.

3、85%-2.46%沪铜沪铜元/吨76840-0.30%-0.23%4.16%伦铜伦铜美元/吨9361-0.55%-1.62%6.60%沪铝沪铝元/吨206400.10%-0.89%4.35%伦铝伦铝美元/吨2604-1.03%-2.67%2.02%沪锌沪锌元/吨23425-0.55%-2.31%-7.99%伦锌伦锌美元/吨2798-0.41%-4.18%-6.39%沪铅沪铅元/吨171900.26%0.41%2.54%伦铅伦铅美元/吨1987-1.05%-0.77%1.82%沪镍沪镍元/吨1266500.86%2.14%1.52%伦镍伦镍美元/吨15590-1.24%0.71%1.90%沪锡沪

4、锡元/吨2561100.83%-2.83%4.59%伦锡伦锡美元/吨31125-1.66%-7.50%7.55%氧化铝氧化铝元/吨3363-0.62%-1.90%-29.89%不锈钢不锈钢元/吨132300.11%0.00%2.44%有色金属收盘价格监控有色金属收盘价格监控02PART TWO铜（铜（CUCU）本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎逻辑及策略资料来源：国贸期货研究院铜产业链逻辑及策略铜产业链逻辑及策略标题行标题行影响因素影响因素驱动驱动主要逻辑主要逻辑宏观因素宏观因素利空利空（1）俄乌冲突存在缓解趋势，对镍、铝影响

5、较明显，但对铜影响有限；（2）美国关税政策再次发酵，且美国拟对中国继续加征10%关税，打压市场情绪；（3）美国密歇根大学消费者通胀预期走高，而服务业PMI明显下滑，利空铜价。原料端原料端偏多偏多铜矿现货加工费-14.8美元/吨，加工费维持负数，矿石供应仍偏紧；国内铜矿港口库存由78.3万吨进一步下降至66.1万吨。冶炼端冶炼端中性中性（1）铜矿加工费进一步下滑，虽然硫酸价格有所走高弥补冶炼厂亏损，但铜冶炼利润维持明显亏损水平；（2）2月份国内冶炼厂进一步走高，由于冶炼厂备足原料库存，生产并未受到加工费转负影响。需求端需求端中性中性下游需求逐步恢复，精铜杆企业开工率回升至往年水平；但废铜供应仍偏

6、紧，再生铜杆开工率水平仍偏低。持仓持仓中性中性沪铜持仓小幅走高，近月虚实比偏低，暂无挤仓风险。库存库存偏空偏空国内下游需求复苏缓慢，库存进一步累库，但累库速度有所放缓。投资观点投资观点震荡偏弱震荡偏弱俄乌冲突存在缓解可能，或对能源价格及有色金属价格偏空，叠加美国关税政策再次发酵，短期铜价维持弱势调整。俄乌冲突存在缓解可能，或对能源价格及有色金属价格偏空，叠加美国关税政策再次发酵，短期铜价维持弱势调整。交易策略交易策略单边单边：空单持有 套利套利：多铜空锌 风险风险关注：关注：美国关税政策、国内两会政策、铜库存本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有