【中银证券】一季度进出口数据点评：“扩内需”仍将是未来宏观政策的主要发力点-250415（4页）.pdf

1、 宏观经济宏观经济|证券研究报告证券研究报告 总量点评总量点评 2025 年年 4 月月 15 日日 相关研究报告相关研究报告 3 月金融数据点评月金融数据点评20250414 策略周报策略周报20250413 周度金融市场跟踪周度金融市场跟踪20250413 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 宏观经济宏观经济 证券分析师：陈琦证券分析师：陈琦 证券投资咨询业务证书编号：S1300521110003 证券分析师：朱启兵证券分析师：朱启兵(8610)66229359 Qibing.Z 证券投资咨询业务证书编号：S130051609

2、0001 一季度进出口数据点评一季度进出口数据点评 “扩内需”仍将是未来宏观政策的主要发力点 3 月我国出口明显月我国出口明显提提速速。主要贸易对手对出口同比增速实现正贡献主要贸易对手对出口同比增速实现正贡献。部分机部分机电产品仍维持出口优势电产品仍维持出口优势。“扩内需扩内需”仍将是未来宏观政策的主要发力点仍将是未来宏观政策的主要发力点。3 月我国出口月我国出口同比增速同比增速明显明显加快加快。4 月 14 日，海关总署公布数据显示，以美元计价，一季度我国出口同比增长 5.8%，延续正增长，且增速较 1-2 月加快 3.5 个百分点；进口同比下滑 7.0%，降幅较 1-2 月收窄 1.4 个

3、百分点；贸易顺差实现 2729.7 亿美元。以人民币计价，一季度我国出口同比增长 6.9%，增幅较 1-2 月走扩 3.5 个百分点；进口同比下滑 6.0%，降幅较 1-2 月收窄 1.3 个百分点；贸易顺差实现 19614.2 亿元。单月数据方面，以美元计价，3 月我国出口同比增长 12.4%，增速较上月明显改善 15.4 个百分点；进口同比下滑 4.3%，增幅较上月明显下滑5.8 个百分点；贸易顺差 1026.4 亿美元，较上月增加 709.2 亿美元。主要贸易对手主要贸易对手对出口对出口同比同比增速增速实现实现正正贡献贡献。分国别看，3 月当月，我国对东盟进出口总额实现 940.7 亿美

4、元，占比 17.9%，当月我国对东盟出口占比实现 2008 年以来最高值。从具体数据看，3 月，我国对东盟出口同比增长 11.6%，增幅较上月走扩 2.8 个百分点；进口同比增长 9.8%，增幅较上月扩大 0.8 个百分点。3 月我国对欧盟进出口总额 646.1 亿美元，占比 12.3%；其中，出口同比上涨 10.3%，增速较上月明显改善21.8 个百分点；进口同比下滑 7.5%，增速较上月转负，明显下滑 15.6个百分点。对美国进出口总额 525.4 亿美元，占比 10.0%，其中，出口同比增长 9.1%，增幅较上月明显改善 18.9 个百分点；进口同比下滑9.5%，增速较上月明显下滑 19

5、.2 个百分点。3 月主要贸易对象对出口同比增速均实现正贡献，对 3 月出口同比增速的贡献实现 4.8个百分点，较 2 月回升 6.7 个百分点。其中，欧盟和美国对 3月出口同比增速的正贡献分别较 2月改善 3.2 和 2.6 个百分点。部分机电产品仍维持出口优势。部分机电产品仍维持出口优势。一季度，我国各轻工业品出口同比增速较 1-2 月有所改善，但仍低于我国当期出口同比增速整体水平；值得一提的是，一季度我国机电产品仍能维持出口优势。具体产品方面，一季度集成电路和自动数据处理设备出口同比延续较快增长，同比增速分别实现 10.8%和 6.8%；此外，汽车产业链在高基数的基础上，仍延续正增长，汽

6、车产品出口优势延续。3 月我国出口明显提速，主要受三方面因素提振。其一，从环比数据看，3 月我国出口当月环比增速实现 46.0%，较 2 月明显加快，春节因素消退或是出口提速的重要原因之一。其二，3 月海外关税政策尚不明朗，外贸企业“抢出口”仍较活跃，3 月汽车、鞋靴及钢材等出口产品延续“以价换量”，一定程度上佐证了我们的观点。其三，“一带一路”对我国进出口贸易的支撑进一步显现，国新办新闻发布会数据显示，一季度我国对共建“一带一路”国家进出口 5.26 万亿元，增长 2.2%，高出整体0.9 个百分点，占进出口总值的 51.1%。4 月 14 日，国新办举行新闻发布会，介绍 2025 年一季度