【东方证券】新兴市场研究专题：解读泰国出海投资的机遇与风险-250211（13页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。宏观经济|专题报告 研究结论研究结论 东方宏观战略研究推出“新兴市场国别研究”系列，解读全球新兴经济体，涵盖东南亚、中东、南美等地区，关注新兴市场增长潜力与企业出海投资机遇。本期本期探讨探讨发展成熟度发展成熟度相对相对较高较高的的重要东南亚国家重要东南亚国家泰国泰国。泰国的工业与经济发展与其融入东亚经济圈，同时承接日本产业转移及中国香港、新加坡、韩国等地区的投资密切相关。后期受越南等国生产要素成本更低的影响，出现一定程度产业外流，本国劳动密集型产业竞争力

2、下滑。进入 21 世纪后泰国政局变动频发，缺少稳定强化工业或促进新兴产业的政策环境，资本密集型与技术密集型产业在泰国经济发展中的表现并不活跃，本国商品出口创汇能力仍受困于附加值低的问题。经济经济复苏节奏复苏节奏受受国内路线分歧国内路线分歧扰动扰动。相关学术研究显示泰国实行君主立宪制，文官政府与军人集团共享国家治理权，出现国王-政府-军方在权力分配中博弈循环的现象，政府频繁换届造成政策延续性不足，难以出台稳定经济增长的长线规划。改革势力与保守势力政策分歧较大，改革势力对融入全球市场态度积极，而保守势力侧改革势力对融入全球市场态度积极，而保守势力侧重以内部扩需为主要增长动力。高比例家庭债务与重以内

3、部扩需为主要增长动力。高比例家庭债务与有限有限财政支持成为泰国内需扩大财政支持成为泰国内需扩大的的瓶颈瓶颈，数据显示 2024 年一季度泰国家庭债务总额占国民 GDP 比重增速放缓但仍超过 91%，大部分债务为消费贷款，家庭收入无法覆盖支出的结构性问题严重，政府的财政刺激措施常因换届或党派分歧无法及时落实，影响经济复苏节奏。中泰两国经贸合作密切，高层互动频繁。截至 2024 年，中国是泰国最大贸易伙伴，泰国是中国在东盟国家中第三大贸易伙伴。2024 年年 3 月，中泰实施永久互免签证入月，中泰实施永久互免签证入境政策境政策，除了刺激经济、吸纳更多中国游客到泰国消费之外，此举也被视为是中、除了刺

4、激经济、吸纳更多中国游客到泰国消费之外，此举也被视为是中、泰外交关系的进一步升级。泰外交关系的进一步升级。泰国不仅是中国重要的贸易合作伙伴，也是中企出海投资设厂的关键目的地，具有资源、成本、地理位置等多重区位优势。中国企业在泰中国企业在泰国投资的行业分布，主要集中在金属产品和机械、电子和电器产品、矿物和陶瓷、国投资的行业分布，主要集中在金属产品和机械、电子和电器产品、矿物和陶瓷、服务业、轻工业、纺织品等服务业、轻工业、纺织品等，其中光伏、轮胎和新能源汽车是近年来中企投资泰国的重点行业，也是泰国鼓励外资参与的行业。欧美对中国光伏企业的双反调查客观上推动中企加速泰国布局，丰富橡胶资源也使泰国成为轮

5、胎企业竞相争取的出海落脚地，良好的工业基础吸引比亚迪、长城等车企入驻。2024 年 9 月新任总理佩通坦宣誓就任，承诺将延续中泰关系长期友好的基调，并期待与中国达成更多合作，考虑到他信派对华政策的务实特点，中泰两国有望在经贸领域获得长足发展，并推进中泰铁路、中老泰三国联通与泛亚铁路中线建设。泰国积极参与金砖扩员和新兴经济体合作共建。泰国积极参与金砖扩员和新兴经济体合作共建。2024 年 9 月他信之女佩通坦接任总理，如何形成稳定的国家治理结构，并积极改善家庭债务比重过高、城乡二元对如何形成稳定的国家治理结构，并积极改善家庭债务比重过高、城乡二元对立、人口老龄化、外资吸引力下降等问题，将决定泰国

6、能否在与其他东南亚国家立、人口老龄化、外资吸引力下降等问题，将决定泰国能否在与其他东南亚国家（印尼、越南）的竞争中获胜。（印尼、越南）的竞争中获胜。2025 年 1 月泰国已成为金砖国家伙伴国，为未来成为正式成员奠定基础，并基于亚太经合组织，与中国合作维护多边贸易体制，抵抗关税等贸易保护措施冲击，深化中国-东盟自由贸易区的投资自由便利程度。泰国总理佩通坦于 2 月 5 日至 8 日访问中国，巩固 3 个既有的中泰合作目标：1）深化中泰经济合作，特别是中老泰铁路联通项目、数字经济、新能源汽车等领域的产业链、供应链合作；2）加强执法与司法合作，确保双边人文交流安全畅通；3）特朗普重新执政，中泰两国