【国金证券】美国港口数据初现隐忧-250512（6页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 一、美国港口进口与预期同时回落。美国洛杉矶港口船舶停靠数量下滑至 16 艘，4 月均值为 21.3 艘，港口集装箱进口吞吐量环比下滑-124%，已经连续两周大幅下滑，当周同比增速下滑至 32.1%，4 月末同比为 56%。二、韩国前 10 日出口大幅下滑。韩国 5 月前 10 日出口同比增速从 13.4%大幅下滑至-23.8%，同比增速创新 2021 年以来新低。三、中国出口维持韧性。四、价格下行压力延续。按照模型估算，GDP 平减指数或下滑至-0.8%左右。5 月第一周，大宗商品价格进一步下滑，焦煤、焦炭、螺纹钢、水泥价格分别下滑 5.7%、6%、2.4%、2

2、.4%。按照目前的高频数据估算，5 月 PPI 同比增速或进一步下行至-3.2%左右。五、服务业带动 GDP 增速小幅企稳，5 月初按照高频数据估算，预计 GDP 同比增速回升至 5.1%。风险提示 美国国内需求持续走弱，带动全球需求下行，拖累中国出口增速 受全球需求和国内需求不足等因素影响，国内价格下行压力加大，通缩持续 在外需走弱时，关注行业需求变化，国内部分行业产能利用率或面临下行压力 宏观经济点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 一、美国港口进口与预期同时回落 5 月 4-10 日，美国洛杉矶港口船舶停靠数量下滑至 16 艘，4 月均值为 21.3 艘，港口集装箱进口吞

3、吐量环比下滑-124%，已经连续两周大幅下滑，当周同比增速下滑至 32.1%，4 月末同比为 56%。此外，美国洛杉矶港执行董事塞洛卡表示洛杉矶港原本预计 5 月份将有 80 艘船只抵达，但其中 20%已被取消。截至目前，客户已经取消了 6 月份的 13 个航次。洛杉矶港进口量下滑或主要反映中美直接贸易往来在持续快速降温，据统计中国货物占洛杉矶港业务量的 45%，涵盖家具、玩具及电子产品等。图表图表1 1：美国洛杉矶港口货运量快速下滑美国洛杉矶港口货运量快速下滑 来源：同花顺 iFinD，国金证券研究所 二、韩国前 10 日出口大幅下滑 韩国 5 月前 10 日出口同比增速从 13.4%大幅下

4、滑至-23.8%，同比增速创新 2021 年以来新低。分商品来看，家用电器、汽车零件、钢铁制品出口分别下滑 47.2、42.6、41.2 个百分点，降幅最为明显，前值为-22.3%、10.6%、4.2%，仅半导体出口同比增长 14%，维持正增长。分国别看，韩国对主要贸易地区出口均显著落，4 月对中国、美国、越南、欧盟出口降幅分别为-20.1%、-30.4%、-14.5%、-38.1%，前值为 8.6%、-0.7%、14.3%、30.5%，占比分别为 21.8%、15.5%、11.4%、8.9%。051015202530020,00040,00060,00080,000100,000120,00

5、0140,000160,000洛杉矶港:集装箱吞吐量:进口:当周值洛杉矶港:船舶停靠次数:当周值(右轴）宏观经济点评 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 图表图表2 2：韩国对主要地区出口增速变动韩国对主要地区出口增速变动 来源：同花顺 iFinD，国金证券研究所 三、中国出口维持韧性 节后第一周，中国离港船舶数量和载重量维持韧性。5 月 4-5 月 10 日，中国 20 大港口离港船舶数量均值为 199.9 艘，上周均值为 203.6 艘，同比为 1.1%，离港载重 100.1 万吨，前值为 99.6 万吨，同比为 6.4%。图表图表3 3：国港口表现维持韧性国港口表现维持韧性

6、来源：同花顺 iFinD，国金证券研究所 四、价格下行压力延续 4 月 CPI 和 PPI 数据公布，CPI 同比和核心 CPI 同比-0.1%、-0.5%，均持平 3 月。受关税贸易摩擦影响，以原油、有色上下游产业链为代表，部分大宗商品价格开始快速下滑，4 月 PPI 同比进一步下滑至-2.7%。按照模型估算，GDP 平减指数或下滑至-0.8%左右。5 月第一周，大宗商品价格进一步下滑，焦煤、焦炭、螺纹钢、水泥价格分别下滑 5.7%、6%、2.4%、2.4%。按照目前的高频数据估算，5 月 PPI 同比增速或进一步下行至-3.2%左右，国内大宗商品下滑压力进00.050.10.150.20.