【中信期货】能源周报：能源电力：短期能源品价格承压震荡，重点关注供给端演变-250302（82页）.pdf

1、投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号能源电力：短期能源品价格承压震荡，重点关注供给端演变重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。何颢昀何颢昀从业资格号：F3100810投资咨询号：Z0021074聂鑫妍聂鑫妍从业资格号：F3100678投资咨询号：Z0021084中信期货研究所中信期货研究所 能源转型与碳中和组能源转型与碳中和组能源周报能源周报2025030220250302目录目录周度重要事件点评周度重要事件点评及核心观点总结及核心

2、观点总结0101原油与成品油周度分析原油与成品油周度分析0202动力煤周度分析动力煤周度分析0303天然气周度分析天然气周度分析0404电力周度分析电力周度分析0505周度重要事件点评及周度重要事件点评及核心观点总结核心观点总结01全球全球2 2月天气及厄尔尼诺月天气及厄尔尼诺/拉尼娜概率拉尼娜概率全球全球3月降雨月降雨全球全球3月地表气温月地表气温美国美国1-31-3月气温预测月气温预测厄尔尼诺厄尔尼诺/拉尼娜概率拉尼娜概率数据来源：ECMWF 中信期货研究所重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或

3、阅读 本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。未来两周全球北美气温旗本平稳，北欧相对偏暖未来两周全球北美气温旗本平稳，北欧相对偏暖未来两周欧洲气温异常概率未来两周欧洲气温异常概率未来两周东亚气温异常概率未来两周东亚气温异常概率未来两周北美气温异常概率未来两周北美气温异常概率未来两周南亚气温异常概率未来两周南亚气温异常概率数据来源：ECMWF 中信期货研究所重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读 本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。核心观点：短期能源品价格承压震荡，

4、重点关注供给端演变核心观点：短期能源品价格承压震荡，重点关注供给端演变重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读 本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。过去一周：化石能源价格走势分化过去一周：化石能源价格走势分化 油：美国服务业及消费者信心数据均超预期走弱，市场再次开始关注美国衰退的可能性，导致油价超预期走弱。煤：供应维持高位但需求表现差，全链条库存维持高位，下游采购意愿低且还价明显，叠加大集团价格下调利空情绪，煤价继续下跌。气：本周欧洲气温短时回暖，风光发电表现较强，基本面转弱对盘

5、面形成压力，叠加前期俄乌和谈及灵活库存目标情绪持续发酵，气价中枢回落；美国寒潮消退，产量回升、消费量反弹，美国气价回落。中短期展望：中短期展望：短期能源品价格承压震荡，重点关注供给端演变短期能源品价格承压震荡，重点关注供给端演变美国衰退预期有所升温，油价超预期下行美国衰退预期有所升温，油价超预期下行：特朗普上任后推动俄乌和谈持续推进，但泽连斯基访问白宫之旅并不顺利，短期落地节奏大概率有反复；伴随着俄乌和谈的推进，中期俄油贸易或有望回归正常，CPC管道目前未出现流量异常，美国推动库尔德地区原油出口恢复，供应减量预期目前未能兑现，关注OPEC+生产政策的变化及美国对伊朗制裁的执行力度；美国炼厂开工

6、从检修季的低位开始上行，中国独立炼厂开工亦基本完成筑底，需求有一定边际回暖迹象，但关于美国衰退及特朗普关税政策的预期仍然压制市场对于需求的预期；近期油价走低主要交易宏观数据，海外原油近期油价走低主要交易宏观数据，海外原油期货月差开始企稳反弹，供需格局无明显矛盾，低库存背景下油价不宜进一步看空，但宏观与地缘的悲观情绪对油价仍有压制，或需期货月差开始企稳反弹，供需格局无明显矛盾，低库存背景下油价不宜进一步看空，但宏观与地缘的悲观情绪对油价仍有压制，或需OPEC+OPEC+再次再次推迟增产后方可企稳反弹。推迟增产后方可企稳反弹。弱现实下煤价继续承压，但上游供应边际收紧或收窄跌幅：弱现实下煤价继续承压