【迈科期货】节后需求恢复不佳，市场预期较弱-250217（13页）.pdf

1、2019 Maike Futures节后需求恢复不佳，市场预期较弱迈科期货投研服务中心张同2025.2.17钢材：弱现实格局显现，价格承压运行2供给：五大钢材产量813.73万吨（+5.09），表需662.35万吨（+86.63），螺纹产量178.15万吨（-5.65），热卷产量328.93万吨（+4.8）。供给端增长开始放缓，主要原因在于节后钢材需求恢复不及预期，本周铁水产量和高炉利用率也与成材产量一并下跌。需求：五大钢材表需662.35万吨（+86.63），螺纹表需64.71万吨（+3.43），热卷表需313.6万吨（+36.88）。需求增长不及往年，尤其是螺纹表现远不及过去几年同期，虽然

2、热卷为钢材需求托底但很难弥补螺纹带来的需求缺口。库存：五大钢材库存1822.5万吨（+151.37），螺纹库存819.36万吨（+113.98），热卷库存429.65万吨（+15.33）。总库存处于相对低位，其中建材端库存较往年更低，板材端库存水平较高。考虑到实际需求板材好于建材，目前库存压力相对有限。估值：最新唐山迁安普方坯汇总价格3030元/吨，完全成本价3014元/吨，平均盈利16元/吨。由于节后需求恢复不佳，钢材利润同样开始走弱。Mysteel统计的螺纹、热卷高炉利润均有所下行，螺纹利润跌至80元/吨，热卷利润跌至-20元/吨左右。考虑到当前利润情况，如果需求依然不佳，后续仍有一定下跌

3、空间。结论：钢材基本面较弱，短期承压震荡运行；螺纹3250-3300-3350，热卷3370-3420-3470。关注事件：美国关税政策影响，国内可能政策推动。五大钢材：需求恢复不及往年，或拖累供给改善3五大钢材产量五大钢材表需数据来源：钢联数据中心，迈科期货Mysteel统计五大钢材上周产量813.73万吨（+5.09），表需662.35万吨（+86.63），节后需求继续恢复，但恢复速度较往年没有明显提升。尤其是建材端需求改善不佳，板材端表现稍好但不足以弥补建材端不足，钢材整体表现平淡。五大钢材：延续累库节奏，库存压力不大4五大钢材总库存五大钢材库销比数据来源：钢联数据中心，迈科期货Myst

4、eel统计五大钢材上周总库存1822.5万吨（+151.37），库销比2.75。钢材库存进一步增加，与往年相比仍处在偏低水平。目前需求恢复速度并没有显著好于往年，但因为库存水平较低，库销比同样处于较低位置。目前库存压力有限，影响不大。螺纹：需求未出现预期恢复，当前基本面偏空5螺纹钢周产量螺纹钢周表需数据来源：钢联数据中心，迈科期货Mysteel统计样本钢厂螺纹上周产量178.15万吨（-5.65），表需64.71万吨（+3.43）。节后螺纹需求恢复不佳，上周样本表需水平低于往年同期。结合百年建筑样本工地开工率23.5%，资金到位率35%均低于往年表现的数据，可以认为短期建材端基本面很难有明显改

5、善。螺纹：累库节奏继续，绝对数量不高6螺纹钢总库存螺纹钢库销比数据来源：钢联数据中心，迈科期货Mysteel统计螺纹钢上周样本总库存819.36万吨（+113.98），库销比12.77。库存加速累积，总量上看目前螺纹库存较往年处于相对偏低水平，若考虑到需求情况则表现并不乐观。虽然目前库存依然健康，若后续需求恢复较差则可能有一定库存压力。热卷：供需均有所恢复，需求托底钢材基本面7热卷周产量热卷周表需数据来源：钢联数据中心，迈科期货Mysteel统计样本钢厂热卷周产量328.93万吨（+4.8），热卷周表需313.6万吨（+36.88）。热卷基本面表现较好，春节后热卷需求明显增加为钢材整体需求提供

6、了支撑。但后续很难依赖热卷弥补建材端的需求缺口，因此需要关注钢材整体需求情况以及政策推动可能。热卷：库存处于相对高位，但需求较好压力不大8热卷库存热卷库销比数据来源：钢联数据中心，迈科期货本周热卷样本内总库存429.65万吨（+15.33），库销比1.37。库存继续累积，虽然处于相对高位但考虑需求表现，目前热卷累库压力并不大，后市预期好于建材端。成本利润：螺纹期价重新跌破平电支撑，钢坯利润一同走弱9螺纹电炉成本及价格走势唐山钢坯成本及价格走势数据来源：钢联数据中心，迈科期货螺纹钢跌破华东平电成本，反映钢材利润重新走