【中诚信国际】中美关税博弈专题系列（三）：贸易博弈下财政发力的空间、方向及着力点-250508（15页）.pdf

1、 地方政府债与城投行业监测周报 2022 年第 9 期 隐性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险”超 7000 亿特殊再融资债拟发行 四季度地方债供给或超万亿 2023 年四季度地方债发行计划梳理 专项债发行前置但节奏整体偏慢 仍需加快发行使用完善偿债保障 地方政府专项债上半年回顾与下阶段展望 “一揽子化债”下净融资延续回“一揽子化债”下净融资延续回暖，城投基本面实质性改善仍待暖，城投基本面实质性改善仍待观察观察 城投行业前三季度回顾及四季度展望之市场运行篇 2025 年 4 月 作者：作者：中诚信国际中诚信国际 研究院研究院 袁海霞 汪苑晖 王 晨 贸易战的历史视角、影响和应对中美关

2、税博弈专题系列（二）解码中美关税战对中国经济和重点行业的冲击与重塑中美关税博弈专题系列（一）三问 2025 年特别国债全国两会精神学习系列之三，2025 年 3 月 2025 年政府工作报告的八大关注点全国两会精神学习系列之一，2025 年3 月 “两会”后积极财政的四大关注全国两会精神学习系列之二，2025 年3 月 如何看待 3000亿超长期特别国债支持“两新”领域？2024年7月 如何看待万亿增发国债及未来财政空间？2023年10月 贸易博弈下财政发力的空间、方向及着力点 中美关税博弈专题系列（三）报告要点报告要点 关税博弈不同情形下的财政发力空间关税博弈不同情形下的财政发力空间 过去一

3、段时间关税战持续升级，中美关税税率不断加码，这将对我国经济修复产生一定影响，我们对关税博弈走势进行了不同情景的推演，假设中性情中性情形形下假设对华对等关税回到 34%的水平且短期内“转出口”覆盖的主要领域仍对出口形成一定支撑，对我国 GDP 增速的拖累或为 0.9 个百分点，或需要或需要0.60.6-1.21.2 万亿万亿的增量财政资金的增量财政资金；悲观情形下，悲观情形下，我国对美出口将基本停滞，或拖累经济增速约 2 个百分点以上，超常规财政政策出台的力度或需要更大，或需要或需要 1.71.7 万亿万亿以上以上的增量财政资金予以应对的增量财政资金予以应对；乐观情形下乐观情形下美国对华取消全部

4、对等关税，将对 GDP 拖累 0.3 个百分点，由于今年赤字率、特别国债、专项债额度等均较去年增加，或已考虑了外部环境不确定性可能带来的影响。关税博弈下的财政应对思路关税博弈下的财政应对思路 关税博弈的背后实际是经济韧性、财政债务等方面的博弈，当前我国内需市场大、创新动能正逐渐积厚成势，经济仍具一定韧性，同时我国政府负债率、利息偿付压力低于海外主要经济体，尤其中央政府杠杆率较低，具有足够的政策空间应对外部冲击，财政作为宏观调控的重要抓手和国家治理的重要支柱，需从短期和中长期积极应对。同时，在全球地缘政治不确定性加大背景下，中美作为前两大经济体后续仍存在缓和机会，在双方僵持不下时存在第三方国家或

5、国际组织作为中间人进行撮合的可能，为全球经济的稳定发展创造有利条件。当下当下二季度经济走势非常关键，短期二季度经济走势非常关键，短期政政策目标策目标应定位于应定位于稳定经济增长和社会稳定经济增长和社会预期，突出预期，突出促内需、稳就业、促内需、稳就业、惠惠民生，尤其加大对外向型民生，尤其加大对外向型区域、行业、区域、行业、企业企业帮扶力度，及早出台“应急性”措施帮扶力度，及早出台“应急性”措施予以予以应对应对。从政策工具组合看，在加快政府债券发行使用进度、加大财政支出力度的同时，也应推动促消费、稳外贸等新工具尽快落地，加力扩围支持“两新”、将服务消费纳入到两新支持范围中，并加大对相关出口企业的

6、补贴和减税降费力度，必要时可设立相关基金为资金紧张的出口型企业提供短期流动性支持，也可通过适时追加预算，提高财政支出力度，加大对相关企业、失业人员的纾困救助。此外，也应增此外，也应增强宏观政策一致性、协调性，强化系统思维、放大政策效应，通过加强货币强宏观政策一致性、协调性，强化系统思维、放大政策效应，通过加强货币政策和财政政策的协同配合政策和财政政策的协同配合，包括适时降准降息、设立创新性结构工具等，形成政策合力支持重点领域和薄弱环节。考虑到大国博弈的常态化、长期化，中长期目标应定位于考虑到大国博弈的常态化、长期化，中长期目标应定位于实现国内实现国内统一大市统一大市场建设、激发全市场活力，场建