【粤开证券】【粤开宏观】重新理解特朗普关税：中国应对的三大原则和五大建议-250406（13页）.pdf

1、 请务必阅读最后特别声明与免责条款 1/13 证券研究报告证券研究报告|宏观深度宏观深度 宏观研究 【粤开宏观】【粤开宏观】重新理解特朗普关税重新理解特朗普关税：中国应对的中国应对的三大三大原则原则和五大和五大建议建议 2025 年 04 月 06 日 投资要点 分析师：罗志恒分析师：罗志恒 执业编号：S0300520110001 电话：010-83755580 邮箱： 分析师：马家进分析师：马家进 执业编号：S0300522110002 电话：13645711472 邮箱： 研究助理：孙文婷研究助理：孙文婷 邮箱： 近期报告近期报告 【粤开证券】特朗普“对等关税”为何远超市场预期？影响及下一

2、步2025-04-03 【粤开宏观】“土地财政”何去何从？2025-03-23 【粤开宏观】1998-2024 年中国各省份土地出让收入排名变迁2025-03-23 导读导读 当地时间 4 月 2 日，特朗普宣布对全球加征最低 10%的基准关税，并对中国、欧盟、越南、印度等经济体分别加征 34%、20%、46%、26%的关税税率，严重扰乱国际经贸秩序，导致全球资产价格剧烈动荡，引发各方激烈反应。本本文深入分析了特朗普政府加征关税政策的决策逻辑文深入分析了特朗普政府加征关税政策的决策逻辑并提出中国积极应对的三并提出中国积极应对的三大原则和五大建议。大原则和五大建议。我们认为我们认为，市场对特朗普

3、关税政策的误判根源，市场对特朗普关税政策的误判根源，在于特朗普加征关税并非基于经济理性而是源于政治选票逻辑和个人权力诉求，这决定了其政策的坚定性与持续性。不能将特朗普飘忽不定的个人风格简单化和娱乐化，仍要高度警惕这种风格在博弈中产生的不可预测性的作用，以及这种风格背后的美国政治经济社会基础。特朗普要实现更多的个人利益就要迎合民粹选民，就必特朗普要实现更多的个人利益就要迎合民粹选民，就必须打出“让美国再次伟大”的旗帜以及解决制造业衰落和贸易逆差的问题，须打出“让美国再次伟大”的旗帜以及解决制造业衰落和贸易逆差的问题，由此实现了个人利益与国家利益的形式统一。从经济规律看，由此实现了个人利益与国家利

4、益的形式统一。从经济规律看，美国存在劳动美国存在劳动力成本高、产业链配套不足、环保成本高等问题，制约制造业回流的效果力成本高、产业链配套不足、环保成本高等问题，制约制造业回流的效果，美国独立再工业化是不切实际的美国独立再工业化是不切实际的。也正因此，目标和效果的背离将导致特朗。也正因此，目标和效果的背离将导致特朗普提高全球关税战的烈度，贸易战的长期性和严峻性也是必然结果。普提高全球关税战的烈度，贸易战的长期性和严峻性也是必然结果。特朗普发起全球关税战后，当前主要经济体特朗普发起全球关税战后，当前主要经济体有有积极积极反制、反制、战略忍让战略忍让两两类类反应反应，未来有可能出现区域合作联盟第未来

5、有可能出现区域合作联盟第三三类应对方式类应对方式。一是一是中国、欧盟等部分经济体对美国关税政策予以反制。欧盟、德国、法国宣布将予以报复。二是二是面对特朗普的关税威胁，部分对美高度依赖、缺乏反制能力的经济体主动妥协和让步，主动降低本国进口关税，增加对美国商品的进口，以换取美国的关税豁免。越南、柬埔寨等宣布取消或降低关税。墨西哥、英国、日本、韩国等表示没有计划征收关税。第三类方式是第三类方式是各经济体加强区域合作，联合应对美各经济体加强区域合作，联合应对美国的贸易保护政策。国的贸易保护政策。特朗普的全球关税战对中欧、中日韩、中国东盟、中国非洲、中国拉美等强化区域合作提供了新的契机。中国应对中国应对

6、需注意需注意的三大原则的三大原则：一是“以斗争求团结”，既要对美国的单边保护主义政策予以有力反制，又要保留对话机制，争取合作空间；二是“团结一切可能团结的力量”，加快构建非美世界联盟和强化区域合作，构建国际统一战线；三是“立字当头”，唯有夯实自身实力，加大政策对冲和改革力度全力稳经济增长、保社会稳定，才能在博弈中争取主动，无论世界风云变幻，做好自己的事情永远是最重要的应对方式。具体有五大具体有五大建议：建议：一是一是对美分类出台更加精准有力的反制措施，丰富非关税手段，同时保留沟对美分类出台更加精准有力的反制措施，丰富非关税手段，同时保留沟通机制，争取达成阶段性协议通机制，争取达成阶段性协议。对