【铜冠金源期货】棕榈油月报：供需趋紧预期不改 棕榈油涨势强劲-250212（15页）.pdf

1、 棕榈油月报棕榈油月报 敬请参阅最后一页免责声明 1/15 核心核心观点及策略观点及策略 全球贸易格局紧张局势仍具有较大不确定性，同时鲍威全球贸易格局紧张局势仍具有较大不确定性，同时鲍威尔表达经济总体强劲，劳动力市场稳固，不急于降息，尔表达经济总体强劲，劳动力市场稳固，不急于降息，美元指数高位震荡收窄；临近国内两会召开，关注政策美元指数高位震荡收窄；临近国内两会召开，关注政策的发布。的发布。1 1月月MPOBMPOB报告报告偏利多偏利多，其中，产量下滑超预期，其中，产量下滑超预期，主要是产地过多降水导致，出口量较预期偏多，导致库主要是产地过多降水导致，出口量较预期偏多，导致库存下滑幅度高于市场

2、预期。即将到来的斋戒期间有备货存下滑幅度高于市场预期。即将到来的斋戒期间有备货需求需求提振提振；印尼；印尼B40B40政策未能如期执行，政策未能如期执行，1 1个半月的过渡个半月的过渡期即将结束，预计该政策将渐进式执行，生柴需求增量期即将结束，预计该政策将渐进式执行，生柴需求增量或或迟滞到来，但不会消失，供需趋紧的格局不改。迟滞到来，但不会消失，供需趋紧的格局不改。进口国方面，进口国方面，1212月棕榈油进口月棕榈油进口3232万吨，低于万吨，低于5 5年均值年均值4242万吨，万吨，20242024年中国合计进口棕榈油年中国合计进口棕榈油281281万吨，低于万吨，低于5 5年均年均值值39

3、7397万吨；随着节后复工复产，叠加缺豆风险担忧，万吨；随着节后复工复产，叠加缺豆风险担忧，豆油成交放量上涨，棕榈油现货受到带动上涨，进口利豆油成交放量上涨，棕榈油现货受到带动上涨，进口利润修复，仍有一定程度的倒挂，国内买船态润修复，仍有一定程度的倒挂，国内买船态度谨慎，基度谨慎，基于机构目前数据来看，于机构目前数据来看，3 3-4 4月船期依旧偏少，月船期依旧偏少，5 5月船期相月船期相对偏多；国内棕榈油库存同期低位，基差较强。对偏多；国内棕榈油库存同期低位，基差较强。宏观方面，宏观方面，关注即将召开关注即将召开的的两会，以及关税政策和美联两会，以及关税政策和美联储降息节奏，美元指数高位震荡

4、缩窄，关注接下来方向储降息节奏，美元指数高位震荡缩窄，关注接下来方向的指引；受地缘冲突导致供应收紧的指引；受地缘冲突导致供应收紧原油反弹原油反弹，同时，同时有需有需求前景的担忧求前景的担忧，OPEC+OPEC+有增产的可能，有增产的可能，油价油价或维持区间或维持区间震荡运行。基本面上，震荡运行。基本面上，1 1月月MPOBMPOB报告偏多影响，过多降报告偏多影响，过多降水水导致产量下滑导致产量下滑，即将到来的斋戒节，即将到来的斋戒节有有备货需求，关注备货需求，关注出口需求变化，印尼出口需求变化，印尼B40B40迟滞执行的政策仍值得关注，迟滞执行的政策仍值得关注，国内节后下游补库提振，库存同期低

5、位，供需趋紧格局国内节后下游补库提振，库存同期低位，供需趋紧格局不改，棕榈油不改，棕榈油偏强运行。偏强运行。风险因素：风险因素：宏观政治宏观政治，产地政策产地政策，MPOBMPOB报告，报告，出口产量出口产量 投资咨询业务资格投资咨询业务资格 沪证监许可【沪证监许可【2015】84 号号 李婷李婷 021-68555105 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾黄蕾 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧高慧 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建王工建 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301

6、 赵凯熙赵凯熙 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 2022025 5 年年 2 2 月月 1 12 2 日日 供需趋紧预期不改供需趋紧预期不改 棕榈油棕榈油涨势强劲涨势强劲 棕榈油月报棕榈油月报 敬请参阅最后一页免责声明 2/15 目录目录 一、油脂市场行情回顾一、油脂市场行情回顾 .4 4 1.1 油脂市场走势.4 二、基本面分析二、基本面分析 .6 6 2.1 MPOB 报告.6 2.2 马棕产量和出口.7 2.3 印度尼西亚情况.8 2.4 印度植物油进口.9 2.5 中国油脂进口.10 2.6 国内油脂库存.12 三、总结与后市展望三、总结与后市展望 .13