【中信期货】黑色建材组日报：需求尚未明朗，盘面继续博弈-250218（15页）.pdf

1、中信期货研究|建材组报2025-02-18需求尚未明朗，盘继续博弈报20250218主流矿供应减量略超预期，叠加铁有望继续回升，铁矿情绪企稳。热卷成交较好，下游有补库意愿，建材需求则有分化，不确定性仍存。由于整体需求尚未明朗，短期难有趋势性表现，不过成本端企稳配合宏观暖频吹，估值有望震荡抬升。：需求尚未明朗，盘继续博弈主流矿山供应减量略超预期，叠加铁水有望继续回升，铁矿情绪企稳。热卷成交较好，下游有补库意愿，建材需求则有分化，不确定性仍存。由于整体需求尚未明朗，短期难有趋势性表现，不过成本端企稳配合宏观暖风频吹，黑色估值有望震荡抬升。1、铁元素方面，供给端澳洲飓风导致部分港口清港，发运量大幅下

2、降，巴西Vale或受罢工影响，发运同样下降明显，主流矿山供应减量略超预期。需求端部分钢企受利润影响增加临时检修或降低负荷，钢企铁水产量小幅下降，但根据检修复产计划和钢企盈利状况，铁水有回升的预期。谷电仍有利润，部分电炉已经复产，未来几周电炉日耗将持续恢复；高炉方面，废钢性价比高，叠加铁矿海外发运持续受扰动，长流程钢企废钢日耗明显回升。综合而言，废钢供给低位，利润较好，钢企复产后有补库预期，支撑价格。2、碳元素方面，焦炭八轮提降落地，焦企利润不佳，然节后部分焦钢企业生产恢复，焦炭供应小幅回升，焦企库存有所累积。需求端，铁水企稳回升，钢厂以消耗自身库存为主，下游库存回落。焦炭基本面略显宽松，仍有第

3、九轮提降预期，但两会前政策扰动仍存，盘面深跌空间有限。节后煤矿逐步复产，甘其毛都通关逐步恢复，口岸库存居高不下，海外澳煤价格低位震荡。焦煤整体供需仍显宽松，但估值偏低叠加两会前政策预期仍存，盘面深跌空间有限。3、合金方面，South32公布2025财年半年报，澳大利亚锰矿产量保持不变，码头维修正在进行中，2025财年的生产指导仍保持在100万吨不变；港口锰矿现货市场情绪企稳，工厂补库回升，港口库存恢复去库势头。锰矿基本面较为健康，短期难以减产，或将导致锰矿库存进一步去化，盘面溢价大幅回落后回归理性。硅铁下游市场供需双弱，暂未出现大中型钢厂招标；金属镁价格持稳为主。总体来看，硅铁供需相对均衡，后

4、市关注钢招情况和生产情况，预计短期震荡运行。4、玻璃节后接单情况一般，市场情绪偏差，关注宏观情绪变化和真实需求回暖建材研究团队 研究员：余典从业资格号 F03122523投资咨询号 Z0019832 陶存辉从业资格号 F03099559投资咨询号 Z0020955 张真从业资格号 F03106996投资咨询号 Z0021418 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容

5、，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。情况。纯碱产量高位持稳，近期检修传闻扰动增多，短期供给不确定性增强。需求端，重碱下游浮法玻璃需求仍然偏弱，价格相对节前明显下滑，对产线进一步点火复产存在抑制，光伏玻璃仍在去库过程中，刚需有企稳迹象但短期难有大幅增量预期。整体供过于求格局不变，短期供给端略有扰动。整体而言，黑色需求尚未完全启动，近日表

6、现略有转好态势。考虑到产业自身矛盾有限，加上宏观回暖，预计盘面在当前区间震荡偏强运行。后续方向需要进一步关注工地复工进度和制造业接单表现。险因素：基建发，出放量，炉料供给受限（上险）；需求证伪，成材累库（下险）中线展望：震荡投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关