【中诚信国际】中美关税博弈专题系列（一）：解码中美关税战对中国经济和重点行业的冲击与重塑-250508（25页）.pdf

1、 地方政府债与城投行业监测周报 2022 年第 9 期 隐性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险”专题研究专题研究 2025 年 3 月 作者：作者：中诚信国际中诚信国际 研究院研究院&企业评级部企业评级部 关税战升级下出口韧性凸显，做好自己的事至关重要，2025.4 全面降准或率先落地，关税博弈下收益率高波动或延续，2025.4 核心 CPI 再度回正，关注关税冲击对物价的影响，2025.4 特朗普关税风暴来袭，全球影响几何？，2025.4 解码中美关税战对中国经济和重点行业的冲击与重解码中美关税战对中国经济和重点行业的冲击与重塑塑中美关税博弈专题系列（一）中美关税博弈专题系列（一）

2、新一轮中美贸易战的梳理及其宏观影响新一轮中美贸易战的梳理及其宏观影响 2025 年特朗普上任以来，以芬太尼问题和产业保护为由实施的贸易制裁逐渐升年特朗普上任以来，以芬太尼问题和产业保护为由实施的贸易制裁逐渐升级级。除20%对华芬太尼关税以及针对钢铁、汽车零部件领域的行业关税外，4月起美国对华对等关税制裁由 34%逐渐增加值 125%，根据 PIIE 和纽约时报的测算，美国对华加权平均进口关税达 134.7%，部分商品领域如注射器针头、锂离子电池甚至达到 245%和 173%，基本上切断了与我国的贸易往来。面对美国“对等关税”制裁和“边打边谈”的贸易谈判策略，多数国家选择协面对美国“对等关税”制

3、裁和“边打边谈”的贸易谈判策略，多数国家选择协商和妥协，但中国积极反制为后续谈判争取主动权。商和妥协，但中国积极反制为后续谈判争取主动权。目前，日韩以对美产业支撑寻求关税减让，越南、以色列宣布对美国进口产品实行零关税等。我国连续多轮对美进行对等反制，并密集开启与欧盟和沿线国家的多双边会谈合作，迫于美国进口商的经营压力，近期美国对华部分电子产品进口进行关税豁免，为后续中美谈判争取了主动权。经测算，在不考虑转出口以及其他海外国家出口替代的影响下经测算，在不考虑转出口以及其他海外国家出口替代的影响下，乐观情形（20%芬太尼关税）、中性情形（20%芬太尼关税+34%对等关税）、以及悲观情形（145%高

4、额关税）分别拖累我国出口分别拖累我国出口 2.5、7.0 和和 14.7 个百分点个百分点，如果没有进一如果没有进一步的增量政策对冲，步的增量政策对冲，预计预计净出口对年内净出口对年内 GDP 增速的拖累分别为增速的拖累分别为 0.3%、0.9%和和2%左右左右。4 月以来中央对货币、财政和内需增量政策的表态显著加码，月以来中央对货币、财政和内需增量政策的表态显著加码，后续增量政策的落地程度和力度或成为中美贸易谈判的筹码以及对冲关税影响的关键变量，预计将有效对冲关税冲击对经济的拖累。关税制裁实质上是对我国“外向型经济”的整体冲击关税制裁实质上是对我国“外向型经济”的整体冲击，短期来看短期来看，

5、就业、消费、投资、和价格领域或受到不同程度的影响；长期来看长期来看，对美脱钩断链或加剧我国“产业空心化”以及产能过剩的经济风险。哪些行业受关税影响更大？哪些行业受关税影响更大？我们以商品对美出口份额以及所属行业出口交货值占工业增加值的比重为考量因素，对等关税的影响重点集中在纺织等轻工业这对等关税的影响重点集中在纺织等轻工业这些对美国市场依赖较高且行业毛利较低的领域。些对美国市场依赖较高且行业毛利较低的领域。中美关税博弈中美关税博弈对重点行业的影响对重点行业的影响 化工行业：化工行业：美国加征关税虽带来阵痛，但也将倒逼中国化工行业加速淘汰落后产能，市场竞争格局将逐步向技术实力雄厚、产品竞争力强的

6、头部企业靠拢，市场竞争格局将逐步向技术实力雄厚、产品竞争力强的头部企业靠拢，加快产能结构化调整加快产能结构化调整，逐步向高端化转型；同时，随着国内企业供应链“多极化”布局以及新兴市场开拓，全球化工市场格局将被重塑全球化工市场格局将被重塑。装备制造行业：装备制造行业：关税政策整体将造成装备制造企业出口下滑、采购成本上升、利润缩水，中小企业信用风险增加，但不同细分领域影响略有差异：风电领域：风电领域无对美敞口且全球需求较高整体可形成一定缓冲；光伏制造行业；光伏制造行业目前处于周期低谷，贸易政策可能令行业竞争激烈、产能过剩、价格低位徘徊及盈利承压等问题或将进一步凸显；但我国工程机械与光伏制造行业产业