【研报】电子元器件行业半导体产业链系列研究之十一：为什么半导体是一波大行情-20200221[27页].pdf

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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 海外市场研究海外市场研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告海外市场研究海外市场研究 港股港股/电子元器件电子元器件 半导体半导体产业链产业链系列系列研究研究之之十十一一 2020 年年 02 月月 20 日日 一 年 该 行 业 与一 年 该 行 业 与 恒 生 指 数 、 标 普恒 生 指 数 、 标 普500、 纳 指、 纳 指 走 势 比 较走 势 比 较 相关研究报告：相关研究报告： 半导体专题研究十：半导体制造五大难点 2020-02-12 半导体专题九： 国内功率半导体产业投资宝典 2020-02-10

2、半导体专题研究系列八：正在崛起的中国半导 体设备 2020-02-10 半导体专题研究三：半导体制造产业链梳理 2020-02-07 半导体研究专题二：从国家战略角度看半导体 制造目标做大做强 2019-12-09 半导体研究专题一：从三个维度看芯片设计 2019-10-30 证券分析师：王学恒证券分析师：王学恒 电话： 010-88005382 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980514030002 证券分析师：何立中证券分析师：何立中 电话： 010-88005322 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516110003 证券分析师：欧阳仕华证券分

3、析师：欧阳仕华 电话： 0755-81981821 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517080002 证券分析师：唐泓翼证券分析师：唐泓翼 电话： 021-60875135 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080001 独立性声明：独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道， 分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断 并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其 它任何第三方的授意、影响，特此声明。 海外市场专题海外市场专题 为什么为什么半导体半导体是一波大行情是一波大行情 10 倍空间倍空间 国内半导体市场还有国内半导体市场还有

4、10 倍以上空间。倍以上空间。 2018 年中国集成电路设计产业收入中只有 1763 亿元（251 亿美元） 销售给国内，而 2018 年中国集成电路进口额 3121 亿美元，是国内自 给的 12.3 倍。 假如国内芯片设计公司的供给， 能替代巨额进口的需求， 那么国内芯片设计公司的市场还有超过 10 倍的空间。 GDP 的的 3.2%半导体半导体全部国产化，可全部国产化，可增加增加 GDP 约约 3.2% 2019 年中国集成电路进口 3055 亿美元， 远超原油进口 2387 亿美元。 过去 10 年集成电路进口额扩大 2.4 倍，原油进口额扩大 1.8 倍。 半 导体全部国产化能使 GD

5、P 总额增加 3.2%。 01 突破突破半导体制造是目前中国大陆半导体半导体制造是目前中国大陆半导体“卡脖子”环节“卡脖子”环节 半导体制造是目前中国大陆半导体发展的最大瓶颈。电脑 CPU、手机 SOC/基带等高端芯片，国内已经有替代，虽然性能与国际巨头产品有 差距，但是至少可以“将就着用” 。而半导体制造是处于“01”的突 破过程中。假如海外半导体代工厂不给中国大陆设计公司代工，那么 中国的半导体产业将会受到很严重影响。 “卡脖子”的“卡脖子”的半导体制造半导体制造短板短板，是稀缺资源，是稀缺资源，投资投资价值最大价值最大 半导体产业是涉及多方面的， 所有环节在短期全部国产化是不可能的， 国

6、产化的第一步是先摆脱“卡脖子” ，然后才是全方位国产化。从产业 链角度看， 半导体制造是我们的 “短板” 、 是稀缺资源； 从投资角度看， 越是短板、越是稀缺资源，越有投资价值。 产业属性决定，现在的龙头也是未来的龙头产业属性决定，现在的龙头也是未来的龙头 虽然中芯国际、华虹半导体落后全球龙头，但中芯国际是中国大陆先 进工艺的龙头、华虹半导体是特色工艺龙头。半导体制造是大投入、 长期积累的产业，成立 20 年的中芯国际、成立 15 年的华虹半导体已 经在先进工艺和特色工艺领域有巨额资本投入和大量经验积累，中国 大陆的半导体制造崛起肯定得指望这两家公司。 投资建议投资建议 我们认为，市场对芯片设