【中诚信国际】微小企业贷款证券化2024年度运营报告及2025年度展望：微小企业贷款ABS产品发行单数及规模均同比下滑，发行利率呈下降趋势，产品累计违约率有所上升；我国经济复苏的基础尚不牢固，仍需关注微小企业信贷资产表现-250310（13页）.pdf

1、 2025 年年 3 月月 中诚信国际 微小企业贷款证券化微小企业贷款证券化 特别评论特别评论 目录目录 要点 1 正文 2 结论 11 附表 12 微小企业贷款微小企业贷款 ABS 产品发行产品发行单数单数及规模及规模均均同比下滑，同比下滑，发发行利率行利率呈下降趋势，呈下降趋势，产品累计违约率有所上升；我国经济产品累计违约率有所上升；我国经济复苏的复苏的基础基础尚不牢固尚不牢固，仍需关注仍需关注微小企业信贷资产表现微小企业信贷资产表现 微小微小企业企业贷款证券化贷款证券化 2024 年年度运营报告及度运营报告及 2025 年年度度展望展望 要要点：点：政策政策方方面面，2024 年，面对世

2、界经济增长动能偏弱、国内有效需求不足的复杂形势，我国经济筑底企稳。央行加大货币政策调控强度，出台多项措施，引导信贷结构优化调整，保持普惠小微信贷支持力度，推动普惠小微金融量增、面扩、价降；发行方面，发行方面，2024 年银行间市场共发行微小企业贷款 ABS 产品 13 单，发行规模 655.21 亿元，同比有所下降，但发起机构继续扩容；发行利率方面，发行利率方面，2024 年微小企业贷款 ABS 产品发行利率总体呈下降趋势，优先级（AAAsf）证券发行利率区间在 1.902.47%，次优先级（AA+sf/AAsf）证券发行利率区间在 2.052.60%，与 2023 年相比区间有所收窄，利率中

3、枢整体下降。其中，与 1 年期中债中短期票据发行利率比较，微小企业贷款 ABS 产品 AAAsf级证券利差区间在-830 个 BP；二级市场方面二级市场方面，2024 年，微小企业贷款 ABS 产品在二级市场上的交易量为 62.75 亿元，较 2023 年减少 27.71%，换手率为 14.05%；资产池特征方面资产池特征方面，2024 年发行的微小企业贷款 ABS 产品基础资产单户贷款未偿本金余额有所下降，加权平均剩余期限有所提高，加权平均利率保持较低水平；交易结构及产品设计方面交易结构及产品设计方面，2024 年发行的产品中：-产品大部分设置了夹层，包括三层、四层结构；-优先级证券本金偿付

4、均为过手摊还，减少了因基础资产早偿带来的资金沉淀；-部分产品采取循环购买结构，在一定程度上提高了发起机构的融资效率，但需进一步关注循环购买效率及循环购买带来的违约资产积累等问题；存续期表现方面存续期表现方面：-逾期率方面，受宏观经济等因素影响，微小企业贷款 ABS产品各期限逾期率呈现先上升后下降而后又上升的倒 V 型走势；-违约率方面，2024 年微小企业贷款 ABS 产品累计违约率呈上升趋势，但大多数产品累计逾期率处于较低水平；-早偿率方面，由于部分产品采用随借随还的还款方式，微小企业贷款 ABS 产品的基础资产早偿率整体处于很高水平。联络人联络人 作者作者 结构融资一部结构融资一部 吕吕

5、博博 010-66428877-625 刘刘 昊昊 010-66428877-681 hliu.T 王宇迪王宇迪 010-66428877-682 夏金印夏金印 010-66428877-308 其他联络人其他联络人 结构融资一部结构融资一部 评级评级总监总监 王王 立立 010-66428877-523 中诚信国际行业评论中诚信国际行业评论 微小企业贷款证券化 2024 年度运营报告及 2025 年度展望 2 2024年，面对世界经济增长动能偏弱、国内有效需求不足的复杂形势，我国经济筑底企稳。在此背年，面对世界经济增长动能偏弱、国内有效需求不足的复杂形势，我国经济筑底企稳。在此背景下，央行坚

6、持支持性的货币政策，加大货币政策调控强度，景下，央行坚持支持性的货币政策，加大货币政策调控强度，保持普惠小微信贷支持力度，保持普惠小微信贷支持力度，引导更引导更多信贷资源流向重点领域和薄弱环节多信贷资源流向重点领域和薄弱环节 作为2023年10月中央金融工作会议提出的“五篇大文章”之一，普惠金融具体表现在持续完善对小微企业和民营企业的融资支持，引导金融机构为小微企业、民营企业提供高质量的金融服务，让金融服务覆盖到最广泛的群体。2024年3月，国家金融监督管理总局在关于做好2024年普惠信贷工作的通知中要求深化金融供给侧结构性改革，优化金融资源配置，形成与实体经济发展相适应的普惠信贷服务体系，实