【国泰期货】CTA市场观察报告-250214（8页）.pdf

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1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 CTA 市场观察报告市场观察报告 瞿新荣 投资咨询从业资格号：Z0018524 贡佳锟（联系人）从业资格号：F03115279 报告导读：报告导读：本周（2025/02/07 2024/02/14）1、【指数收益】本周南华商品指数下跌 0.87%，其中南华能化指数下跌 1.55%，南华贵金属指数上涨 2.66%，南华有色金属指数上涨 0.13%，南华黑色指数下跌 3.02%，南华农产品指数上涨 0.34%。2、【因子概况】整体来看，因子表现有所分化，长周期动量好于短周期，基本面因子表现大多偏弱。3、【回顾展望】上周市场整体偏震荡，因子走势分化，各

2、类策略均有所修复。本周市场表现或延续震荡，趋势类策略或承压，部分截面策略有一定盈利机会。2022025 5 年年 0202 月月 1414 日日 二二二五二五年度年度 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2（正文）（正文）1.市场行情回顾市场行情回顾 图 1：本周期货品种表现（周涨跌幅）数据来源：聚宽 -0.15-0.1-0.0500.050.1苹果尿素20号胶黄金天然橡胶白银白糖棕榈油玉米淀粉低硫燃料油指数锡棉纱菜籽粕鸡蛋国际铜阴极铜棉花玉米石油沥青聚乙烯铝粳米锌乙二醇纯碱短纤菜籽油PTA聚氯乙烯花生纤维板聚丙烯黄大豆一号铅铁矿石豆粕苯乙烯生猪不

3、锈钢原油纸浆燃料油镍热轧卷板黄大豆二号甲醇红枣螺纹钢豆油LPG线材硅铁冶金焦炭焦煤玻璃胶合板锰硅期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图 2：股票本周走势 数据来源：同花顺 iFinD 图 3：商品本周走势 数据来源：wind 1.1 股票市场股票市场 本周股票市场走势整体向上，其中上证 50 上涨 2.02%，沪深 300 上涨 1.19%，中证 500 上涨1.95%，中证 1000 上涨 1.87%。股指大涨后振幅或扩大。上周后期指数涨幅扩大，符合两会行情预期。本周，前期风险释缓的关税扰0.980.9850.990.99511.0051.011.0151.021.0251.03

4、2025-02-072025-02-102025-02-112025-02-122025-02-132025-02-14上证50沪深300中证1000中证5000.940.950.960.970.980.9911.011.021.031.042025-02-072025-02-102025-02-112025-02-122025-02-132025-02-14南华商品指数南华农产品指数南华能化指数南华贵金属指数南华有色金属指数南华黑色指数期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 动重新出现新的变数，特朗普放风“对等关税”，具体内容须等待官宣。不确定性成为行情大涨后最大的扰动来源。内部来看

5、，近期风偏主要受成长板块驱动带来，但近两日 DeepSeek 带来的 AI 交易情绪已有过热迹象，据相关数据显示外资节后已开始流出港股，南下资金卖出一些热门股。期指方面，譬如中证1000 已从低位反弹 13%重新回到震荡区间中枢之上，技术面看偏离短期均线，存休整需要，因此须注意是否会配合外部消息面扰动而顺势出现整固。当然，若行情回调，政策预期或重新带来下方买入做多机会。1.2 商品市场商品市场 整体来看，本周商品市场震荡：贵金属：贵金属：本周南华贵金属指数上涨 2.66%。黄金：近日黄金强劲，但仍处于历史高位附近。黄金近期表现和美元、利率完全脱钩，核心上涨驱动可能主要来自在特朗普关税政策反复带

6、来的避险支撑以及海外现货紧俏，从资金层面破新高后趋势策略的推涨以及保险资金入市黄金也为黄金带来价格利多。然而我们认为黄金需要关注几个风险点，或影响贵金属板块暂时终结上涨行情：第一，特朗普关税政策是否会从不确定博弈转为基本落地；第二，关注美联储降息暂停时间节点；第三，海外 LBMA 是否重新库存回升；第四，黄金多头资金是否出现止盈平仓。若以上风险点 2-3 项以上同时触发，那么黄金阶段性表现可能迎来回调。我们提示，黄金趋势性表现没有结束，但需关注高位后价格的调整节奏。农产品：农产品：本周南华农产品指数上涨 0.34%。棕榈油：自身供应偏紧，叠加来自替代品的正向影响，令棕榈油重拾上涨势头。MPOB