【国盛证券】政策半月观：六七月属于“四期叠加”-250525（11页）.pdf

1、证券研究报告|宏观研究 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 宏观定期宏观定期 政策半月政策半月观观六七月属于六七月属于“四期叠加”四期叠加”近半月，中美经贸会谈取得实质性进展、大超预期，总书记再针对“十五五”规划编制工作作出重要指示。基于此，我们对每半月重大政策进行跟踪：1）中央、部委重要会议与政策；2）地方政策；3）行业与产业政策。本期为近半月（2025.5.12-5.25）的政策跟踪。核心结论：核心结论：总体看，近半月政策延续聚焦稳增长、扩内需，最大关注在于中美经贸会谈取得实质性进展，具体有 5 大焦点：一是 5.12 中美发布日内瓦经贸会谈联合声明

2、，取得实质性进展、大超市场预期，有望明显减轻二季度经济压力，但对我国全年出口和经济的拖累仍大，指向本次谈判并不会改变改变我国扩张性政策的大方向，尤其是全力扩内需、大力中央加杠杆；二是 5.19 总书记对“十五五”规划编制工作作重要指示，此次重点部署要加强调研论证、广泛吸取各方意见，近期发改委也召开民营企业座谈会，特别提到建议编制“十五五”规划纲要，鼓励、支持、引导民营经济发展，不断完善“两新”等支持政策，短期继续关注各方各部门可能的讨论，年内紧盯可能的中央全会；三是 5.14 国务院办公厅印发国务院2025 年度立法工作计划，大致分为推动高质量发展、加强政府自身建设、实施科教兴国、增进民生福祉

3、等方面，其中，在推动高质量发展方面，关注将提请审议国家发展规划法草案、银行业监督管理法修订草案、金融法草案、中国人民银行法修订草案等；四是多部门部署支持科技金融，包括科技部、金监总局等发布加快构建科技金融体制的若干政策举措，央行等部门召开科技金融工作交流推进会，上海发布加快科技服务业高质量发展 39 条、福建发布科技型企业提供全生命周期资本市场服务 12 条等；五是多部门紧抓政治局会议精神落实，聚焦稳民营、稳外贸等，包括 5.21 金监总局等部门联合印发支持小微企业融资的若干措施，5.15 国务院召开加强国内大循环工作推进会，包括央行等陆续召开外贸企业圆桌会、金融支持实体经济座谈会等。其他可关

4、注：总书记河南考察，外交部宣布进一步扩大免签国家范围，广东针对进城农民购房出招等。倾向于认为：六七月份应属于“关税谈判期、经济观察期、存量政策落地期、增量政策酝酿期”，可谓“四期叠加”，紧盯两大点：美国与中国、欧盟的关税谈判；中国出口、地产的实际走势。我们也继续提示：基于最新形势，仍需政策加紧发力、不宜“等到花儿枯萎了再浇水”。一、重要会议与政策一、重要会议与政策：关注中美经贸会谈、关注中美经贸会谈、“十五五”规划编制进展。十五五”规划编制进展。1、重要会议：总书记河南考察、对、重要会议：总书记河南考察、对“十五五”规划编制十五五”规划编制作出作出重要指示。重要指示。5.19-20 总书记河南

5、考察，再次强调“面对复杂的外部环境，要坚定信心，坚定不移办好自己的事”，包括坚定不移扩大高水平对外开放，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期。此外，对于河南部署，作为经济大省首要是“进一步夯实实体经济这个根基”，因地制宜发展新质生产力。5.20 央行召开金融支持实体经济座谈会，延续此前基调，实施好适度宽松的货币政策，重点向科技创新、消费、民营小微、稳定外贸等领域倾斜。5.19 总书记对“十五五”规划编制工作作重要指示，此次重点部署要加强调研论证、广泛吸取各方意见，此前 4.30 总书记主持召开部分省区市“十五五”经济社会发展座谈会时，要求规划要“前瞻性把握国际形势发展变化、必须把因地制宜发展新质

6、生产力摆在更加突出的战略位置、稳步推动共同富裕”等；时点上，2026 年开始实施“十五五”规划，短期关注各方各部门可能的讨论，年内紧盯即将召开的中央全会。5.15 国务院召开加强国内大循环工作推进会，重点体现在 4 方面：资源要素的高效配置、科技创新和产业创新的深度融合（打造一批新产业新赛道）、产业链供应链的自主完备、供给和需求的动态平衡（补消费短板），其他可关注：5.23 国常会审议通过 制造业绿色低碳发展行动方案（2025作者作者 分析师分析师 熊园熊园 执业证书编号：S0680518050004 邮箱： 分析师分析师 朱慧朱慧 执业证书编号：S0680523090002 邮箱： 相关研究