【建信期货】油脂月度报告：供应预期增加，期价先涨后跌-250228（11页）.pdf

1、请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明农产品研究团队农产品研究团队研究员：余兰兰研究员：余兰兰021-期货从业资格号：F0301101研究员：林贞磊研究员：林贞磊021-期货从业资格号：F3055047研究员：王海峰研究员：王海峰021-期货从业资格号：F0230741研究员：洪辰亮研究员：洪辰亮021-期货从业资格号：F3076808研究员：刘悠然研究员：刘悠然021-期货从业资格号：F03094925行业行业油脂油脂供应预期增加，期价先涨后跌供应预期增加，期价先涨后跌日期日期2022025 5 年年 2 2 月月 2 28 8 日日请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明-2 2-月度报告月度报

2、告观点摘要观点摘要summary3 月份是转折点，短期内棕榈油和豆油供应端难有改善，继续给价格提供支持，毕竟主要产地库存低位。二季度之后棕榈油产量通常季节性增长；巴西大豆出口旺季到来以及 B40信心不足，油脂大概率先涨后跌，延续区间震荡走势。套利方面，棕榈油较豆油的价格升水将收窄，做多 Y2509-P2509价差，波动较大，注意风控。投资者需要密切关注天气和政策干预引发的价格波动。近期研究报告近期研究报告棕榈油：上下空间皆有限2024-03-26棕榈油主导，偏强运行2024-04-01多因素共振，油价偏强运行2024-05-06期现两重天，期价承压回落2024-06-03压力与支撑并存，延续区

3、间震荡2024-07-05棕榈油累库缓慢支撑盘面2024-09-02请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明-3 3-月度报告月度报告目录目录一、行情回顾.-4-二、核心因素分析.-5-2.1 地缘政治和贸易政策引发动荡.-5-2.2 棕榈油主产地斋月后产量改善.-5-2.3 关注南美大豆产量和大豆到港.-7-2.4 国内主要油脂基本面差异较大.-9-三、总结及投资建议.-10-请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明-4 4-月度报告月度报告一、行情回顾一、行情回顾春节假期以来，棕榈油再次成为最强油脂，主力合约 P2505 最大涨幅差不多10%，最高点 9448 元/吨，本周再次略微回落，本轮棕榈油

4、价格上行主要是受油脂油料供应端炒作主导。棕榈油处于减产期以及国内 2-3 月大豆、油菜籽等进口油料到港较少对价格产生支撑作用，但二季度之后供应增加压制价格上行空间。此外，地缘政治风险、贸易政策、国内大豆抛储和大豆通关等因素也对价格产生影响。短期内三大油脂主力合约走势基本上区间震荡为主：P2505 波动区间为【8500-9500】，Y2025 波动区间为【7800-8200】，OI2505 波动区间为【8600-9000】。图图1 1：棕榈油：棕榈油2 2505505合约日合约日K K线走势图线走势图数据来源：文华财经，建信期货研究发展部图图2 2：豆油豆油-棕榈油棕榈油0 05 5合约合约价差

5、价差图图3 3：油粕比：油粕比0 05 5合约合约比值比值数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明-5 5-月度报告月度报告二、核心因素分析二、核心因素分析2.12.1 地缘政治和贸易政策引发动荡地缘政治和贸易政策引发动荡特朗普关税引发贸易战 2.0 担忧，市场可能进入动荡期。美总统特朗普 2 月1 日签署行政令，对进口自墨西哥、加拿大两国的产品加征 25%的关税。当地时间 2 月 3 日，美国总统特朗普签署行政命令，同意暂停对墨西哥和加拿大征收关税的威胁，实施时间推迟至 2025 年 3 月 4 日，但仍下令对中国征收的

6、 10%关税仍于 2 月 4 日如期生效。当地时间 2 月 27 日，加拿大总理特鲁多表示，加拿大不希望与美国打贸易战，但如果美国 3 月 4 日对加拿大商品加征关税，加拿大“将立即做出极其强烈的回应”。当天早些时候，美国总统特朗普在社交媒体平台上表示，对墨西哥和加拿大的关税措施仍将于 3 月 4 日实施。3 月 4 日，美国对中国的关税是在已经生效的 2 月 1 日额外征收 10%的基础上，再加 10%。许多人认为目前的最后期限可能是一种谈判策略，任何关税都可能在 4 月 1 日之后实施，此前特朗普签署了一份备忘录，要求各机构为所有国家编制单独的贸易分析。美国对墨西哥、加拿大和中国征收关税对