【国金证券】二季度GDP估算-250619（6页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 一、6 月上半月中美航运量迅速反弹。二、韩国前 10 日出口回暖。三、地产销量偏弱。四、汽车销量同比抬升，新能源汽车销量持续高速增长。五、基于 4、5 月份统计局数据的估算以及 6 月份高频数据估算，我们预计二季度 GDP 同比增速或继续处于 5.3%-5.4%左右。一季度 GDP 同比增长 5.4%，则上半年增速或也在 5.3-5.4%左右。风险提示 中美航运量变化或系“抢出口”影响，集中出货完成后的可持续性有待继续观察 汽车行业“价格战”严重，如果企业竞争过激烈或影响汽车质量与后期维修 受工作不稳定、生活成本上升和房产贬值等影响，城镇消费者信心普遍下降 宏观

2、经济点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 一、6 月上半月中美航运量迅速反弹 随着 5 月 12 日中美关税缓和，中美之间贸易往来有所升温，价格率先修复。由于航运量安排具有一定滞后性，一直到六月中美航运量才开始好转。彭博编制的集装箱出港量（Container Ship Departure，彭博代码 TRVSDCVN）当周均值 59.1，五月最后一周均值为 46.7，反弹量超 25%，接近去年同期水平。洛杉矶港进口集装箱吞吐量 6 月前两周均值为 9.8 万标准箱，较 5 月均值环比提高 16.4%。六月第二周中国二十大港口离港船舶数量、载重吨数分别为 202.6 艘、101.3

3、 万吨，五月均值分别为 198.8 艘、96.7万吨，环比小幅好转。图表图表1 1：中美航线集装箱出港量迅速反弹中美航线集装箱出港量迅速反弹（单位：艘）（单位：艘）来源：彭博 Bloomberg，国金证券研究所 二、韩国 6 月前 10 日出口回暖 2025 年 6 月前 10 日，韩国出口金额同比实现 5.4%的增长，显著好于 5 月前 10 日的-23.8%。韩国出口好转一是去年基数低，2024 年 6 日前 10 日同比-4%，5 月前 10 日同比 16.7%。二是对主要地区的出口明显好转，在基数变动不大的情况下，韩国对美出口从 5 月 10 日的-30.4%上行至 6 月 10 日的

4、 3.9%。考虑到美韩在此期间关税并未变化，需要关注后续韩国出口的变化态势。具体来看，6 月前 10 日韩国对美国、中国、欧盟的出口均明显好转，同比分别从 5 月同期的-30.4%、-20.1%和-38.2%上行至 3.9%、2.9%和 14.5%。此外，韩国对日本、越南、新加坡出口仍处于下降，6 月前 10 日同比分别下降 5.9%、9.5%和 11.2%，降幅有所收窄。主要商品中，电脑周边（同比 38.3%，前值为-34.6%）、船舶（同比 23.4%，前值为-8.0%）、汽车（同比 8.4%，前值为-23.3%）等类别增长显著。相较之下，家用电器（-30.0%，前值为-47.2%）、石油

5、产品（-20.5%，前值为-35.9%）等表现偏弱。01020304050607080901-Jan1-Feb1-Mar1-Apr1-May1-Jun1-Jul1-Aug1-Sep1-Oct1-Nov1-Dec202520242023宏观经济点评 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 图表图表2 2：20252025 年年 1 1-6 6 月上旬韩国出口情况一览月上旬韩国出口情况一览（单位：（单位：%）来源：同花顺 iFinD、国金证券研究所 三、新房与二手房成交面积整体偏弱 2025年6月前两周地产销售整体偏弱。6月1-15日，30大中城市商品房总成交面积均值为23.4万平方米，同

6、比-5.9%，。一、二、三线城市成交面积均值分别为 7.9、10.6、4.3 万平方米，同比-5.4%、-8.9%、3.1%。6 月 1-15 日，11 个样本城市二手房日均销售面积为 22.3 万平方米，同比-4.2%。9 个样本城市 6 月前两周二手房成交占比为 59.8%，前值为 57.6%。图表图表3 3：3030 大中城市商品房大中城市商品房成交面积回升成交面积回升 来源：同花顺 ifind，国金证券研究所 四、汽车销量同比抬升，新能源汽车销量持续高速增长 受益于“以旧换新”，6 月初汽车销量维持韧性，6 月 1-8 日，全国乘用车市场零售 34.3 万辆，同比增长 19%，厂商批月